- ABCP만기 절반, 신용등급 하향…부담 급증
- 상환·차환 힘들어 금융기관·시스템 부정적영향
- 불안심리 팽배, 작은 충격에도 급격위축 우려


최근 다소 누그러진 금융시장 경색을 또다시 경색되게 할 불안한 징후가 싹트고 있다.

부실 1순위 용의자 PF(프로젝트 파이낸싱)을 기반으로 발행된 자산유동화(ABS)증권의 만기가 상반기에 절반가량 도래, 금융시장의 부담이 될 것이기 때문이다.

전문가들의 분석의 전말은 이렇다.

만기에 상환이나 차환(리파이낸싱)을 해야 하는 데 경기침체는 심화되고 있고, 금융시장의 경색이 풀렸다고 할 수 없다. 분양도 안돼 갚을 돈을 구하기도 어렵다.

따라서 만기상환은 어렵고 차환밖에 없다. 그런데 “(상황을 감안하면) 차환이 쉽지 않다는 걸 예상하는 건 어렵지 않다”는 지적이다.

특히 건설사 워크아웃의 본격화가 곧 시작되는데, 금융기관들이 자금 공급원으로 나설지 확신도 부족하다.

무엇보다 지난해 은행이나 증권사 담당자들이 건설사가 부실날까 ‘노심초사’로 보낸바 있어 약간의 불안조짐에도 급격히 위축될 가능성이 크다.

결국 금융시장은 또다시 어려움에 빠질 것이란 분석이다.

◆ 건설사업초기에 발행된 ABCP 차환 힘든 상황

27일 한국신용평가에 따르면 4대 신평사의 PF 론(loan) 유동화증권(작년 11월말 기준) 실적을 종합해 분석한 결과, 발행잔액은 총 19조2600억원으로 이중 ABS와 ABCP가 각각 2조2000억원과 17조600억원이다.

이중 만기가 도래하는 금액은 ABS의 경우 상반기 중에 발행잔액의 절반을 넘는 1조1600억원, ABCP는 올해말까지 발행잔액의 55%에 달하는 9조3000억원이다.

ABCP는 ABS와 달리 사업승인 이전 단계에서 토지매입이나 초기 사업비 마련을 위한 게 대부분으로 차환에 상당한 어려움이 불가피하다.

분양대금이 들어오는 단계가 아니어서 그렇다.

또 신용도가 낮은 건설사가 신용보강을 통해 발행한 경우, 최근 투자처 확보가 어려워 차환이 쉽지 않다.

이 같은 상황에 처해있다고 보는 곳은 신용등급 A3+ 수준으로 1, 2분기 상환도래액이 각각 8500억원, 3200억원이다.

한국신용평가 김용건 연구위원은 “상황에 따라서 금융시장의 부담요인으로 작용할 수도 있다”며 “외부신용보강 수단을 제공한 금융기관이나 안정적인 금융시스템 유지 측면에서 다소 부정적인 영향이 미칠 것”이라고 말했다.

◆ 신용등급 내려갈 때마다 상환부담 커져

ABCP 절반가량이 만기가 올해안에 돌아온다는 것도 문제지만, 1분기에 최대인 2조9000억원이나 상환이나 차환이 돼야 한다는 게 더 큰 부담이다.

신용평가사들이 최근 계속 하향하는 방향으로 등급조정을 하고 있어 등급이 조정될 때마다, 상환금액도 커진다.

예를 들어 신용등급이 조정되기 A3+ 이하 ABCP의 1, 2분기 상환도래액이 8500억원과 3200억원이었는데, 등급 조정후에 각각 900억원과 1500억원이 증가했다.

3분기 상환금액도 1250억원에서 3250억원으로 증가했다.

◆ 노심초사 은행증권업계 조그만 충격에도 급속 위축

작년 PF 론(loan) 유동화증권에 신용공여나 유동성공여를 한 은행권은 금리 상승에 따른 부담을 그대로 떠안았을 뿐만 아니라, 연대보증 또는 채무인수를 제공한 건설사에 혹시나 문제가 생기지는 않을까 노심초사했다.

증권회사들도 금리상승 및 PF 론에 대한 시장 외면 등의 악재에 맞서 주간사 업무를 담당한 유동화건의 차환에 대한 책임을 지고, 최적의 자금조달수단을 건설사에게 제공하기 위해 무척이나 골머리를 앓아야 했다.

결국 조금한 충격에도 쉽게 흔들리는 불안심리가 널리 금융권에 널리 퍼졌다는 것으로 언제든 이들의 움직임이 급속히 위축될 가능성은 열려있다는 방증인 셈이다.

하지만 한신평 김용건 연구위원은 “정부의 금리인하 조치로 시중금리가 하향세로 전환되었고, 건설사 프라이머리CBO 발행, 대주단 협약 시행 등 정부차원의 건설업계 유동성 지원방안이 추진되고 있으며, 무엇보다도 금융시장 안정화가 최우선이라는 공감대가 시장 내에 형성되어 있는 등 일부 긍정적인 면도 존재하고 있다”고 말했다.