[GAM] ② 인탭, AI·클라우드 화력으로 반등 신호탄 쏘아 올려

기사입력 : 2025년08월21일 05:00

최종수정 : 2025년08월21일 05:00

SaaS 매출 27% 증가, 클라우드 전략 성과 입증
대형 기술 기업과의 파트너십 통한 시장 확장
안정적 현금 창출로 미래 성장 투자 가능성

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<① 인탭, AI·클라우드 화력으로 반등 신호탄 쏘아 올려>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 월가 애널리스트들의 엇갈린 평가

인탭(종목코드: INTA)의 2025회계연도 4분기 실적에 대한 월가 애널리스트들의 평가는 다소 엇갈리고 있다. 전반적으로는 긍정적인 평가가 우세하지만, 일부에서는 신중한 접근을 보이고 있다.

뱅크오브아메리카(BofA) 증권의 코지 이케다 애널리스트는 '매수' 투자의견과 목표주가 75달러를 유지한다고 밝혔다. 이케다는 "인탭의 성공은 효과적인 AI 전략에 기인하며, 상당한 시장 점유율 확대를 달성했다"고 평가하면서 "마이크로소프트와의 파트너십을 중심으로 한 시장 진출 전략이 대규모 계약 확보에 핵심적인 역할을 했다"고 분석했다.

트루이스트 증권의 테리 틸먼 애널리스트도 '매수' 투자의견과 68달러 목표주가를 재확인하며 "인탭은 평균보다 나은 SaaS 매출 성장을 유지하면서 강력한 속도로 이익과 현금 흐름을 확대할 수 있다"고 진단했다.

레이먼드 제임스의 알렉산더 스크라 애널리스트는 순 신규 연간 반복 매출이 전년 대비 20% 성장한 점에 주목하며 "추가 채용 계획, 더 실질적인 클라우드 마이그레이션 활동, 더 광범위한 AI 내러티브 등 2026년 추가 성장을 위한 여러 동인이 있다"며 긍정적인 전망을 제시했다.

반면 일부 애널리스트들은 보다 신중한 입장을 보이고 있다. 오펜하이머의 브라이언 슈와츠 애널리스트는 4분기 조정 영업이익이 컨센서스를 근소하게 웃돌았지만 사상 가장 작은 수익이었다고 지적하며 "비즈니스 성장과 마진이 둔화되고 있으며 다시 가속화되는 동인을 찾기가 어렵다"며 '시장수익률' 투자의견을 재확인했다.

UBS의 케빈 맥베이 애널리스트는 '매수' 투자의견을 유지하면서도 목표주가를 83달러에서 72달러로 하향 조정했고, 바클레이스의 사켓 칼리아 애널리스트는 목표주가를 44달러에서 47달러로 소폭 올렸으나 '비중 축소' 투자의견은 그대로 유지했다.

CNBC 집계에 따르면 인탭을 커버하는 주요 투자은행 10곳 중 2곳이 '강력 매수', 3곳이 '매수', 4곳이 '보유' 의견을 제시했으며, 1곳만이 '시장수익률 하회' 의견을 냈다. 애널리스트들이 제시한 평균 목표주가는 61.43달러로 19일 종가 대비 44.51% 상승 여력이 있는 것으로 평가됐다.

◆ 도전 과제와 위험 요인

인탭의 밝은 전망에도 불구하고 몇 가지 도전 과제와 위험 요인들은 여전히 존재한다. 먼저 핵심 수직 시장의 포화 가능성이 향후 성장을 제한할 수 있다는 우려가 있다. 금융 서비스와 부동산 등 규제가 까다로운 산업에서의 성공이 다른 산업으로의 확장에서도 재현될지는 미지수다.

거시경제적 압박이 고객들의 IT 지출에 부정적 영향을 미칠 가능성도 배제할 수 없다. 경기 침체나 금리 상승 등의 요인이 기업들의 소프트웨어 투자 의욕을 감소시킬 수 있기 때문이다.

SaaS 시장에서의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있어 시장 점유율 확보와 고객 유지가 더욱 어려워질 수 있다. 마이크로소프트, 구글, 아마존과 같은 대형 기술 기업들이 수직형 소프트웨어 시장에 본격 진출할 경우 경쟁 압력이 크게 증가할 위험이 있다.

규제 환경의 변화도 운영 및 규정 준수 비용 증가로 이어질 위험이 있다. 특히 AI 기술의 활용이 확대되면서 관련 규제가 강화될 경우 추가적인 비용 부담이 발생할 수 있다.

무엇보다 회사가 성장을 위해 전략적 파트너십에 크게 의존하고 있는 점도 우려 요인이다. 주요 파트너와의 관계 변화나 파트너의 전략 방향 전환이 인탭의 사업에 직접적인 영향을 미칠 수 있어서다.

◆ 향후 전망과 투자 포인트

인탭은 AI 발전, 클라우드 마이그레이션, 엔터프라이즈 시장 입지 확장에 지속적으로 집중할 계획이다. 이러한 이니셔티브들은 미래 성장을 촉진하고 경쟁력을 강화할 것으로 예상된다.

회사의 수직적 특화 전략은 지속가능한 경쟁 우위의 핵심이다. 금융 서비스, 부동산 등 규제가 까다로운 산업에서 쌓은 전문성과 고객 관계는 쉽게 모방하기 어려운 진입 장벽을 형성한다. 특히 이러한 산업들의 복잡한 규제 요구사항을 이해하고 이에 맞춘 솔루션을 제공할 수 있는 능력은 인탭만의 독특한 강점이다.

구독 기반 수익 모델은 안정적이고 예측 가능한 현금 흐름을 제공한다. 특히 120%의 클라우드 순매출 유지율은 고객들이 단순히 서비스를 유지하는 것을 넘어 사용량을 확대하고 있음을 보여주며, 이는 장기적인 성장 동력을 의미한다.

AI 기술의 발전과 기업들의 디지털 전환 가속화는 인탭에게 유리한 환경을 제공하고 있다. 코로나19 팬데믹 이후 가속화된 디지털 전환과 원격 근무의 확산은 클라우드 기반 솔루션에 대한 수요를 지속적으로 증가시키고 있다.

회사가 구축한 파트너십 생태계는 이러한 기회를 효과적으로 활용할 수 있는 플랫폼을 제공한다. 145개의 활성 파트너와의 협력은 인탭이 자체 영업 조직만으로는 접근하기 어려운 시장과 고객에게 도달할 수 있게 해준다.

무엇보다 강력한 현금 창출 능력과 건전한 재무 구조는 경기 변동성에 대한 방어력을 제공하면서 동시에 성장 투자를 위한 충분한 여력을 확보하게 해준다. 3억1000만 달러가 넘는 현금 보유와 지속적인 영업 현금 흐름 증가는 회사가 경기 침체 상황에서도 안정적으로 운영될 수 있음을 보여준다.

◆ 전환점에 선 인탭

인탭의 2025년 4분기 실적은 회사의 클라우드 전환 전략이 본궤도에 올랐음을 보여주는 중요한 이정표다. 클라우드 ARR의 29% 성장, AI 역량 강화, 전략적 파트너십 확대, 건전한 재무 구조 등 모든 핵심 지표들이 긍정적인 방향으로 움직이고 있다.

올해 들어 42% 하락했던 주가는 시장이 인탭의 클라우드 전환 과정에서 발생할 수 있는 리스크를 과도하게 우려했음을 시사한다. 이번 강력한 실적 발표는 이러한 우려가 과도했음을 입증하며, 주가 반등의 신호탄 역할을 하고 있다.

애널리스트들의 평균 목표주가가 44% 이상의 상승 여력을 시사하고 있는 상황에서 클라우드 전환과 AI 기술 발전이라는 장기적인 메가 트렌드의 수혜를 받을 수 있는 인탭은 투자자들에게 주목받을 만한 투자 기회를 제공하고 있다.

다만 경쟁 심화, 시장 포화 우려, 거시경제적 불확실성 등의 위험 요인들도 여전히 존재한다. 투자자들은 이러한 리스크와 기회 요인들을 종합적으로 고려해 투자 결정을 내려야 할 것이다. 특히 파트너십에 대한 의존도가 높다는 점과 수직 시장의 성장 한계 가능성은 지속적으로 모니터링해야 할 요소들이다.

그럼에도 불구하고 인탭이 보여준 강력한 실행력과 명확한 성장 전략, 탄탄한 재무 기반은 회사가 현재의 전환점을 성공적으로 넘어설 수 있는 충분한 역량을 갖추고 있음을 보여준다. 클라우드와 AI라는 두 개의 강력한 성장 동력을 바탕으로 인탭의 새로운 도약이 기대되는 시점이다.

kimhyun01@newspim.com

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딥시크도 '자체 AI칩' 개발 추진 [서울=뉴스핌] 고인원 기자= 중국 인공지능(AI) 스타트업 딥시크(DeepSeek)가 자체 AI 반도체 개발에 나선 것으로 알려졌다. 그동안 AI 모델 학습과 운영에 사용해 온 엔비디아와 화웨이 반도체 의존도를 줄이기 위한 전략으로 풀이된다. 개발이 성공하면 중국 AI 대표 기업으로 떠오른 딥시크의 사업 전략이 크게 바뀌는 것은 물론, 중국 AI 반도체 시장에서 영향력을 키워온 화웨이에도 새로운 경쟁자가 등장하게 된다. 로이터 통신은 7일(현지시간) 사안에 정통한 복수의 관계자를 인용해 딥시크가 자체 AI 추론용(inference) 반도체를 개발하고 있다고 보도했다. 추론은 학습을 마친 AI 모델이 사용자의 질문에 답변을 생성하는 단계로, 새로운 모델을 학습시키는 훈련(training)용 반도체와는 용도가 다르다. [AI 이미지 = 배상희 기자] 소식이 전해진 뒤 미국 엔비디아(NASDAQ:NVDA)의 주가는 개장 전 거래에서 약 1.6% 하락했다. 리처드 윈저 라디오프리모바일 애널리스트는 "엔비디아는 중국 시장에서 사실상 퇴출된 상태이며, 앞으로도 상황이 달라질 가능성은 거의 없다"며 "딥시크도 최첨단 반도체 생산 능력을 확보하지 못하면 자체 AI 반도체를 중국 외 시장에 판매하기는 사실상 불가능하다"고 말했다. 그는 따라서 이번 딥시크의 반도체 개발이 엔비디아 실적에는 큰 영향을 주지 않을 것으로 내다봤다. 딥시크는 지난해 공개한 저비용·고효율 AI 모델이 세계적인 주목을 받으며 중국 AI 산업의 대표 기업으로 떠올랐다. 다만 그동안에는 기술 상용화보다 AI 모델 성능 개선에 집중해 온 것으로 알려졌다. ◆ 화웨이 의존 줄이고 자체 생태계 구축 미국의 대중국 수출 규제로 엔비디아의 최첨단 AI 반도체 공급이 막히면서 화웨이는 약 500억달러 규모의 중국 AI 반도체 시장에서 절반가량의 점유율을 확보했다. 딥시크를 비롯한 중국 주요 AI 기업들도 화웨이 반도체를 적극 활용해 왔다. 하지만 화웨이의 독주도 흔들리고 있다. 알리바바와 바이두가 자체 AI 반도체를 개발하며 시장 점유율을 확대하고 있는 데 이어 딥시크까지 경쟁에 뛰어든 것이다. 소식통들에 따르면 딥시크의 반도체 개발은 아직 초기 단계다. 회사는 반도체 설계업체와 파운드리, 메모리 업체 등과 협의를 진행하고 있으며 프로젝트는 약 1년 전 시작됐다. 최근에는 반도체 설계 엔지니어 채용도 확대했지만 공개 채용 사이트에는 공고를 내지 않고 비공개 방식으로 인력을 확보한 것으로 전해졌다. 딥시크는 이번 보도와 관련한 논평 요청에 응답하지 않았다. [AI 이미지 = 배상희 기자] ◆ AI 추론 시장 겨냥…오픈AI도 자체 칩 개발 딥시크의 전략은 글로벌 AI 기업들의 움직임과도 맞닿아 있다. 오픈AI는 지난달 브로드컴과 공동 개발한 첫 자체 추론용 AI 반도체 '할라페뇨(Jalapeno)'를 공개했고, 앤트로픽도 자체 AI 반도체 개발을 검토 중인 것으로 알려졌다. 딥시크에는 미국의 대중국 반도체 수출 규제도 중요한 배경이다. 미국은 중국 기업들이 엔비디아의 최첨단 AI 반도체를 구매하지 못하도록 막고 있으며, 중국 정부는 자국 기업들에 국산 AI 반도체 개발을 독려하고 있다. 딥시크 창업자인 량원펑은 2024년 중국 언론과의 인터뷰에서 미국의 반도체 수출 규제가 회사의 가장 큰 과제 중 하나라고 밝힌 바 있다. 딥시크는 초기에는 엔비디아 H800 반도체를 이용해 AI 모델을 학습시켰지만, 이후 화웨이 어센드(Ascend) 반도체 사용 비중을 꾸준히 늘려왔다. 지난 4월에는 화웨이 어센드에 최적화된 V4 모델을 공개했고, 화웨이는 V4-Flash 모델 학습에도 자사 반도체가 일부 사용됐다고 밝혔다. 이후 중국 대형 IT 기업들의 화웨이 어센드 950 반도체 주문도 크게 증가한 것으로 알려졌다. 딥시크가 개발 중인 추론용 반도체는 AI 산업에서 가장 빠르게 성장하는 시장을 겨냥한다. AI 서비스가 확산되면서 컴퓨팅 수요가 모델 학습보다 실제 서비스를 위한 추론 단계로 빠르게 이동하고 있기 때문이다. 추론용 반도체는 범용 GPU보다 가격이 저렴하고 전력 소비도 적다는 장점이 있다. 다만 성공을 장담하기는 어렵다. 경쟁력 있는 AI 반도체를 개발하려면 막대한 자금과 수년의 개발 기간이 필요하며, 미국의 수출 규제로 중국 기업들은 최첨단 해외 파운드리와 고대역폭메모리(HBM) 접근에도 제약을 받고 있다. 한편 딥시크는 최근 기업가치 520억~590억달러를 인정받는 조건으로 70억달러 규모의 첫 외부 투자 유치를 추진하고 있다. 수년간 외부 투자를 거부해 온 기존 전략을 바꾸는 첫 행보다. koinwon@newspim.com 2026-07-07 22:00