밸류업 동력 尹 정부와 함께 위기
'주주환원 편중' 근본적 전환 필요
[서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 올해 윤석열 정부의 기업가치 제고계획(밸류업 프로그램) 최대 수혜주로 부상했던 금융주가 정국 불안과 고환율로 위기를 맞았다. 외인 매도세를 중심으로 한 달 만에 주가가 최대 12% 하락한 것이다. 전문가들은 상황이 심상치 않은 만큼 올해 발표했던 밸류업 계획을 차질 없이 이행하는 모습으로 확신을 줘야 할 시점이라고 보고 있다.
26일 금융권 등에 따르면 4대 금융지주(KB금융·신한지주·하나금융지주·우리금융지주) 주가는 비상계엄 선포와 탄핵소추안 표결, 환율 급등이 이어졌던 이달 들어 5~12% 하락했다.
지난 24일 4대 금융지주는 ▲KB금융 86500원 ▲신한지주 49400원 ▲하나금융지주 58900원 ▲우리금융지주 15680원으로 거래를 마쳤다. 한 달 전(11월 22일)과 비교하면 ▲KB금융 -12.1% ▲신한지주 -11.3% ▲하나금융지주 -5.8% ▲우리금융지주 -6.4% 하락한 수치다. KB금융과 하나금융지주는 최근 '코리아 밸류업 지수'에 특별 편입되기도 했지만 상승 전환하지 못했다. 국내 주요 은행·보험 등 금융주로 구성된 KRX 은행 지수와 KRX 300 금융 지수 역시 같은 기간 각각 6.6%, 6.1% 하락했다.
이달 금융주 부진은 탄핵 정국에 고환율 여파까지 겹치면서 외인들이 빠져나간 영향이 크다. 12·3 비상계엄 사태 이후 정부의 정책 추진 동력이 약해진 데다, 연말·연초 배당을 앞둔 시점 환율이 급등하며 금융사의 배당 여력으로 여겨지는 자본비율이 하락할 수 있다는 우려가 작용했다. 비상계엄 다음날(4일)부터 지난 24일까지 시가총액 상위주인 KB금융의 외인 순매도 규모는 4188억원으로 전체 종목에서 9위, 코스피 종목에서 8위를 기록했다. 신한지주(1944억원), 하나금융지주(1193억원), 우리금융지주(2732억원)에서도 수천억 원이 이탈했다. 이달 2~20일 코스피 금융업종의 외인 순매도 규모는 1조37억원으로 같은 기간 코스피 전체 순매도 금액(2조9083억원)의 34.5% 수준이다.
리스크가 단기간 해소될 가능성도 현실적으로 낮다. 대통령이 사실상 부재한 상황에서 트럼프 정부 집권을 대비하다 보니 내년까지 원화 약세가 이어질 것이라는 분석도 나온다. 문다운 한국투자증권 연구원은 "두 번째 표결에서 탄핵안이 가결되면서 2차 비상계엄 또는 탄핵안 표결 장기화에 대한 우려는 누그러졌으나 헌재 최종 판결이 진행되는 과정에서 여전히 정국 불안에 대한 높은 경계감은 유지될 것"이라며 "정국 불안에 더해서 트럼프 집권 초기 우리 정부의 리더십 부재에 따른 협상력 약화에 대한 우려가 원화 고유의 약세 압력으로 작용할 것"이라고 설명했다.
윤석열 정부의 정책적 뒷받침을 바탕으로 저마다 공격적으로 밸류업 방안을 내놨던 금융사들로서는 정부와 함께 위기에 몰린 셈이다. 전문가들은 이 같은 상황일수록 기존에 약속했던 밸류업 방안을 충실히 이행해야 한다고 제언한다. 박혜진 대신증권 연구원은 "밸류업 동력에 대한 의문이 존재할 수밖에 없는 시점으로 밸류업 공시를 번복하는 것이 신뢰도 하락의 정점을 보여줄 것"이라며 "금융회사들은 밸류업 공시를 성실히 이행하는 것이 중요하다"라고 강조했다.
애초 높은 주주환원율에만 치중한 밸류업 정책이 한계에 부딪혔다는 지적도 나온다. 권흥진 한국금융연구원 연구위원은 '국내 은행의 밸류업계획 평가와 시사점' 보고서를 통해 "대부분의 국내 은행은 50%의 주주환원율을 달성하거나 목표 보통주자본비율을 초과하는 자본을 배당 또는 자사주 매입· 소각 재원으로 활용하는 것을 주주환원 정책의 목표로 설정했는데 이러한 목표는 상당히 높은 수준"이라며 "일본 은행들의 경우 자본비율과 연계된 경직적 주주환원 정책에 얽매이지 않으면서도 안정적인 주주환원을 통해 시장의 신뢰를 확보하고 있다. ESG 경영강화 등이 잠재적인 성장성 제고, 자본비용 절감 등을 통해 기업가치 제고로 이어지는 구체적인 메커니즘에 대해 투자자들을 설득시킬 수 있어야 한다"라고 짚었다.
국내 금융지주는 시장 상황에 대응하며 기존 밸류업 계획을 차질 없이 이행하겠다는 입장이다. KB금융 관계자는 "향후에도 KB금융은 주주들에게 약속한 바와 같이 흔들림 없이 기업가치 제고 계획을 충실히 이행해 진정한 밸류업 우등생으로 거듭날 것"이라고 밝혔다. 신한지주 관계자는 "경영환경 불확실성에 대비해 워스트 상황을 고려한 시나리오별 계획을 수립하고 대응 전략을 마련하며 시장 충격에 대비하고 있다"고 말했다. 지난 7월 국내 금융지주 최초로 보통주비율에 기반한 주주환원 로드맵을 공시했던 우리금융지주 측 역시 "보통주비율 12.5%를 반드시 달성함으로써 시장과의 신뢰를 구축하고 분기배당 및 자사주 매입에 힘쓸 것"이라고 이라고 전했다.
하나금융지주는 그룹 차원에서 투자자들과 소통에 나섰다. 하나금융지주 관계자는 "그룹 CEO를 포함한 경영진 및 이사회를 중심으로 국내외 투자자와 긴밀한 소통을 지속하기로 했다"며 "특히 해외 투자자들을 대상으로 국내 시스템 회복력에 대해 적극적으로 소통할 것"이라고 했다.
jane94@newspim.com
