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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <귀주모태 6년만의 가격인상① 조정기 종식, 부활 기대감 확대>에서 이어짐.

귀주모태(貴州茅臺 600519.SH)의 이번 가격인상은 '다음의 3가지 포인트'에서 매우 중요한 의미를 지닌다. 고량주(백주) 섹터는 물론 식품음료 섹터 전반의 실적과 주가 개선, 이를 통한 시장의 투심 회복을 이끌 수 있다는 점에서다. 

첫째, 귀주모태의 장기간 가격 동결 행보에 대한 시장의 우려를 불식시키며, 시장의 신뢰도 회복을 이끌 수 있다는 점에서 주목된다. 

그간 시장에서는 귀주모태에 가격 인상을 요구해 왔었는데, 6년이라는 긴 시간 동안 가격 동결 기조를 유지해 왔다.

하지만 이번에 귀주모태가 가격을 인상하면서 투자자들의 우려가 해소되고, 업계 전반의 실적 확대 기대감으로 확대되면서 궁극적으로 귀주모태와 고량주 섹터 전반의 대한 시장의 신뢰도 회복으로 귀결될 전망이다. 

둘째, 마오타이주는 장향형에 속하는 프리미엄 고량주의 대명사로, 다른 프리미엄 고량주의 가격 인상 랠리를 유도하는 등 업계 전반에 미칠 영향 또한 매우 클 것으로 예상된다. 

현재 중국 프리미엄 고량주 시장은 귀주모태가 생산하는 장향형 백주 마오타이(茅臺), 오량액(五糧液 000858.SZ)이 생산하는 농향형 백주 오량액(五糧液·우량예), 노주노교(瀘州老窖 000568.SZ)가 생산하는 농향형 백주 궈자오(國窖)의 3대 브랜드가 장악하고 있다. 

전문가들은 마오타이주의 가격 인상으로 우량예나 궈자오의 가격 또한 줄줄이 인상될 여지가 크다고 판단한다. 

다만, 우량예나 궈자오의 경우 당장 가격을 인상하기는 현실적으로 힘들 것으로 보인다. 올해 중국 거시경제 성장 둔화에 따른 소비 부진으로 재고 물량이 쌓여 있고, 공장 출고가와 소매 판매가의 가격 역전현상 문제에 직면해 있는 만큼 대량의 재고를 털어낸 다음에나 가격인상을 고려해볼 수 있는 상황이다.

셋째, 귀주모태는 물론 고량주 섹터 전반의 밸류에이션(실적대비 주가수준) 회복, 더 나아가 고량주를 핵심 세부섹터로 아우르고 있는 식품음료 섹터 전반의 투자기회 확대로 이어질 수 있어 주목된다. 

11월 1일 귀주모태 주가는 전장 대비 5.72% 상승한 1780.99위안으로 마감했는데, 개장 직후 상한가에 근접한 1850위안까지 치솟았고, 귀주모태뿐 아니라 고량주 섹터에서 식품음료 섹터에 이르는 주가 상승세로 이어졌다. 앞서 가격인상을 단행했던 2017년 12월 29일에도 해당 소식에 귀주모태의 주가는 역대 최고치를 기록한 바 있다.

고량주 섹터는 장기적 조정기를 이어가면서 주가와 밸류에이션(실적대비 주가수준) 모두 크게 낮아져 있는 상태다.

중국 A주 대표지수 산출업체 중정지수유한공사가 A주 18개 고량주 섹터 대표 종목의 주가를 반영해 산출한 중정고량주지수(399997)를 기준으로 판단할 때, 고량주 섹터의 주가는 올해 최고점 대비 19.9% 빠졌다. 

밸류에이션을 따져보면, 11월 1일 종가 기준 고량주 섹터의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 29.53배로 지난 2021년 2월 주가가 최고점을 찍었을 당시의 PER(71.17배)에 비하면 크게 낮아진 상태다.  

다만, 일각에서는 귀주모태의 이번 가격인상은 일회성 이슈에 불과하며, 앞으로 귀주모태가 도매가까지 인상하는 지에 따라 진정한 고량주 섹터 전반의 밸류에이션 리레이팅(재평가) 전환점 도래 여부가 결정될 것이라는 진단이 나온다. 

귀주모태가 도매 판매가까지 인상할 경우 우량예나 궈자오의 도매 가격도 줄줄이 인상될 수 있고, 이러한 조건 하에서 섹터 전반에 대한 투심의 회복세가 본격화될 것이라는 설명이다. 

pxx17@newspim.com