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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 제너럴 다이내믹스(GD)의 주가 랠리가 월가에 화제다.

최근 분기 실적 호조와 함께 세 가지 호재가 동시에 점화되면서 투자자들의 매수 심리에 불을 당겼다는 분석이다. 무엇보다 경쟁 업체 록히드 마틴(LMT)과 차별성이 부각되면서 주가 상승을 부추긴다는 의견이다.

제너럴 다이내믹스는 단일 무기 체계에 의존하는 일반적인 방산 기업과는 근본적으로 다른 사업 구조를 갖고 있다. 버지니아주 레스턴에 본사를 둔 업체는 2025년 연간 매출 526억 달러를 달성한 글로벌 방산·항공우주 복합 기업이다.

항공우주(Aerospace)와 해양 시스템(Marine Systems), 전투 시스템(Combat Systems), 기술(Technologies) 등 네 개 사업 부문을 운영하고, 고용 규모가 전세계 11만명을 웃돈다.

각 사업 부문이 맡고 있는 영역은 뚜렷이 구분된다. 항공우주 부문은 초고가 비즈니스 제트기 브랜드인 걸프스트림(Gulfstream)을 설계·제조·판매하고 기체 유지보수 및 고객 지원 서비스까지 제공한다.

해양 시스템 부문은 미국 해군을 위한 핵추진 잠수함과 수상 전투함을 건조하고, 전투 시스템 부문은 에이브럼스(Abrams) 주력 전차와 스트라이커(Stryker) 장갑차를 전 세계에 공급한다. 기술 부문은 정부 및 군 기관 대상의 IT 서비스, 사이버보안, 클라우드 솔루션을 담당한다.

잭스는 보고서에서 "제너럴 다이내믹스가 육상 및 해양 시스템에서 강력한 입지를 보유하고 있으며, 방산 기관을 위한 IT 시스템까지 제조한다"고 전했다.

네 개 사업 부문이 각기 다른 시장 사이클에서 성장 동력을 제공하는 구조야말로 지정학적 불확실성 속에서도 안정적인 성장 궤도를 유지할 수 있는 핵심 토대라는 평가다.

지난 4월28일(현지시각) 제너럴 다이내믹스는 2026 회계연도 1분기 재무 결과를 발표했다. 업체의 공식 자료에 따르면 매출액은 전년 동기 대비 10.3% 증가한 135억달러를 기록했고, 희석 주당순이익(EPS)은 12% 급증한 4.10달러로 집계됐다.

같은 기간 영업이익은 14억달러로 전년 동기 대비 12% 늘어났고, 영업이익률은 10.5%를 기록했다. 로이터는 전투 및 해양 부문의 강세에 힘입어 업체의 분기 이익이 큰 폭으로 증가했다고 전했다.

사업 부문별로 살펴보면, 버지니아급(Virginia-class) 및 콜롬비아급(Columbia-class) 잠수함 수주 증가에 힘입어 해양 시스템 부문 매출이 21% 급증한 43억달러를 기록하며 성장을 주도했다. 포병 및 국제 전투 차량 물량 증가로 전투 시스템 부문은 4.9% 늘어난 23억달러를 달성했고, 기술 부문도 4.2% 성장하며 36억달러에 달했다.

여기에 걸프스트림 비즈니스 제트기가 포함된 항공우주 부문 역시 8.4% 성장한 33억달러를 기록, 네 개 핵심 사업 모두가 동반 성장했다.

월가가 특히 강조하는 수치는 현금 창출 능력이다. 업체의 공식 발표 기준으로 영업활동 현금흐름은 22억달러를 기록했는데 이는 순이익의 192%에 해당하는 규모다. 24/7월스트리트에 따르면 잉여현금흐름(FCF)이 19억5200만달러에 달했고, 이를 바탕으로 배당금 4억500만달러 지급과 자사주 2억1700만달러 규모 매입을 실시했다.

여기에 순부채를 56억8000만달러에서 43억6000만달러로 대폭 축소했다. 이번 실적은 단순한 외형 성장이 아니라 이익이 실제 현금으로 전환되는 속도가 돋보였다고 월가는 입을 모은다.

이번 분기 실적에서 투자자들의 이목을 가장 강하게 끄는 지표는 수주 잔고(backlog)다. 제너럴 다이내믹스의 공식 발표에 따르면 1분기 말 기준 총 확정 수주 잔고(backlog)는 1308억달러로 집계됐고, 여기에 미확정 수량 계약 및 미행사 옵션의 잠재 가치 576억달러를 합산한 총 추정 계약 가치(total estimated contract value)는 1884억달러에 달한다.

지난해 4분기 말 기준 확정 잔고 1181억달러를 포함한 총 1794억달러에서 불과 한 분기 만에 크게 뛰어오른 수치다.

더욱 인상적인 수치는 분기 내 신규 수주 규모다. 1분기 동안에만 전 사업 부문에서 266억달러의 수주가 유입됐고, 이로 인한 수주 대비 매출 비율(book-to-bill)은 2 대 1을 기록했다. 방산 부문만으로는 2.2 대 1을 나타냈고, 항공우주 부문도 직전 분기의 0.8배에서 1.2배로 개선됐다.

이는 1달러의 매출이 발생할 때마다 2달러 이상의 신규 수주가 쌓인다는 의미로, 향후 수년간의 매출이 이미 사실상 확정된 구조라는 의미로 해석된다. 24/7월스트리트는 이번 수주 흐름을 투자자들이 주목해야 할 하이라이트로 지목한 한편 2분기 수주 흐름 역시 이 같은 추세를 유지한다면 주가 추가 상승의 여지가 충분하다고 주장했다.

제너럴 다이내믹스가 경쟁사와 차별화되는 가장 강력한 무기는 핵추진 잠수함과 걸프스트림이라는 두 개의 해자다.

일렉트릭 보트(Electric Boat) 사업부는 미 해군의 모든 핵추진 잠수함 프로그램에서 주요 계약업체이자 수석 조선소(lead shipyard) 역할을 맡고 있다. 버지니아급 공격 잠수함의 전체 설계·엔지니어링·건조 공정을 총괄하는 동시에 미국의 전략적 핵 억제력의 핵심 자산인 콜롬비아급 탄도미사일 잠수함 건조도 주도하고 있다.

2026년 4월에는 버지니아급 잠수함 지원과 관련한 12억7000만달러 규모의 계약 수정을 단독으로 수주하기도 했다. 해당 사업의 전략적 성격은 계약 구조 자체에서도 드러난다. 잠수함 건조 계약은 수십 년에 걸쳐 진행되는 장기 프로그램으로, 사실상 대체 불가능한 진입 장벽을 형성한다.

방산 섹터 기업들 가운데 이례적으로, 제너럴 다이내믹스는 글로벌 비즈니스 제트기 시장에서도 강력한 브랜드 파워를 보유하고 있다. 걸프스트림은 초고가 비즈니스 제트기 시장의 최상위 세그먼트에서 경쟁하며, 글로벌 초고자산가(UHNW) 수요와 긴밀하게 연동된다.

이 같은 '방산+민간 항공우주'라는 이중 수익 구조는 단일 방산 부문에 의존하는 경쟁사들과 근본적으로 다른 리스크 프로파일을 만들어낸다. 방산 예산이 정체되는 시기에도 고가 민간 항공기 수요가 완충 역할을 할 수 있기 때문이다.

잭스의 분석에 따르면 전투 시스템 부문에서는 2025년 4분기에 버지니아주 사이버보안 인프라 강화를 위한 2억8500만달러 규모의 계약을 포함한 대형 수주 행진이 이어졌다.

shhwang@newspim.com