[GAM]中 반도체 굴기 선도 'SMIC'① 2025년 성장 낙관론 '3대 로직'

기사입력 : 2025년01월16일 11:12

최종수정 : 2025년01월16일 11:12

2025년 주목할 '기술국산화' 테마 대표주자 '반도체'
A주·홍콩 반도체 대장주 SMIC의 미래 성장성 진단
2024년 수익성·주가 회복 뚜렷, 추가 상승여력 15%
2025년 SMIC 지속 성장 낙관론 나오는 '3대 근거'

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 기술의 자립자강 기조를 대변하는 '기술 국산화' 테마는 트럼프 보호무역주의 정책 하에서 거대한 수혜가 기대되는 대표적인 트럼프 트레이드(트럼프 당선 시 강세를 보일 자산에 투자) 테마주로 꼽힌다.

중국증시를 대표하는 기술 국산화 테마 영역이라 하면 단연 반도체를 꼽을 수 있다.

2025년부터 본격화되는 트럼프 2기에는 최첨단 기술산업에 대한 대중국 압박 수위가 한층 더 강화될 전망이다. 이에 대응해 중국 당국은 전방위적 지원책을 통해 기술국산화에 더욱 속도를 내고, 장기적으로 중국 최첨단 기술 산업의 발전을 이끌 것으로 기대된다.

이는 투자적 관점에서 반도체 섹터의 수혜를 예고한다. 중국 최대 파운드리(반도체 위탁생산) SMIC(中芯國際·중신궈지 688981.SH/0981.HK)의 최근 주가 흐름은 이러한 시장의 기대감을 여실히 보여준다.

2025년 트럼프 2.0 시대 속 더욱 가속화될 중국의 기술국산화 기조, 여기에 인공지능(AI) 열풍 속 최첨단 반도체 개발에 대한 요구가 더욱 강력해질 것으로 예상되는 가운데, 이러한 흐름을 선도할 대표주자인 SMIC를 통해 중국 반도체 섹터의 성장성과 투자가치를 점검해 보고자 한다.

[사진 = SMIC 공식 홈페이지] 2024년 12월 11~12일 개최된 '상하이집적회로 2024년 산업발전포럼 및 제30회 집적회로 설계 산업 엑스포(ICCAD-EXPO)'에 마련된 SMIC 전시 부스 모습.

◆ 작년 주가 88% 급등, 시총 TOP30 A주 중 2위

2024년 9월 24일 중국 당국이 '9∙24 금융지원책 패키지'라는 초대형 경기부양책을 발표한 이후 A주에서는 매우 강력한 불마켓이 연출됐다. 투자 테마 측면에서는 반도체, AI, 로봇, 인터넷 등 성장주 중심의 하드코어 테크놀로지 관련 종목의 상승세가 특히 두드러졌다.

중국 증권 금융사이트 동방재부망(東方財富網)의 초이스(choice) 데이터에 따르면 A주 시총 TOP30 종목 중 2024년 한해 동안 가장 높은 주가 상승폭을 기록한 1∙2위 종목 모두 반도체 섹터에서 등장했다.

1위는 중앙처리장치(CPU) 등 최첨단 프로세서 연구개발 업체 해광정보(海光信息∙HYGON, 688041.SH)로 연내 1.2배(120%) 급등해 3500억 위안 이상의 시총을 기록했다. 2위는 SMIC로 연내 88%의 주가 상승폭을 기록했고 시총은 8000억 위안에 육박하는 수준까지 올랐다.

SPDB 인터내셔널(浦銀國際) 증권은 최신 보고서를 통해 11월 8일 기준 현재 SMIC의 EV/EBITDA는 14.7배, 홍콩주의 주가순자산비율(PBR, 시가총액/순자산)은 1.1배, A주의 PBR은 4.2배로 역사적 평균치 대비 여전히 상승 여력이 있다며 '매수' 투자의견을 제시했다.

EV/EBITDA는 기업전체가치(EV)와 영업활동을 통해 얻은 이익(EBITDA)과의 관계를 나타내는 지표로, 그 비율이 낮을 경우 기업의 주가가 기업가치에 비해 저평가되었다고 판단할 수 있다. PBR은 1배 미만이면 통상 저평가 돼 있다고 판단한다.

이와 함께 A주 목표가를 117위안으로 책정하면서 15%의 추가 상승여력이 있다고 진단했다. 1월 13일 최신 종가 기준 SMIC A주는 주당 95.02 위안에 거래됐다.

◆ 3Q 매출 최초 20억 달러 돌파, 4Q도 지속성장 전망

반도체 섹터를 향한 시장 신뢰도 회복은 반도체 섹터 전반의 눈에 띄게 개선된 실적의 영향이 컸다.

중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)에 따르면 A주 반도체 섹터의 2024년 3개 분기 영업수익과 지배주주 귀속 순이익은 전년 동기 대비 각각 20%와 40% 이상 늘었다.

SMIC의 경우 지난해 3분기 매출이 처음으로 20억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록했다.

2024년 3분기 영업수익(매출)은 전년 동기 대비 32.5% 증가한 156억 900만 위안을, 지배주주 귀속 순이익은 지난해 같은 기간 대비 56.4% 오른 10억6000만 위안을 기록했다.

국제회계기준(IFRS) 하에서 SMIC의 3분기 매출은 전분기 대비 14% 증가한 21억7000만 달러를 기록했는데, 이는 분기 기준 사상 처음으로 20억 달러를 돌파한 동시에 역대 최고치다.

12인치 웨이퍼 월간 생산능력 확대와 높은 가동률로 웨이퍼 출하량이 증가했고, 제품 구조가 더욱 최적화되면서 평균 판매가격이 상승한 것이 실적 성장을 견인했다.

전체 설비 가동률은 90.4%로 상승했다. 수익성 지표인 매출총이익률은 20.5%로 전년 동기 대비 0.6%포인트, 전분기 대비 6.5%P 늘어 가이던스 상한선을 넘어선 동시에 시장의 예상도 상회했다.

SMIC의 설비 가동률은 올해 1~3분기 동안 지속적으로 상승, 각각 80.8%·85.2%·90.4%를 기록했다. 3분기 웨이퍼 판매량은 212만2300 장으로 올해 최고치를 기록했다. 매출 구조를 보면, 소비자 전자제품 부문의 매출 비중이 2분기 35.6%에서 42.6%로 증가했다.

2024년 4분기 실적 전망과 관련해 SMIC측은 4분기 매출 중간값은 전분기 대비 1% 증가하고, 전년 동기 대비 31% 증가하며 높은 성장세를 유지할 것으로 예상하고 있다. 4분기에 설비 가동률이 하락한다 하더라도 제품 구조 개선을 통한 단가 상승으로 매출을 안정적으로 유지할 수 있다고 강조했다. 4분기 매출총이익률 중간값은 19%로 내다봤다.

반도체 섹터를 둘러싼 이 같은 주가와 실적 흐름은 2025년에도 지속될 가능성이 적지 않다는 점에서 주목할 만하다.

반도체는 강력한 주기적 사이클을 띄는 섹터로서 통상 3~4년만에 한번 상승 주기가 돌아오는데, 이번 상승 주기는 2023년부터 시작된 만큼 향후 추가적으로 상승할 여력이 남아있다는 진단이 나온다.

SPDB 인터내셔널(浦銀國際) 증권은 최신 보고서를 통해 SMIC가 중국 현지 시장의 반도체 수요 증가에 따른 직접적 수혜와 AI 열풍이 불러올 반도체 수요 증가분의 간접적 수혜 모두를 누릴 것으로 내다봤다. 생산능력 확대에 따라 회사의 펀더멘털 또한 안정적으로 성장세를 유지할 것으로 진단했다.

<中 반도체 굴기 선도 'SMIC'② 2025년 성장 낙관론 '3대 로직'>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com

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내란 특검 "박성재 영장 기각 납득 어렵다" [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = '12·3 비상계엄' 관련 내란·외환 사건을 수사 중인 내란 특별검사(특검)가 박성재 전 법무부 장관에 대한 구속영장이 기각되자 재청구하겠다는 방침을 세웠다. 박지영 특검보는 15일 브리핑에서 "법원의 결정은 존중돼야 한다고 생각하나 박 전 장관에 대한 구속영장 기각은 법무부 장관의 지위나 헌법적 책무, 사안의 중대성 등을 고려할 때 납득하기 어렵다. 특검은 신속히 법원의 판단을 다시 받는 조치를 취할 예정"이라고 말했다. 박성재 전 법무부 장관. [사진=뉴스핌DB] 박 특검보는 "특히 기각 사유로 언급한 피의자가 위법성을 인식하게 된 경위나 피의자가 인식한 위법성의 구체적 내용, 피의자가 객관적으로 취한 조치의 위법성의 존부나 정도에 대해 다툴 여지가 있고 충분한 공방을 통해 가려질 필요가 있다는 부분은 수긍하기 어렵다"고 지적했다. 이어 "12·3 비상계엄 선포 시 군으로 사회 질서를 유지할 상황, 비상계엄을 선포할 실체적 요건을 갖추고 있지 않았다는 것은 누구나 아는 공지의 사실"이라며 "피의자가 객관적 조치를 취할 당시 비상계엄의 위법성을 인식하고 있었다는 것은 다툼의 여지가 없어 위법성 인식은 공방에 필요가 없는 명백한 사실"이라고 덧붙였다. 특검은 추가 보강 수사 등에 대해선 조금 더 검토하겠다는 계획이다. 박 특검보는 "(박 전 장관의) 위법성의 구체적인 내용이라든가 본인이 그 위법성을 인식하고 있었다고 볼만한 다른 사실관계는 충분히 현출돼 있다"며 "위법성을 인식했다라고 볼만한 사전에 여러 가지 행위나 행태는 범죄 사실로도 그렇고 증거로도 제출이 된 것으로 안다"고 설명했다. 끝으로 박 특검보는 박 전 장관이나 하급자 추가 조사 가능성에 대해 "(증거를) 보완하는 조치도 저희가 생각해 볼 수 있겠다"며 "추가적인 조사가 필요한지는 내부적인 논의를 통해 결정이 돼야할 것"이라고 전했다. hyun9@newspim.com 2025-10-15 12:24

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1달러 테더 '5700원·1600원' 제각각 거래 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 대표적인 달러 스테이블코인인 '테더(USDT)' 가격이 국내 가상자산거래소에서 크게 널뛰었다. 한때 가상자산 시장이 흔들리자 1600원에서 5700원까지 오가며 심한 변동성을 나타낸 것이다. 달러와 1:1 연동돼 '안전성'을 강조했지만 정작 국내 투자자들에게는 불안정적인 자산이 된 셈이다. 14일 가상자산업계에 따르면 지난 11일 오전 6시쯤 업비트에서 거래되는 테더 가격이 1655원까지 치솟았다. 당시 미국 트럼프대통령이 희토류 수출 통제에 맞서 100% 추가 관세를 부과하겠다고 밝히면서 비트코인을 비롯한 주요 가상자산이 급락했고 이에 따라 스테이블 코인인 테더에 수요가 몰린 여파다. 빗썸에서 거래된 테더 시세창. [사진= 빗썸 갈무리] 테더는 달러와 1:1로 연동된 스테이블 코인이다. 이때 달러/원 환율은 1436원이었지만 김치프리미엄이 10% 이상 붙으면서 테더 가격이 환율 이상으로 벌어졌다. 김치프리미엄은 국내와 해외거래소 간 가상자산 가격 차이를 의미한다. 같은 시각 빗썸에서는 테더 가격이 5755원까지 오르는 이상 급등 현상도 발생했다. 달러/원 환율을 상회한 것은 물론 업비트를 비롯한 다른 국내 가상자산거래소 거래 가격 대비 3배 이상 뛰었다. 특히 빗썸의 경우 렌딩(코인 대여) 서비스 청산 과정에서 이 같은 급등 현상이 발생했다는 시각이 우세하다. 빗썸의 렌딩서비스는 대여한 메이저 자산의 시세가 급등락해 자동상환 레벨에 도달하면 모두 시장가로 매도되는 구조다. 이후 확보된 원화로 대여했던 가상자산을 시장가로 매수해 상환하게 된다. 청산 과정에서 시장가 매수가 연속적으로 발생하면서 테더 가격을 계속 밀어 올렸다는 관측이다. 테더 가격이 급격히 뛰면서 빗썸에서 테더를 대여한 일부 투자자들은 예기치 못한 청산 사태를 겪은 것으로 파악된다. 이와 관련 빗썸은 상환 매매 발생 시 시세 왜곡 상태를 방지하는 '도미노 청산 방지 시스템'의 작동 여부 등을 점검하고 후속 방안 등을 검토하고 있다는 입장이다. 통상 달러 등 실물자산과 연동되는 스테이블코인은 가상자산 시장에서 가장 안전한 자산으로 꼽혀왔다. 테더 또한 국내 시장에서 달러 자산의 저장 및 거래 수단으로 활용도가 높게 평가됐다. 그런데 이번 변동성 장세에서 국내 거래소의 테더 가격이 비정상적으로 급등, 사실상 '스테이블코인=안전성'이라는 개념이 깨진 셈이다. 업계 한 관계자는 "테더(USDT) 는 스테이블코인이기 때문에 다른 코인 가격이 변하더라도 가치는 유지되는 것이 보통이지만, 테더 수요가 높은 국내 하락장에는 1달러보다 가격이 높아지는 모습을 종종 보인다"며 "해외 가상자산 거래소에서 파생상품을 사용하는 국내 투자자들이 거래 청산을 막기 위해 추가 테더 수요가 몰린 것으로 보인다"고 말했다. 투자자들의 주의도 요구된다. 국내시장에서 테더를 포함한 특정 가상자산에 대한 공급 대비 수요가 순간적으로 크게 앞서면 가격이 비정상적으로 상승하는 상황이 또 반복될 가능성이 있다. 관련해 이날 기준 빗썸 내 대여금액 1위 종목은 테더로 대여 금액은 933억원이 달한다. 이는 2위인 비트코인 대여금액(218억원)의 4배 수준이다. 코인 대여 서비스 상위 자산인만큼 변동성 위기 시 청산 위험도 높게 평가된다. 김민승 코빗 리서치센터장은 "해외 거래소에서 가상자산 급등락이 발생할 때 국내 거래소에서 해당 가격변동이 100% 반영되지 않아 김치프리미엄 또는 역프리미엄이 발생하고 여기에는 테더도 포함된다"며 "이번 폭락 사태의 경우 국내 거래소의 원화 거래가격이 폭락을 전부 반영하지 않아 결과적으로 김치프리미엄이 붙게 됐다"고 설명했다. romeok@newspim.com 2025-10-14 06:00