[GAM]美 국채 '베어 스티프닝' ② 메가톤급 충격 온다 '공포감'

기사입력 : 2023년10월11일 14:34

최종수정 : 2023년10월11일 14:35

드물지만 위험한 현상
주식 포함 자산시장 쇼크
과격한 긴축과 흡사한 후폭풍

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 장기물 국채의 기간 프리미엄과 함께 월가가 신경을 곤두세우는 부분은 국채 시장의 이른바 '베어 스티프닝(bear steepening)이다.

베어 스티프닝은 단기물 국채 수익률보다 장기물 국채 수익률이 더 큰 폭으로 상승하는 상황을 의미한다.

미국 10년물 국채 수익률은 6월 말 이후 1%포인트 가량 뛰었고, 같은 기간 30년물 국채 수익률도 1.1%포인트 치솟았다. 반면 2년물 수익률은 0.28%포인트 오르는 데 그쳤다.

미국 국채시장에 베어 스티프닝이 나타난 것은 지난 1976년 이후 2020년까지 다섯 차례에 불과했다.

이번에 이 같은 상황이 벌어진 데 대해 월가는 기준금리를 22년래 최고치인 5.25~5.50%까지 끌어올린 연방준비제도(Fed)가 아직 인플레이션과 전쟁의 종료를 선언하지 않은 데 따라 투자자들 입장에서 단기 대비 장기 여신이 음(-)의 케리 트레이드이기 때문이라고 설명한다.

미국 10년물 국채와 제조업 지표 탈동조화 [자료=블룸버그]

아울러 위험 수위의 재정 적자와 이로 인한 국채 발행 물량 증가, 공급이 늘어나는 반면 수요가 위축되는 상황도 배경으로 지목된다.

국제 유가 상승과 인플레이션 기대 심리 역시 단기물에 비해 장기물 국채 수익률을 더 큰 폭으로 밀어올리는 요인이다.

미국 연방준비제도 [사진=블룸버그]

매우 드물지만 위험하다는 것이 베어 스티프닝에 대한 시장 전문가들의 공통된 의견이다. 실제로 1980~1982년과 1990년, 2001년, 2007년 그리고 2020년까지 베어 스티프닝의 발생은 경기 침체 및 뉴욕증시의 급락과 맞물려 있었다.

시장 전문가들은 주식 뿐 아니라 원자재까지 모든 자산과 신용시장을 포함한 금융시스템 전반에 후폭풍을 일으킬 수 있다고 경고한다.

업계에 따르면 미국 국채시장에 베어 스티프닝이 나타난 것은 3개월 전이고, 최근 들어 이 같은 움직임이 날로 두드러진다.

이른바 피벗(pivot, 정책 전환)을 손꼽아 기다리던 월가가 높은 금리의 장기화(higher for longer) 가능성에 공감대를 형성하면서 벌어진 일이다.

베어 스티프닝이 문제가 되는 이유는 장기물 국채 수익률이 단기물보다 가파르게 뛸 때 실물 경제에 과격한 통화 긴축과 흡사한 파장을 일으키기 때문이다.

모기지 금리부터 기업 회사채 발행 금리까지 금융시장 곳곳에 자금 조달 비용을 끌어올리고, 궁극적으로 자산 가격을 압박하는 한편 투자와 생산성, 경제 성장을 위축시킨다.

30년물 국채 수익률이 10bp(1bp=0.01%포인트) 오르면 2년물 수익률이 같은 폭으로 오를 때보다 시가평가(mark to market) 측면에서 10~12배 강력한 충격을 가한다고 시장 전문가들은 지적한다.

일반적으로 장기물 채권의 듀레이션이 길고, 이 때문에 정책 금리 변동에 더 민감하기 때문이다. 연기금이나 보험사를 중심으로 장기 채권이나 레버리지를 이용하는 비즈니스 모델은 철저한 리스크 관리에 나서지 않을 경우 크게 휘청거릴 수밖에 없다.

최근 장기물 국채 수익률 상승과 관련, 월가의 일부 전문가들은 미국 경제의 펀더멘털보다 심리적인 요인이 크게 작용했다는 데 한 목소리를 낸다. 재정 적자와 천문학적인 부채 규모가 투자 심리를 냉각시켰다는 얘기다.

야데니 리서치는 보고서를 내고 "큰 폭으로 늘어나는 재정 적자로 인해 국채 물량 공급이 수요보다 크게 늘어날 것이라는 관측이 수익률 상승을 부추기는 상황"이라고 설명했다.

소위 채권 자경단과 베이시스 트레이드 세력이 공격적인 행보를 취하는 것도 이 같은 전망과 무관하지 않다.

반면 일부에서는 연준의 과격한 금리 인상에도 미국 경제가 강한 저항력을 보이고 있어 고금리 장기화 가능성에 힘이 실리면서 베어 스티프닝을 자극한다는 의견을 내놓았다.

9월 비농업 부문 신규 고용이 17만건으로 8월 18만7000건에서 감소할 것이라는 전망이 나왔지만 8월 구인 공고가 960만으로 5월 이후 최고치를 기록, 침체 리스크를 완화하는 한편 금리 인하 기대감을 떨어뜨렸다는 설명이다.

양측 모두 장기 금리의 추가 상승을 점친다. LPL 파이낸셜은 보고서에서 "경제 지표가 호조를 지속하면서 침체 예상 시기를 더 늦추면 10년물 국채 수익률이 5.25~5.50%까지 오르는 한편 일드커브 역전이 종료될 수 있다"고 전했다.

10월6일(현지시각) 미국 노동부가 공개하는 9월 비농업 부문 신규 고용이 월가의 예상치를 상회할 경우 30년물 국채 수익률이 5.0% 선을 뚫고 오를 것이라는 관측이다.

세계 최대 자산운용사 블랙록은 보고서를 내고 "재정 적자와 국채 발행 물량에 대한 심리적인 위축이 장기물 국채의 기간 프리미엄을 더욱 높일 것"이라고 주장했다.

shhwang@newspim.com

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감사원장 후보자에 김호철 변호사 지명 [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 이재명 대통령이 7일 감사원장 후보자로 김호철 변호사를 지명했다. 이규연 대통령실 홍보소통수석은 이날 용산 대통령실에서 브리핑을 열고 "이 대통령이 오늘 감사원장 후보로 김호철 변호사를 지명했다"고 밝혔다. 김호철 감사원장 후보자. [사진=대통령실] 김 후보자는 국가경찰위원회 위원장과 환경운동연합 공동대표, 민주사회를 위한 변호사 모임 회장 등을 역임한 인물로, 공공성과 사회적 가치 수호에 앞장서 온 대표적인 인권 변호사로 평가받고 있다고 이 수석은 설명했다. 이 수석은 "김 후보자가 경찰국 신설과 군 의문사 진상 규명 등 사회적 파장이 컸던 사안에서 공공성과 법적 원칙을 견지해 왔다"고 했다. 이 수석은 "김 후보자는 감사 운영의 정상화를 통해 감사원의 정치적 중립과 독립성, 그리고 국민 신뢰라는 헌법적 가치를 확고하게 복원할 적임자이자 전문가로 기대된다"고 말했다. parksj@newspim.com 2025-12-07 13:37

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내란 특검, 추경호·황교안 불구속 기소 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란·외환 의혹을 수사 중인 내란 특검팀(조은석 특별검사)이 7일 국민의힘 원내대표를 지낸 추경호 의원과 황교안 전 국무총리를 불구속 상태로 재판에 넘겼다. 추경호 국민의힘 의원. [사진=뉴스핌DB] 박지영 특검보는 추 의원에 대해 "피고인은 여당 원내대표로서 윤석열 전 대통령의 비상계엄 유지 의사를 조기에 꺾게 만들 수 있었던 유일한 사람이었음에도, 비상계엄 유지를 위한 협조 요청을 받고 국민의 기본권이 침해되고 무장한 군인에 의해 국회가 짓밟히는 상황 목도하고도 아무런 조치 취하지 않았다"고 지적했다. 이어 "국회의원 권한이자 의무인 표결권 행사에 참여하지 않았고, 본회의 개의를 알고도 의원총회 개최 의사도 없이 의총 소집 장소를 당사로 변경해 국회 진입 의사를 가진 국회의원의 발길을 돌리게 했다"고 덧붙였다. 그러면서 "또 본회의장에 있던 국회의원에게는 밖으로 나오라는 메시지 전달했는데, 이는 윤 전 대통령이 군인과 경찰을 동원해 국회를 봉쇄하고 본회의장에 들어가 있던 국회의원을 끌어내려 하려는 행위와 같이 평가된다"고 부연했다. 박 특검보는 "국회의원이 국회에 들어가지 못하는 것은 헌정 질서가 파괴되는 상황"이라며 "본인이 원내대표실에 있으면서 이런 파괴된 현장을 목도했기 때문에 그 부분에 대한 인식이 없었다 볼 수 없다"고 강조했다. 또 그는 "윤 전 대통령은 지난 한덕수 전 국무총리 재판에 나와서 '추 의원에게 어떤 이야기를 했는가'라는 재판장 질문에 '걱정하지 말라. 길게 가지 않고 빨리 해결될 것'이란 취지로 말했다. 이 말은 너희들이 국회 의결 해제하지 않고도 내가 끝낼 것이란 말"이라고 말했다. 이어 "추 의원은 충분히 본인의 역할을 지시받았고 이와 관련해 어떤 말도 하지 않았다고 한다"며 "추 의원은 '대통령님 이것은 말이 되지 않는다. 빨리 해제해달라'는 말을 한 번도 한 적 없다. 본인도 인정한다"고 덧붙였다. 아울러 박 특검보는 "비상계엄이 선포될 즈음 당대표는 체포 대상이 될 정도로 사실상 의사 소통 창구가 전혀 아니었고, 여당과의 의사 소통 통로이자 서로 논의할 수 있던 사람은 추 의원이 유일했다"며 "(추 의원은) 반대하는 의사를 표시하거나 이래선 안 된다는 의사표시는 하나도 없이 본인이 알고 있던 모든 것을 여당 의원에게 고지하지 않았다"고 비판했다. 끝으로 그는 "사실상 계엄이 국회의결로 해제되는 것은 아니다. 여당 원내대표마저 협조하지 않고 반기를 들었다면 계엄 해제가 빨라졌을 것"이라며 "계엄에 대한 문제 해결 방식이나 회복 시간 등이 상상 이상으로 빨라졌을 것이고, 국론 분열이나 사회적 혼란도 훨씬 더 줄어들었을 것"이라고 말했다. 추 의원은 지난해 12월 3일 윤 전 대통령이 비상계엄을 선포했을 당시 국민의힘 원내대표로서 의총 장소를 세 차례 변경하는 방법으로 자당 소속 의원들의 표결 참여를 방해한 혐의를 받는다. 이로 인해 당시 국민의힘 의원 108명 중 단 18명만이 계엄 해제 표결에 참여할 수 있었고, 국회 해제 요구 결의안은 결국 재석 190명 중 찬성 190명으로 통과됐다. 특검은 당시 추 의원이 국회 이동 과정에서 윤 전 대통령, 그의 측근들과 통화한 사실을 바탕으로 그가 의도적으로 표결을 방해했다고 판단했다. 앞서 특검은 추 의원에 대한 구속영장을 청구했으나 법원은 지난 3일 "혐의 및 법리에 대해 다툼의 여지가 있다"며 이를 기각했다. 황교안 전 국무총리. [사진=뉴스핌DB] 한편 특검은 이날 황교안 전 국무총리도 불구속 기소했다. 황 전 총리는 비상계엄 당시 "나라를 망가뜨린 종북주사파 세력과 부정선거 세력을 이번에 척결해야 한다", "우원식 국회의장을 체포하라. 대통령 조치를 정면으로 방해하는 한동훈 국민의힘 대표도 체포하라" 등의 게시물을 올려 내란을 선동한 혐의 등을 받는다. hyun9@newspim.com 2025-12-07 17:26