전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[GAM]"40년 황금기 종료" ① 고수들 긴장시킨 매크로 신호는

기사입력 : 2023년09월05일 14:03

최종수정 : 2023년09월05일 14:03

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

강세장 지렛대 저금리 종료
TINA 설 자리 잃었다
주식·부동산···자산 전반 충격

이 기사는 8월 25일 오후 3시53분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = "자산시장의 40년 황금기가 막을 내리고 있습니다."

세계 최대 자산운용사 블랙록의 공동 창업자이자 월가의 투자은행(IB) 에버코어의 명예 회장인 랄프 슐로스타인의 경고다.

그는 8월23일(현지시각) 블룸버그 TV와 인터뷰를 갖고 "지난 40년은 초저금리와 통화완화 정책에 기댄 투자의 황금기였다"며 "앞으로 10~20년간 이 같은 유포리아를 보기는 어려울 것"이라고 내다봤다.

2008~2009년 금융위기 이후 제로 금리 정책은 말할 것도 없고, 앞서 1990년대 탈규제와 저금리로 미국 경제 부양에 앞장섰던 앨런 그린스펀 전 연방준비제도(Fed) 의장 때부터 이른바 '연준 풋'이 자산 가격 상승을 부추기는 지렛대였다.

미국 10년 만기 국채 수익률 추이 [자료=블룸버그]

신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 사태 이후 미국 소비자물가지수(CPI)가 연율 기준 9%를 웃돌면서 40년래 최악의 인플레이션이 미국 경제를 강타하자 연준이 제로 수준의 기준금리를 22년래 최고치인 5.25~5.50%까지 끌어올린 가운데 월가는 고금리가 장기간 이어질 가능성을 점치고 있다.

장기간 이어졌던 저금리가 자산 인플레이션을 일으킨 데서 짐작할 수 있듯이 금리 상승은 자산시장에 작지 않은 악재다.

맨해튼의 나스닥 전광판 [사진=블룸버그]

뉴욕증시의 장기 강세장에 힘을 실었던 이른바 TINA(There Is No Alternative, 주식 이외에 대안이 없다)라는 논리가 더 이상 설 자리를 찾기 어렵게 된다.

이미 시중 자금이 주식형 펀드에서 머니마켓펀드(MMF)와 낮은 리스크에 고금리를 제공하는 단기물 우량 채권으로 옮겨 가기 시작했다.

금리가 오르는 만큼 기업의 이자 비용 부담이 높아지고, 이는 곧 순이익을 떨어뜨리는 요인이라는 점에서도 주식 투자 매력이 낮아진다.

좀 더 교과서적으로 접근하면, 금리가 오르면 기업의 미래 이익을 현재 가치로 환산할 때 더 높은 할인율을 적용해야 하기 때문에 모든 조건이 동일할 때 주가 밸류에이션 부담을 높이는 결과를 초래한다.

부동산도 마찬가지. 저금리가 아파트부터 상가 건물까지 부동산 가격을 끌어올렸다는 사실은 눈을 미국까지 돌리지 않고 국내 상황만 보더라도 알 수 있다.

금리 상승이 집값에 악재라는 사실은 2022년 이후 피부로 경험하는 사실이다. 대출 이자가 오르면 레버리지를 일으켜 부동산 자산을 매입하려는 수요가 위축될 수밖에 없고, 단순한 수급 논리만으로도 가격 하락 압박이 발생한다.

금리가 오를 때 레버리지 효과는 부동산 이외에 코인을 포함한 그 밖에 자산 시장에서도 위축되게 마련이고, 궁극적으로 가격을 끌어내리는 결과로 이어진다.

슐로스타인은 "고금리가 예상보다 길게 이어질 것으로 보이는데 자산시장은 아직 이를 충분히 반영하지 못한 실정"이라며 "주식부터 부동산까지 투자로 수익률을 올리기 어려운 여건이 전개되고 있다"고 주장했다.

시장 전문가들은 제롬 파월 연준 의장이 섣불리 인플레이션과 전쟁의 종료를 선언하지 않을 것이라는 데 한 목소리를 낸다.

팬데믹 사태 직후 물가 상승이 일시적인 현상이라는 판단을 고집하다 대응 시기를 놓쳤다는 비판으로 홍역을 치른 만큼 기준금리 인상 종료 혹은 이른바 피벗(pivot, 정책 전환)에 신중을 기할 것이라는 관측이다.

월가는 개별 종목에 쏠린 시선을 돌려 매크로를 살필 때라고 강조한다. 나무가 아니라 숲을 보고, 큰 틀에서 포트폴리오 운용을 고민할 시기라는 조언이다.

 

higrace5@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
김주애, 아빠 따라 첫 외교무대 데뷔 [서울=뉴스핌] 이영종 통일전문기자 = 김정은 북한 국무위원장의 딸 주애(12)가 중국 방문길에 동행한 것으로 확인됐다. 북한 관영 조선중앙통신은 2일 밤 김정은의 베이징역 도착 소식을 전하면서 3장의 사진을 공개했다. [서울=뉴스핌] 이영종 통일전문기자 = 김정은 북한 국무위원장이 2일 오후 전용열차 편으로 베이징역에 도착해 중국 측 인사들의 환영을 받고 있다. 김정은 뒤편으로 딸 주애(붉은 원)와 최선희 외무상이 보인다. 김주애가 해외 방문에 나선 건 이번이 처음이다. [사진=조선중앙통신] 2025.09.02 yjlee@newspim.com 여기에는 환영나온 왕이 외교부장 등 중국 측 인사와 만나는 김정은 바로 뒤에 서있는 딸 주애가 드러난다. 김주애가 해외 방문에 나선 건 지난 2022년 11월 공개석상에 등장한 이후 처음이다. 김주애는 검은색 바지 정장 차림으로 김정은을 따라 전용열차에서 내렸고, 그 뒤는 최선희 외무상이 따랐다. 그러나 붉은 카페트를 걸어가는 의전행사에는 빠져 공식 수행원에 명단을 올리지는 않을 것으로 보인다. 김주애가 중국 전승절(3일) 행사참석을 위해 방중한 김정을을 수행함으로써 그의 후계자 지명 관측에는 더 힘이 실릴 것으로 보인다.  또 시진핑 국가주석 등 중국 지도부와 김정은이 만나는 자리에 주애가 동행할 가능성이 높다는 점에서 '알현 행사' 성격을 띠게 될 것이란 관측도 나온다. yjlee@newspim.com 2025-09-02 22:00
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동