[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국-이란 전쟁과 정치·경제 불확실성 속에 뉴욕증시가 2026년 커다란 변동성을 나타내는 가운데 거대한 구조 변화가 포착됐다.

미국 펀드 평가사 모닝스타의 데이터에 따르면 인더스트리얼 섹터가 연초 이후 강한 상승 모멘텀을 연출하고 있다. 특히 2월 중순까지 16% 이상 상승하며 동기간 전체 시장 상승분의 1.36%포인트를 기여했는데, 이는 시가총액 비중이 약 8%라는 사실을 감안할 때 섹터 단위에서 압도적 초과 수익이다.

전통적인 투자 문법에서 인더스트리얼은 경기 확장기에 따라 움직이는 경기순환주로 분류되지만 2026년의 양상은 다르다. 단순한 경기사이클의 수혜가 아니라는 얘기다.

결정적 변수는 인공지능(AI)이다. AI 데이터센터를 짓고 가동하려면 막대한 전력이 필요하고, 그 전력을 생산·운반·관리하는 설비와 장비를 공급하는 기업들이 바로 인더스트리얼 섹터에 포진해 있다.

FXCM은 "2026년 초부터 투자자들이 에너지, 인더스트리얼, 소비재, 유틸리티 등 '구경제' 섹터로 자금을 이동시키고 있는데 이는 빅테크 중심의 시장 지배력이 느슨해지는 신호"라고 분석했다.

소위 '메가캡' AI 섹터에서 실물 경제로 이동하는 자본의 흐름이 두드러지고, 그 중심에는 상장지수펀드(ETF) XLI가 자리잡고 있다.

◆ '리얼 이코노미'가 투자 테마로 부상한 구조적 이유 = 모닝스타는 이 현상을 '리얼 이코노미 로테이션'이라는 개념으로 표현했다.

실물 재화를 생산하고 필수 서비스를 제공하는 기업들이 보다 투기적인 베팅보다 앞서나가는 장세가 펼쳐지고 있다는 것이다.

로테이션을 강화하는 주요인은 AI와 연결고리다. AI는 단순히 소프트웨어와 반도체에만 수혜를 주는 게 아니다. AI 데이터센터를 구축하고 운영하는 데는 막대한 전력 설비, 발전기, 전기 장비, 건설 자재, 운송 인프라가 필요하다.

캐피탈 이코노믹스는 "AI 투자 붐이 2026년에도 지속되지만 근시일 내 성장에 기여하는 것은 광범위한 생산성 향상보다 AI 인프라 건설을 위한 자본 지출 급증"이라고 분석했다. 이 인프라 건설 붐의 가장 직접적인 물적 수혜자가 바로 인더스트리얼 섹터 기업들이다.

투자은행 관점에서도 이 흐름은 뒷받침된다. 골드만삭스는 미국의 2026년 실질 GDP 성장률을 컨센서스 2.2% 대비 높은 2.8%로 전망하면서 그 핵심 동력 중 하나로 "새로운 세금 인센티브와 완화된 금융 여건이 기업 투자를 촉진할 것"이라고 밝혔다.

기업 투자(capex) 확대가 현실화되면 수혜는 고스란히 설비·장비·건설 수요를 담당하는 인더스트리얼 기업들에게 돌아간다.

◆ XLI 무엇을 어떻게 담는가 = XLI(인더스트리얼 셀렉트 섹터 SPDR 펀드)는 스테이트 스트리트(State Street)가 1998년 12월 설정한 ETF로, S&P 500 내에서 인더스트리얼 섹터로 분류된 기업들만을 시가총액 가중 방식으로 운용된다.

헤이고트레이드에 따르면 XLI가 투자하는 업종은 항공우주·방산, 산업 복합체, 해양, 운송 인프라, 기계, 도로·철도, 항공 화물·물류, 상업 서비스, 전기 장비, 건설·엔지니어링, 무역 유통 등 인더스트리얼 섹터의 전 계층을 포괄한다.

구조적으로 가장 중요한 특징은 집중도다. 티커론(Tickeron)의 분석에 따르면 XLI는 80여개 종목을 포트폴리오에 편입했고, 캐터필러(CAT)와 GE 에어로스페이스(GE), GE 버노바(GEV),RTX(RTX), 보잉(BA) 등이 편입 비중 상위 5개 종목으로 나타났다.

이들 5개 종목의 비중이 25%에 달하는데 이 같은 집중 구조는 양날의 검이다. 이들 종목이 강세를 보일 때는 ETF 수익률을 극적으로 끌어올리지만, 이들 중 하나라도 부진하면 포트폴리오 전체가 타격을 받기 때문.

◆ XLI가 시장을 이기는 진짜 이유 = 2026년 5월 초 기준 XLI의 연초 이후(YTD) 수익률은 약 11%로, 같은 기간 S&P500 지수를 앞질렀다. 세 가지 핵심 동인이 이 초과 수익을 만들어냈다.

첫째, AI 인프라 투자의 확산이다. 2022년 통과된 1조2000억달러 규모의 초당적 인프라 법안은 교량·도로·항만·전력망 업그레이드에 자금을 집중 투입하고 있으며, AI 데이터센터 건설 붐이 여기에 더해져 수요를 중첩시키고 있다.

둘째, 국방 지출 확대다. 나토 회원국의 GDP 대비 국방비 상향 조정 기조와 트럼프 행정부의 역대 최대 국방 예산 요청이 GE 에어로스페이스와 RTX 등 항공우주·방산 기업들의 수주 잔고를 빠르게 채우고 있다.

마지막은 산업 사이클 회복이다. 인플레이션 감소와 금리 인하 기대가 기업들의 설비 투자 의지를 높이고, 이는 캐터필러·이튼·파커 하니핀 등 중장비·산업 장비 기업들의 수주 증가로 이어지고 있다.

이에 대해 모닝스타는 냉정한 시선을 제시한다. 캐터필러는 공정가치 추정치(620달러) 대비 20% 프리미엄에, GE 버노바는 무려 36% 프리미엄에 거래되고 있다는 것.

XLI과 주요 편입 종목의 주가 이미 상당 부분의 기대치가 반영됐다고 모닝스타는 주장한다. 해당 섹터 내에서 저평가 종목을 찾기 어려워졌다는 지적이다.

◆ XLI가 어울리는 포트폴리오 따로 있다 = XLI는 빅테크 집중 포트폴리오에 분산을 추가하는 동시에 AI 인프라 붐의 물적 수혜를 간접적으로 포착한다.

운용 보수 연 0.08%는 동급 섹터 ETF 중 최저 수준으로 장기 보유 비용 부담이 사실상 없다. XLI에서 더 높은 분산을 원하는 투자자라면 PAVE(글로벌 X 인프라 개발 ETF, 전력망·건설 인프라 집중)나 IYJ(아이셰어즈 미국 인더스트리얼 ETF, 편입 종목 더 광범위)와 같은 대안도 고려할 수 있다고 월가는 조언한다.

핵심 리스크는 두 가지다. 경기순환 섹터 특성상 경기 침체나 금리 급등 국면에서 방어력이 취약하다. 또 편입 비중 상위 종목의 집중도가 높아 이들 종목의 실적 미달 시 ETF 전체 수익률이 크게 흔들릴 수 있다.

FXCM은 로테이션은 확정된 트렌드가 아니라 실시간으로 쓰여지는 이야기라고 강조한다. 거시 환경 변화에 따라 방향이 바뀔 수 있다는 점을 항상 염두에 두어야 한다는 얘기다.

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