[세종=뉴스핌] 오종원 기자 = 반도체 호황에 힘입어 수출 지표는 개선되고 있지만, 고환율이 모든 수출기업에 호재인 것은 아니라는 지적이 나온다. 달러로 수출대금을 받는 기업은 환차익을 기대할 수 있지만, 원자재와 부품을 수입하는 업체는 원가 부담이 더 커질 수 있기 때문이다.

통상 원·달러 환율 상승은 수출기업에 유리한 요인으로 꼽힌다. 달러로 받은 수출대금을 원화로 환산할 때 매출이 늘어나는 효과가 있기 때문이다. 수출 가격 경쟁력이 높아지는 측면도 있다.

하지만 원자재와 부품, 설비를 해외에서 들여와 제품을 만드는 기업에는 환율 상승이 수입 원가 부담으로도 작용한다. 특히 대기업에 납품하는 중소 협력업체는 원가 상승분을 납품단가에 제때 반영하기 어려워 수출 호조의 체감 효과가 제한될 수 있다.

◆ 수출액 늘어도 수익성은 별개...반도체·비반도체 온도차

7일 경제 전문가들에 따르면 최근 수출 호조는 반도체 관련 업종과 비반도체 업종을 구분해 평가할 필요가 있다. 반도체는 인공지능(AI) 서버와 데이터센터 투자 확대, 고대역폭메모리(HBM) 수요 증가, 메모리 가격 상승 등이 맞물리며 수출 증가세를 이끌고 있다.

다만 수출액 증가가 곧바로 산업 전반의 수익성 개선을 의미하는 것은 아니다. 수출 증가가 실제 물량 증가에 따른 것인지, 가격 상승이나 환율 효과에 따른 것인지에 따라 기업 이익에 미치는 영향이 달라질 수 있기 때문이다.

김준형 KDI(한국개발연구원) 동향총괄은 "반도체 관련 업종과 그렇지 않은 업종은 구분해서 볼 필요가 있다"며 "수출이 늘었다고 해도 그것이 물량 증가인지 가격 상승인지, 기업 수익성으로 연결될 수 있는지는 따로 봐야 한다"고 말했다.

수출액은 가격 요인과 환율 효과에 따라 늘어날 수 있지만, 기업이 실제로 남기는 이익은 원가 구조와 비용 부담에 따라 달라진다. 반도체처럼 가격 상승과 수요 확대가 동시에 나타나는 업종과 원자재·부품 수입 비중이 높은 일반 제조업체의 체감이 다를 수밖에 없는 이유다.

◆ 고환율, 평균적으론 호재...수입 중간재·외화부채가 변수

고환율은 평균적으로 수출기업에 긍정적 요인으로 작용한다. 수출대금을 달러로 받는 기업은 원화 환산 매출이 늘어나는 효과를 기대할 수 있다.

하지만 모든 수출기업에 같은 효과가 나타나는 것은 아니다. 수출기업일수록 수입 중간재를 많이 쓰거나 외화부채를 보유한 경우가 있어 비용 측면의 부담도 함께 커질 수 있다.

김 동향총괄은 "원·달러 환율 상승은 평균적으로 수출기업에는 도움이 된다고 볼 수 있다"면서도 "수출기업일수록 수입을 많이 하거나 외화부채를 가지고 있을 가능성도 있어 마이너스 효과도 충분히 있을 수 있다"고 설명했다.

이어 "수입 중간재에 얼마나 의존하는지, 수입을 통해 투자를 얼마나 하는지, 외화부채를 얼마나 발행했는지에 따라 영향은 달라질 수 있다"며 "수출기업이라고 하더라도 일부는 수출하고 일부는 내수에 판매하기 때문에 기업별 이질성이 존재한다"고 덧붙였다.

원자재나 부품을 수입해 제품을 만드는 기업에는 환율 상승이 매출 증가 요인이면서 동시에 비용 증가 요인으로 작용한다. 환율이 오르면 수출대금의 원화 환산액은 늘지만, 달러로 결제하는 원자재·부품·설비 비용도 함께 오른다.

김 동향총괄은 "원자재나 부품을 수입해 제품을 만드는 수출기업은 환율 상승이 매출 증가 요인이면서 동시에 비용 증가 요인으로 작용할 수 있다"며 "기업별 원가 구조, 수입 원자재 비중, 가격 전가력, 환헤지(환율변동 위험 제거) 여부에 따라 영향은 다르게 나타날 수 있다"고 말했다.

◆ 대기업·협력업체 체감 엇갈려...납품단가 조정이 관건

문제는 환율 수준 자체보다 그 이익과 비용이 산업 내부에서 비대칭적으로 배분된다는 점이다. 수출 대기업은 가격 경쟁력 개선과 원화 환산 매출 증가 효과를 누릴 수 있지만, 원부자재를 수입해 대기업에 납품하는 협력업체는 비용 부담이 커질 수 있다.

우석진 명지대 경제학과 교수는 "수출이 잘되면 수익성 개선 효과가 나타나는 것은 맞다"면서도 "한국 산업 구조에서는 원부자재를 중소·중견기업이 수입해 대기업에 납품하고, 대기업이 이를 조립해 수출하는 구조가 많다"고 설명했다.

우 교수는 "환율이 오르면 수출하는 대기업은 가격 경쟁력이 생기고 달러 수입을 원화로 환전할 때 수입금이 늘어날 수 있다"며 "반면 중간재를 공급하는 협력업체 입장에서는 원부자재 가격이 오르기 때문에 납품단가를 조정해주지 않으면 수익성이 나빠질 수 있다"고 말했다.

이어 "단기적으로는 대기업은 이득을 보고 협력기업은 나빠지는 상황이 나타날 수 있다"며 "수출이 더 잘됐을 때 이익 배분 문제가 생길 수 있다"고 지적했다.

중소 협력업체가 비용 상승분을 납품단가에 반영하기 어려운 구조도 문제로 꼽힌다. 대기업이 주요 수요처인 경우 협력업체의 가격 협상력이 제한될 수 있기 때문이다.

우 교수는 "우리나라 구조 자체가 수요독점 구조에 가깝다"며 "대부분 판매처가 대기업밖에 없기 때문에 거기에 납품하지 않으면 중소기업이 살기 어렵다"고 말했다. 이어 "원래는 수출이 좋아져 대기업이 이득을 보면 협력기업으로 납품단가 조정을 통해 가야 하는데, 그런 구조가 원활하지 않으면 문제가 생길 수 있다"고 설명했다.

◆ 중소기업 환헤지 한계...정부 지원도 수익성 방어로 넓혀야

중소기업은 환율 변동 위험을 관리할 여력 자체가 크지 않다. 대기업은 외환 거래 과정에서 환헤지, 즉 환율 변동 위험을 줄이는 장치를 활용할 수 있지만, 중소기업은 자금과 전문 인력이 부족해 환위험에 더 직접적으로 노출되기 쉽다.

우 교수는 "큰 기업들은 외환 거래를 할 때 헤지를 많이 하지만 작은 기업들은 여러 이유로 거의 하지 못한다"며 "자금 여력도 없고 관련 지식도 많지 않다"고 말했다.

파생상품 손실 경험으로 환헤지 상품 활용을 꺼리는 분위기도 있다. 우 교수는 "중소 기업들이 과거 키코(KIKO·Knock-In Knock-Out)와 같은 환헤지 상품에 가입했다가 손실을 본 경험 때문에 꺼려하는 것도 있다"며 "그렇다 보니 환위험에 노출된다"고 진단했다.

환율 수준뿐 아니라 변동성도 중소기업에는 부담이다. 환율 변동성이 커지면 가격 산정과 계약 체결이 어려워지고, 향후 비용과 매출을 예측하기 어려워진다.

우 교수는 "환율은 수준도 중요하지만 변동성이 너무 크면 계약도 할 수 없는 상황에 노출된다"며 "작은 기업은 환위험을 헤지할 수 있는 여러 금융상품에 가입할 수 있도록 재정 지원을 하는 것도 방법"이라고 말했다.

정부 지원도 단순히 수출액 확대에 머물러서는 안 된다는 지적이 나온다. 수출기업의 수익성, 현금흐름, 환위험 관리 능력까지 함께 봐야 지속가능한 수출 경쟁력으로 이어질 수 있기 때문이다.

우 교수는 "정부가 곧바로 지원하기는 어렵더라도 환헤지 관련 금융상품을 이용할 수 있도록 지원할 수 있다"며 "신용보증을 할 때 작은 기업은 보증료를 낮춰주거나 위험할 때 면제해주는 방식도 생각할 수 있다"고 제언했다.

전문가들은 반도체 중심 수출 호조가 산업 전반의 회복으로 이어지려면 수출 총액뿐 아니라 기업별 수익성, 현금흐름, 환율·유가 대응 여력까지 함께 살펴야 한다고 지적한다. 정부 지원도 단기 수출 확대뿐 아니라 환위험 관리와 비용 부담 완화, 납품단가 조정 등 중소 수출기업의 수익성 방어에 초점을 맞출 필요가 있다는 분석이다.

jongwon3454@newspim.com