[서울=뉴스핌] 정광연 기자 = 국내외 채권시장에서 긴축 경계가 쉽게 완화되기 어려운 환경이 이어지고 있다.

신한투자증권은 5일 보고서에서 "수출과 물가가 동시에 예상치를 웃도는 '서프라이즈 국면'에 진입하면서 기존의 완만한 금리 인상 시나리오보다 정책 대응 속도가 빨라질 가능성까지 거론된다"고 전망했다.

시장에서는 한국은행이 3분기와 4분기 각각 1차례씩 기준금리를 인상할 것이라는 기본 전망을 유지하면서도, 여건 변화에 따라 추가 인상 가능성도 열어두는 분위기다.

과거 금리 인상 사이클을 보면 펀더멘털 개선이 시작된 이후 1년 이상 흐름이 지속되고, 그 강도 역시 시장 예상을 상회하는 경우가 많았다.

현재도 수출 회복세가 뚜렷한 가운데 물가 상승 압력이 확대되는 초기 국면이라는 점에서 최소 3분기까지는 긴축 경계가 유지될 가능성이 높다는 분석이다.

미국과 이란 간 협상 진전으로 유가가 안정될 경우 일시적인 금리 하락은 가능하지만, 추세적 하락 전환을 기대하기는 어렵다는 평가가 우세하다.

해외 채권시장 역시 약세 압력이 지속될 전망이다. 최근 미국 국채 금리는 견조한 경제지표와 연준 인사들의 매파적 발언에도 제한적으로 반응했지만, 이는 중동 리스크 완화 기대와 6월 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞둔 관망 심리가 작용한 결과로 해석된다.

그러나 5월 소비자물가지수(CPI)가 4%를 상회할 것으로 예상되는 데다, 국채 입찰 수요 부진 가능성까지 겹치며 금리 상방 압력이 재차 부각될 것으로 보인다. 시장에서는 미국 10년물 금리 밴드를 4.40~4.60%로 제시하고 있다.

국내 채권시장도 대외 변수에 연동된 약세 흐름이 불가피하다. 최근 국고채 3년과 10년 금리는 각각 9bp 안팎 상승하며 뚜렷한 금리 상승 압력을 반영했다.

특히 국제유가 상승과 원·달러 환율 1,530원 돌파, 소비자물가 상승이 맞물리며 시장 부담이 확대됐다. 5월 소비자물가는 전년 대비 3.1% 상승해 1년여 만에 최고치를 기록했으며, 석유류 가격 급등이 주요 요인으로 작용했다.

통화당국의 스탠스 역시 긴축 경계를 강화하는 방향이다. 한국은행은 최근 경기 성장세를 긍정적으로 평가하면서도 주택가격, 가계부채, 환율 등 주요 지표가 동시에 상승하는 점을 지적하며 정책 대응 여지가 충분하다는 점을 시사했다. 이는 추가 금리 인상 가능성을 열어둔 발언으로 해석된다.

향후 시장 방향성은 물가와 대외 변수에 좌우될 전망이다. 국내에서는 고용지표와 수출입 동향 발표가 예정돼 있지만, 금리 경로를 바꿀 핵심 변수인 물가 지표가 부재한 만큼 영향은 제한적일 것으로 보인다.

결국 유가와 환율 흐름, 그리고 미국 물가 지표가 채권금리의 상방 압력을 결정짓는 핵심 요인으로 작용할 전망이다. 이에 따라 국고채 금리는 3년물 3.75~3.95%, 10년물 4.10~4.30% 범위에서 움직이며 약세 흐름을 이어갈 것으로 예상된다.

peterbreak22@newspim.com