[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 간밤(12월8일) 유로존 금융시장의 벤치마크인 독일 10년물 국채(분트) 수익률이 7bp 가까이 치솟으며 2.8673%에 마감했다. 지난 3월 중순 이후 9개월만에 최고치다. 10월 저점에서 오름폭이 30bp(=0.3%포인트)를 넘어설 만큼 최근 두 달 동안의 기울기가 가파르다.

그 출발은 일본 장기물 국채(JGB) 금리의 앙등에서 비롯됐지만 전일에는 이사벨 슈나벨 유럽중앙은행(ECB) 집행이사의 매파적 발언이 가세했다. 슈나벨은 ECB가 향후 정책금리를 조정한다면 금리인상 쪽일 것이라는 시장의 관측에 공감을 표했다.

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유로존 머니마켓 참여자들은 ECB의 금리인하 사이클이 사실상 종료됐고 내년 상반기를 지나는 어느 시점에 정책방향이 긴축(금리 인상)으로 선회할 가능성을 가격에 반영하기 시작했다.

BOJ의 우에다 가즈오 총재는 일찌감치 '12월 정책회의가 금리인상 이벤트가 될 가능성'을 열어뒀다. 금리의 위를 막으면 엔이 계속 약해질(달러/엔이 계속 상승할) 위험이 커지는데, 이는 다시 수입물가를 경유해 일본의 인플레이션을 자극할 수 있다. 금리냐 환율이냐를 놓고 일단 우에다 총재는 '금리의 위를 좀 더 열 수 있다'는 신호를 보낸 셈이다.

이 신호는 장기물 JGB를 시작으로 미국과 독일 등 주요국 장기물 국채 금리를 함께 밀어올렸다. 일본 10년물 국채 금리는 어느듯 2%선을 가시권에 뒀고, 도쿄 채권 시장 일각에선 '그 레벨은 통과지점에 불과할 수 있다(더 오를 여지가 있다)'는 이야기도 들린다.

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저마다 사정은 조금씩 다를 수 있으나, 미국과 일본 독일 등 주요국 장기물 금리의 상호감염은 정부의 확장적 재정정책과 그에 따른 국채발행 확대, 중앙은행 목표치를 웃도는 끈적한 인플레이션을 배경으로 한다. 특히 내년 중간선거를 앞두고 있는 미국에선 생계비를 감당하기 힘든 유권자들의 불만이 고조되는 중이다 -  'A(Affordability)`논란.

최근 미국 국채시장은 오는 9~10일 FOMC(연방공개시장위원회)가 이러한 상호감염의 고리를 끊어낼 가능성보다 더 자극할 위험에 대비하는 듯한 분위기다.

연준이 이번 회의에서 정책금리를 내리더라도 FOMC 정책위원들의 점도표(정책위원들이 제시하는 향후 정책금리 경로)와 인플레이션 전망은 '매파적'일 것 같다는 관측이 자리하고 있는 상황에서, 실제 FOMC를 계기로 '연준도 내년 어느 시점에 긴축으로 돌아설지 모른다'는 우려가 급히 고개를 들면 일본과 독일을 돌아 미국 국채시장을 압박했던 감염의 경로는 역순으로 다시 고조될 위험을 지닌다.

이 경우 연준이 내년 상반기 한 두 차례 더 금리를 내리더라도 시장의 인식은 오히려 '금리인하 사이클의 종착역이 가까워지고 있다'는 쪽으로 강해질 수 있다.

osy75@newspim.com