[서울=뉴스핌] 송현도 기자 = 제일건설이 금융당국의 높은 심사 문턱을 넘고 현대자산운용 인수에 성공했다. 경영난에 빠진 무궁화신탁이 알짜 자회사를 급히 매물로 내놓은 틈을 파고든 결과다. 시장 안팎에서 제기된 대주주 적격성 논란과 '자산운용사 사금고화' 우려를 돌파하며 거래를 마무리한 만큼, 경색된 유동성 상황에서 활용할 수 있는 자금 조달 창구를 확보했다는 평가가 나온다.

다만 업계 반응은 엇갈린다. 과거 공정거래위원회의 중징계를 받았던 오너 일가가 개인 회사를 앞세워 우회 인수에 나섰다는 시각이 있다. 여기에 금융감독원이 부실 전이 가능성을 사실상 눈감아준 것 아니냐는 지적도 이어지고 있다.

◆ 오너가 가족회사 앞세운 '우회로 전략' 성공

27일 투자은행(IB)업계 등에 따르면 무궁화신탁은 최근 보유 중인 현대자산운용 지분 60%(390만6006주)를 제이제이건설에 양도했다. 제일건설 계열사인 제이제이건설의 현대자산운용 인수 배경을 두고 대주주 적격 승인 심사에 통과하기 위해 우회로를 선택했다는 시각이 제기된다.

주목할 점은 이번 현대자산운용 인수의 실질적인 주체가 제일건설 본체가 아닌 계열사 제이제이건설이라는 점이다. 제이제이건설은 제일건설 총수 일가가 지분 상당수를 장악하고 있는 전형적인 오너가 100% 가족 기업이다. 건설업계와 금융권에서는 제일건설이 직접 인수에 나서지 않고 제이제이건설을 내세운 것을 두고, 금융당국의 깐깐한 심사를 우회하기 위한 잔략으로 풀이된다.

제일건설은 상당한 프로젝트파이낸싱(PF) 우발채무와 미분양을 안고 있다. 제일건설의 최근 감사보고서를 살피면 제일건설이 타인 및 특수관계자에게 제공한 지급보증 총액은 당기말 기준 3조5776억원에 달한다. 이 중 책임준공의무 미이행 시 채권자에게 원리금을 고스란히 책임져야 하는 조건부 채무 성격의 브릿지론 및 본PF 신용보강 제공액만 3984억원이다. 여기에 분양이 완료된 PF 사업장 등에 제공된 보증금액 4773억원을 더하면 직간접적으로 짊어진 보증 리스크가 막대하다.

악성 재고 적체 현상도 뚜렷하다. 분양되지 못한 완성주택 및 상가 항목의 재고자산 가액은 당기말 기준 346억원이 쌓여있다. 또한 공사미수금은 2968억원, 분양미수금은 1100억원에 이른다.

만약 부실 뇌관이 집중된 제일건설이 직접 금융사 인수에 뛰어들었다면, 건설사의 유동성 위기가 금융사로 전이될 것을 우려한 금융당국의 엄격한 재무 건전성 및 대주주 적격성 심사를 통과하기는 사실상 불가능했을 것이라는 분석이 지배적이다.

이에 따라 제일건설은 서류상 본체와 재무적 거리가 있는 제이제이건설을 인수 주체로 내세워 심사 허들을 대폭 낮추는 방식을 택했다. 제이제이건설이 과거 공공택지 낙찰을 싹쓸이하기 위한 '벌떼입찰' 등 편법 행위로 공정위의 철퇴를 맞은 이력이 있다는 점에도 불구하고, 간섭을 피하기 위한 탈출 창구로 택한 것이다.

◆ 6조5000억대 자산운용사 품은 진짜 이유…핵심 현장 유동성 방패

제일건설이 이번 인수를 무리하게 밀어붙인 이면에는 핵심 사업장의 연쇄 부실 우려가 자리하고 있다.

실제로 제일건설의 계열사 동탄문화복합개발의 경우, 사업보고서 기준 102억원대의 당기순손실을 기록했으며 짊어지고 있는 부채만 623억원에 달한다. 상업시설 분양 차질 등으로 막대한 자금 부담이 가중된 상황이다. 광주와 전북 등 지방 현장의 상황도 여의치 않은 것으로 전해진다.

지난 3월 말 기준 현대자산운용의 운용 펀드 설정 규모는 6조5366억원에 달하며, 이 중 펀드에 편입된 국내 실물 부동산 자산 총액은 6869억원 규모를 차지한다. 제일건설 입장에서는 자사 현장에 펀드 자금을 직간접적으로 공급할 수 있는 매력적인 창구를 확보한 것이다.

상황이 이렇다 보니, 자연스레 사금고 논란이 일었다. 당초 대주주 적격 심사에서 해당 문제가 거론되며 당국의 문턱을 넘기 쉽지 않을 것이라는 관측이 우세했다. 하지만 금융감독원은 이 같은 논란에도 불구하고 결국 제일건설 컨소시엄의 손을 들어주는 심사 강행을 택했다.

특히 컨소시엄에 제2주주로 참여한 OK로지웰의 자격 요건은 도마 위에 올랐다. OK로지웰은 대주주가 대부업체를 직접 운영하고 있어 통상적으로 금융사 인수합병 심사에서 이는 치명적인 결격 사유로 작용한다. 당국 역시 대부업체의 제도권 금융사 인수에 부정적인 기조를 유지해왔다. 그럼에도 금감원은 해당 대부업체의 등록 유효기간이 올해 4월 종료된다는 명분을 앞세워 대주주 적격성 승인 쪽으로 가닥을 잡았다.

시장 일각에서는 당국이 신탁사 부실로부터 발생하는 도미노 현상을 막기 위해 성급한 선택을 했다는 평가를 내린다. 매각 주체인 무궁화신탁의 재무건전성이 급격히 악화되자, 사태가 시장 전반으로 번지기 전에 어떻게든 신속하게 매각을 마무리 짓는 데 그쳤다는 평가다.

한 건설업계 관계자는 "현대자산운용의 인수로 제일건설 입장에서는 현장에 유동성을 공급할 수 있는 수단이 하나 더 생긴 것이나 마찬가지"라면서도 "사금고 논란 등이 대내외적으로 제기됐음에도 금융당국이 이를 승인한 것은 석연치 않은 조치"라고 말했다.

dosong@newspim.com