전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]중국 M1이 보내는 SOS신호② 증시 시사점

기사입력 : 2024년02월20일 15:38

최종수정 : 2024년02월20일 15:38

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

M1-M2 스프레드와 증시 흐름

이 기사는 1월 25일 오후 4시24분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = ①편 기사에서 이어집니다

3. 왜 역전은 심화했는가

2021년 이후 인민은행이 꾸준히 완화정책을 전개하는 상황에서도 중국의 M1증가율과 M2증가율의 역전이 심화한 배경에는 몇가지 일회성 요인과 경기순환적 요인, 그리고 구조적 요인이 자리한다.

먼저 유난히 길었던 중국의 제로 코로나 정책이 통화정책의 전달을 차단했다.

인민은행이 돈을 풀어도 셧다운(봉쇄)이 빈발하니 기업과 가계 입장에서는 경제활동의 예측 가능성이 크게 떨어졌다. 언제 어떻게 봉쇄령이 떨어져 경제가 멈춰설지 알 수 없다는 걱정에 기업의 투자 의욕과 가계의 소비 의욕도 꺾였다. 그 결과 인민은행의 완화정책에도 불구 실물에서 돈의 흐름은 수시로 단절됐다.

M1증가율-M2증가율 스프레드. 인민은행의 지준율 추이 [사진=macromicro]

여기에 당국이 취했던 부동산 부문 디레버리징 정책과 그에 따른 부동산 침체는 가계 예금에서 부동산개발업체 및 유관 산업으로 돈의 이동을 가로막았다. 부동산 침체가 길어지면서 주택구매를 꺼리는 가계 부문에서는 예금이 쌓여갔지만(M2 증가율 확대) 부동산 섹터의 현금흐름은 나빠지고 부동산개발투자는 급감했다(M1증가율 둔화). 이는 M1 증가율과 M2 증가율의 역전을 심화시켰다.

매크로 안전성이 흔들리자 당국은 부동산 부문의 규제를 대거 완화하고 크고 작은 부양책을 잇따라 가동했지만 중국 경제는 아직 터널 속에 있다.

불안한 경기전망으로 소비심리는 계속 눌려있다. 부동산 경기는 공급측면 불안(부동산개발업체의 연쇄디폴트에 따른 완공차질)과 주택매수심리 실종(집값 하락으로 버티기에 들어간 잠재 매수자), 지방도시를 중심으로 적체된 매물(미분양주택) 그리고 인구감소라는 구조적 요인 등 4중고에 갇혀있다.

각 부문이 유기적으로 엮여 있는 경제 생태계에서 이런 혈류 장애는 민간의 전반적인 투자활력을 떨어뜨린다. 

4. 주식시장의 시사점

아래 차트는 `M1증가율-M2증가율 스프레드`와 상하이종합지수의 추이를 보여준다.

지난 20여년 이 둘은 상당히 높은 상관관계를 보여왔다. 해당 스프레드가 위로 꺾여 올라가는 국면에서는 중국 증시도 상승했다. 반대의 경우에는 반대의 상황이 연출됐다. 전술했듯 M1증가율-M2증가율 스프레드가 아래로 꺾이는 상황은 기업들의 현금흐름 악화와 투자의욕 저하를 배경으로 하기 때문이다.

반대로 해당 스프레드가 반전해 위로 고개를 들기 시작하는 시점에는 경기 전망의 개선과 함께 기업들의 투자와 현금흐름이 개선되기에 증시도 활력을 띤다.

M1-M2 증가율 스프레드와 상하이종합지수 추이 [출처=인민은행]

이런 경험칙 때문에 중국의 주식 투자자들은 해당 스프레드(M1-M2剪刀差)의 변화를 주시한다. M1-M2 증가율 스프레드에 유의미한 변곡 신호가 나타났을 때 증시로 유입되는 자금 역시 빨라지곤 했다.

중국 증시의 긴 하락에 따른 가격 매력과 금융당국의 주식시장 방어 움직임, 그리고 인민은행의 추가 부양책에 힘입어 이번주 홍콩과 중국 증시는 반등장을 펼치고 있다.

올 들어 12% 넘게 빠졌던 항셍지수는 최근 이틀(1월23일, 24일) 급반등으로 낙폭을 절반 가까이 줄였다. 지난 1월22일 2756선까지 추락했던 상하이종합지수도 전날(1월24일) 2820선을 회복했다. 중국과 홍콩 증시는 이날(1월25일)도 2% 넘게 상승했다.

다만 이 흐름이 지속성을 갖기 위해서는 실물경기 가늠자인 `M1-M2 증가율 스프레드`의 유의미한 반전(역전폭 해소)이 뒷받침돼야 한다. 펀더멘털과 괴리된 주가 움직임은 얼마 못가 회귀하기 때문이다. 

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
감사원장 후보자에 김호철 변호사 지명 [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 이재명 대통령이 7일 감사원장 후보자로 김호철 변호사를 지명했다. 이규연 대통령실 홍보소통수석은 이날 용산 대통령실에서 브리핑을 열고 "이 대통령이 오늘 감사원장 후보로 김호철 변호사를 지명했다"고 밝혔다. 김호철 감사원장 후보자. [사진=대통령실] 김 후보자는 국가경찰위원회 위원장과 환경운동연합 공동대표, 민주사회를 위한 변호사 모임 회장 등을 역임한 인물로, 공공성과 사회적 가치 수호에 앞장서 온 대표적인 인권 변호사로 평가받고 있다고 이 수석은 설명했다. 이 수석은 "김 후보자가 경찰국 신설과 군 의문사 진상 규명 등 사회적 파장이 컸던 사안에서 공공성과 법적 원칙을 견지해 왔다"고 했다. 이 수석은 "김 후보자는 감사 운영의 정상화를 통해 감사원의 정치적 중립과 독립성, 그리고 국민 신뢰라는 헌법적 가치를 확고하게 복원할 적임자이자 전문가로 기대된다"고 말했다. parksj@newspim.com 2025-12-07 13:37
사진
내란 특검, 추경호·황교안 불구속 기소 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란·외환 의혹을 수사 중인 내란 특검팀(조은석 특별검사)이 7일 국민의힘 원내대표를 지낸 추경호 의원과 황교안 전 국무총리를 불구속 상태로 재판에 넘겼다. 추경호 국민의힘 의원. [사진=뉴스핌DB] 박지영 특검보는 추 의원에 대해 "피고인은 여당 원내대표로서 윤석열 전 대통령의 비상계엄 유지 의사를 조기에 꺾게 만들 수 있었던 유일한 사람이었음에도, 비상계엄 유지를 위한 협조 요청을 받고 국민의 기본권이 침해되고 무장한 군인에 의해 국회가 짓밟히는 상황 목도하고도 아무런 조치 취하지 않았다"고 지적했다. 이어 "국회의원 권한이자 의무인 표결권 행사에 참여하지 않았고, 본회의 개의를 알고도 의원총회 개최 의사도 없이 의총 소집 장소를 당사로 변경해 국회 진입 의사를 가진 국회의원의 발길을 돌리게 했다"고 덧붙였다. 그러면서 "또 본회의장에 있던 국회의원에게는 밖으로 나오라는 메시지 전달했는데, 이는 윤 전 대통령이 군인과 경찰을 동원해 국회를 봉쇄하고 본회의장에 들어가 있던 국회의원을 끌어내려 하려는 행위와 같이 평가된다"고 부연했다. 박 특검보는 "국회의원이 국회에 들어가지 못하는 것은 헌정 질서가 파괴되는 상황"이라며 "본인이 원내대표실에 있으면서 이런 파괴된 현장을 목도했기 때문에 그 부분에 대한 인식이 없었다 볼 수 없다"고 강조했다. 또 그는 "윤 전 대통령은 지난 한덕수 전 국무총리 재판에 나와서 '추 의원에게 어떤 이야기를 했는가'라는 재판장 질문에 '걱정하지 말라. 길게 가지 않고 빨리 해결될 것'이란 취지로 말했다. 이 말은 너희들이 국회 의결 해제하지 않고도 내가 끝낼 것이란 말"이라고 말했다. 이어 "추 의원은 충분히 본인의 역할을 지시받았고 이와 관련해 어떤 말도 하지 않았다고 한다"며 "추 의원은 '대통령님 이것은 말이 되지 않는다. 빨리 해제해달라'는 말을 한 번도 한 적 없다. 본인도 인정한다"고 덧붙였다. 아울러 박 특검보는 "비상계엄이 선포될 즈음 당대표는 체포 대상이 될 정도로 사실상 의사 소통 창구가 전혀 아니었고, 여당과의 의사 소통 통로이자 서로 논의할 수 있던 사람은 추 의원이 유일했다"며 "(추 의원은) 반대하는 의사를 표시하거나 이래선 안 된다는 의사표시는 하나도 없이 본인이 알고 있던 모든 것을 여당 의원에게 고지하지 않았다"고 비판했다. 끝으로 그는 "사실상 계엄이 국회의결로 해제되는 것은 아니다. 여당 원내대표마저 협조하지 않고 반기를 들었다면 계엄 해제가 빨라졌을 것"이라며 "계엄에 대한 문제 해결 방식이나 회복 시간 등이 상상 이상으로 빨라졌을 것이고, 국론 분열이나 사회적 혼란도 훨씬 더 줄어들었을 것"이라고 말했다. 추 의원은 지난해 12월 3일 윤 전 대통령이 비상계엄을 선포했을 당시 국민의힘 원내대표로서 의총 장소를 세 차례 변경하는 방법으로 자당 소속 의원들의 표결 참여를 방해한 혐의를 받는다. 이로 인해 당시 국민의힘 의원 108명 중 단 18명만이 계엄 해제 표결에 참여할 수 있었고, 국회 해제 요구 결의안은 결국 재석 190명 중 찬성 190명으로 통과됐다. 특검은 당시 추 의원이 국회 이동 과정에서 윤 전 대통령, 그의 측근들과 통화한 사실을 바탕으로 그가 의도적으로 표결을 방해했다고 판단했다. 앞서 특검은 추 의원에 대한 구속영장을 청구했으나 법원은 지난 3일 "혐의 및 법리에 대해 다툼의 여지가 있다"며 이를 기각했다. 황교안 전 국무총리. [사진=뉴스핌DB] 한편 특검은 이날 황교안 전 국무총리도 불구속 기소했다. 황 전 총리는 비상계엄 당시 "나라를 망가뜨린 종북주사파 세력과 부정선거 세력을 이번에 척결해야 한다", "우원식 국회의장을 체포하라. 대통령 조치를 정면으로 방해하는 한동훈 국민의힘 대표도 체포하라" 등의 게시물을 올려 내란을 선동한 혐의 등을 받는다. hyun9@newspim.com 2025-12-07 17:26
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동