"엑스코프리 처방 우상향·RPT 1상 진입으로 점유율·파이프라인 확대 전망"
[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 정희령 교보증권 연구원은 4일 SK바이오팜에 대해 "숫자와 연구개발(R&D)이 함께 성장 중"이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 15만원을 유지한다고 밝혔다.
정 연구원이 이날 발표한 리포트에 따르면 SK바이오팜의 지난해 4분기 매출액은 1944억원으로 전년 동기 대비 19.2% 증가했고, 영업이익은 463억원으로 13.8% 늘었다. 이 가운데 미국 뇌전증 치료제 엑스코프리(XCOPRI) 매출은 1708억원을 기록했다.
그는 "연말 100억원 이상이 운송 중 재고로 해당 영향으로 인해 전 분기와 유사한 수준의 매출을 기록했다"며 "해당 요인으로 2026년 1분기 엑스코프리 매출에 긍정적 영향이 예상된다"고 말했다. 이어 "처방데이터는 4분기에도 전 분기 대비 7% 수준으로 성장하며 긍정적 흐름 유지 중"이라며 "2025년 2분기 이후 성장한 신규 환자 처방수 또한 우상향이 지속되고 있다"고 부연했다.
수익성 측면에서는 영업 레버리지가 지속되고 있다고 진단했다. 4분기 영업이익은 463억원으로 전년 동기 대비 13.8% 증가했고, 연간 영업이익은 2039억원으로 111% 넘게 늘며 '2000억원대'에 안착했다. 정 연구원은 "판매관리비는 연초 가이던스였던 4900억원 대비 절감된 4595억원을 기록했다"며 "일회성 수익 미발생에 따라 전 분기 대비 감소했으나 영업 레버리지 지속되고 있다"고 평가했다.
회사 측이 제시한 올해 가이던스도 견조하다. SK바이오팜은 엑스코프리 매출 가이던스를 5억5000만~5억8000만달러로 제시했다. 기타 매출은 원료·완제(DP/API) 매출 450억원, 마일스톤·진행 매출 100억원, 일회성 용역 매출 200억원 등 총 1100억원 수준으로 제시했다. 다만 방사성의약품(RPT) 등 다수 파이프라인 개발이 본격화되면서 R&D 비용 증가가 예상돼, 연간 판관비 가이던스는 최대 5700억원으로 상향됐다.
정 연구원은 "1분기 호실적은 2025년 4분기 운송 중 재고 등 계절적 영향으로 예정돼 있어 판관비 사용 수준이 핵심"이라며 "인식 시점에 따라 차이가 존재하는 분기 실적보다는 꾸준히 우상향 중인 신규 처방 및 총 처방 데이터에 집중해야 한다"고 강조했다.
그는 "적응증(PGTC) 및 연령(소아) 확장에 따른 점유율 확장 또한 기대된다"며 "1위 약물인 브리비액트 2월 특허 만료, 경쟁사 아제투칼너의 2027년 승인 예정으로 2026년 점유율 측면에서 큰 폭의 확보가 가능할 것으로 추정된다"고 분석했다.
방사성의약품(RPT) 파이프라인 진척도 눈에 띈다. 정 연구원은 "RPT 파이프라인은 2026년 1월 SKL35501은 임상 1상 미국 식품의약국(FDA)·식품의약품안전처(MFDS) 임상시험계획서(IND) 승인을 받았다"며 "향후 3년간 RPT 영역 내 2개 이상의 추가 IND를 예정하고 있으며, 2번째 프로덕트 도입은 인수 가격 협의로 인해 지연 중이지만 연내 성과를 기대하고 있다"고 덧붙였다.
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