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中 '후강퉁' 성패 '환율 리스크' 해법에 달렸다

기사입력 : 2014년05월01일 16:19

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

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[뉴스핌=강소영 기자]중국 정부가 상하이와 홍콩의 증시를 연동한 ‘후강퉁(滬港通)’ 시행 세칙 마련에 나선 가운데, 후강퉁 제도가 환손실과 외환시장 불안을 유발할 수 있다는 우려가 제기됐다.  

류둥량(劉東亮) 중국 초상(招商)은행 수석 연구원은 1일 경제뉴스 전문 포털 텅쉰재경(騰訊財經)의 전문가 칼럼에서 후강퉁 제도가 안고 있는 환율 손실의 위험성을 지적했다.

정해진 범위와 한도 내에서 개인과 기관 투자자들이 홍콩과 상하이 주식을 자유롭게 투자할 수 있도록 한 후강퉁 제도는 투자자에게 더 많은 투자 기회를 제공하고, 위안화 국제화를 촉진하는 순작용을 할 전망이다. 

그러나 후강퉁을 통한 주식 거래 과정에서 발생할 수 있는 환율 위험 문제가 후강퉁 제도 활성화의 발목을 잡을 수 있다고 류둥량 수석 연구원은 강조했다. 

류 연구원이 예상하는 후강퉁의 위험성은 환전 과정의 환손실, 대량 환전에 따른 환율 변동, 환율 변동에 따른 증시 충격의 세 가지다. 

후강퉁은 위안화를 기초로 거래가 되는데, 중국 본토 투자자가 홍콩 주식에 투자하면서 지불한 위안화는 홍콩 경내에서 환전되는 과정을 거치게 된다. 상하이 주식을 거래하는 홍콩 투자자 역시 자금을 위안화로 환전해야 한다. 이 과정에서 환손실이 발생할 수 있고, 이는 투자자의 손실로 이어질 수 있다는 것이 류 연구원의 분석이다. 

중국 외환당국이 위안화 환율의 쌍방향 변동폭을 확대한 상황에서, 환율 변동이 후강퉁 투자자에게 환손실을 안길 수 있다는 것이다. 현재 홍콩 달러는 미 달러를 기준으로 좁은 구간에서 변동하고 있고, 홍콩 달러와 위안화 환율은 위안화와 달러 환율 변동과 거의 비슷한 흐름을 보인다. 

예를 들어, 위안화 가치가 오르고 미국 달러 가치가 내려가면, 홍콩 달러의 가치 역시 하락하게 되고, 이는 홍콩 주식 투자자에게 환 손실을 초래할 수 있게 된다. 

설령 홍콩 혹은 상하이 주식 투자로 수익을 낸다 해도 환손실이 발생하면 투자 실적은 낮아지게 된다. 물론 반대로 환 차익이 발생할 수도 있지만, 환율 변동이 투자의 위험 요소가 되는 것은 분명하다. 

이 같은 환율 변동의 위험성을 해소하기 위해 환헤지의 수요가 늘 것으로 전망된다. 문제는 현재의 후강퉁 제도에서는 환헤지를 할 수 있는 효과적인 도구가 없다는 것이다. 

기업이 환헤지를 위해 통상 사용하는 방법은 외환선물 거래이다. 그러나 중국의 금융 규정에 따르면, 외환선물 거래는 반드시 실물 무역 거래에서만 이용할 수 있다. 실물 무역 거래에 기반하지 않은 외환선물 거래는 가짜 무역 거래로 간주된다. 

후강퉁 거래에서 외환선물 거래를 통한 환헤지를 허용한다해도 문제는 남아있다. 기업이 외환선물 거래로 환헤지를 할 수 있는 것은 보유 자금 운용에 대한 구체적인 계획수립이 가능하기 때문이다. 반면 주식 투자자는 자신이 투자한 주식 자산을 언제 처분해야 할 지 확정하기가 힘들다. 

외환옵션 거래 역시 환헤지에 자주 이용되는 방법이다. 그러나 중국은 현재 실물 무역 거래가 아닌 투자자의 위안화-외화 옵션 거래를 허용하지 않고 있다. 

류둥량 연구원은 중국 금융당국이 이러한 환손실 위험을 효과적으로 해결할 수 있는 방안을 검토해야 한다고 주장했다. 

하지만 효과적인 환헤지 도구가 제시된다 하더라도, 개인 투자자가 이를 제대로 활용하기는 힘든 것이 현실이다. 

이러한 한계점 때문에 후강퉁 제도가 결국 기관투자자 중심으로 운용될 가능성이 크다고 류 연구원은 전망했다. 제도 시행 초기에 개인 투자자가 몰릴 수 있지만, 결국 금융지식의 한계와 운용상의 어려움으로 개인보다는 전문 기관이 시장을 주도하게 될 것이라는 설명이다.

후강퉁 제도가 외환 시장의 불안정을 초래할 수 있다는 점도 간과해서는 안될 중요한 문제다. 홍콩과 상하이 간 대량의 환전 수요가 외환 시장에 충격을 줄 수 있기 때문. 

중국 금융 당국의 계획대로 홍콩 투자자가 총 한도 3000억 위안, 하루 130억 위안 범위 내에서 상하이 주식을 거래하고, 상하이 투자자가 총 2500억 위안 한도 내에서 하루 105억 위안으로 홍콩 주식을 거래하면서, 양 시장의 자금 유출입 규모가 비슷하다면 문제가 될 것이 없다. 

그러나 상하이와 홍콩 두 곳의 시황이 다를 수 밖에 없고, 시장의 자금은 시황이 나쁜 곳에서 좋은 곳으로 흐르는 관성이 있기 때문에 결국 자금 흐름의 불균형 현상은 피할 수 없다는 것이 류 연구원의 예측이다. 

만약 상하이 증시가 활황세를 보이고 홍콩 증시가 침체된다고 가정하면, 후강퉁 내 거래 자금이 홍콩에서 상하이로 몰릴 수 있다. 이 과정에서 홍콩 달러를 위안화로 환전하는 수요가 크게 늘게된다. 이론적으로 환전 규모는 최대 235억 위안까지 늘어날 수 있다. 이는 현재 위안화-홍콩 달러의 현물시장의 한 달 거래량과 비슷한 수준으로, 이러한 사태가 실제로 발생하면 홍콩 달러 가치는 단기간에 폭락하게 된다. 

외환 시장의 불안정은 결국 주식 시장의 불안정으로 이어진다는 점도 우려할 만한 사항이다. 달러 대비 위안화의 가치가 계속해서 내려가고, 적절한 환헤지 방법도 없다면 상하이 주식에 투자한 홍콩 투자자들은 상하이 주식을 대량 매도할 것이고, 이는 상하이 증시 폭락으로 이어질 수 있다. 

류 연구원은 중국 금융 당국이 이러한 문제점을 인식하고 적절한 대응책을 강구할 필요가 있으며, 후강퉁 제도에 관심이 있는 기관과 개인투자자들도 발생할 수 있는 각종 문제점에 유의해야 한다고 강조했다. 

 

 

 

[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)

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LG, 2년 만에 정규시즌 극적 우승 [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG가 NC전 패배에도 극적으로 2년 만에 정규시즌 우승을 확정했다. SSG는 극적인 끝내기 승리로 한화의 우승 도전을 저지했다.  LG는 1일 서울 잠실구장에서 열린 NC와의 2025 KBO리그 정규시즌 마지막 경기에서 3-7로 패했다. LG는 전날 두산에 이어 NC에도 잡히며 시즌을 마쳤다. 하지만 한화가 SSG에 덜미를 잡히며 정규시즌 우승을 확정했다. 구단 네 번째 정규시즌 우승을 차지한 LG는 한국시리즈(KS)에 직행해 구단 네 번째 통합우승(정규시즌·KS 우승)에 도전한다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = LG 트윈스 선수단. [사진=LG 트윈스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8연승의 가파른 상승세를 탄 NC는 시즌 전적 70승 6무 67패로 5위 자리를 지켰다. 같은 날 6위 kt가 KIA를 제압해 승차가 없는 상태가 유지됐지만, NC(0.5109)가 kt(0.5107)를 승률 3모 차로 앞섰다. NC는 3일 열리는 SSG와의 시즌 최종전에서 승리하면 kt의 경기 결과와 관계없이 5위로 포스트시즌 막차를 탄다. 다만 이 경기에서 패하고 같은 날 kt가 한화를 잡으면 6위로 탈락한다. NC는 1회말 2사 2루에서 김현수에게 적시타를 맞아 먼저 실점했다. 하지만 3회 1사 후 김주원이 안타를 친 뒤 2, 3루를 연속으로 훔쳤고, 이후 최원준의 적시타가 나와 동점이 됐다. 기세가 오른 NC는 4회초 경기를 뒤집었다. 만루 찬스에서 김형준이 중전 적시타를 때려 2명의 주자를 불러들였다. NC는 5회초 바뀐 투수 손주영을 상대로 한 점을 더 보탰다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = NC 다이노스 김형준. [사진=NC 다이노스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com 8회초엔 승부에 쐐기를 박았다. 1사 만루에서 맷 데이비슨의 희생플라이가 나왔고, 이후 권희동의 2타점 적시타가 나와 7-1까지 격차를 벌렸다. NC는 8회 등판한 배재환이 2실점 했지만, 임지민, 김진호를 투입해 추가 점수를 내주지 않고 승리를 확정했다. SSG는 인천 SSG랜더스필드에서 열린 한화와의 경기에서 9회 2사에 나온 이율예의 끝내기 투런포에 힘입어 6-5 승리를 거뒀다. 한화는 이날 패배로 유일했던 우승 가능성이 사라졌다. 선발투수 코디 폰세는 6이닝 6안타(1홈런) 1볼넷 10탈삼진 2실점 호투를 펼쳤지만 불펜진이 승리를 날렸다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = SSG 박성한(오른쪽)이 1일 1회말 선두 타자 홈런을 날리고 베이스를 돌고 있다. [사진=SSG 랜더스] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com SSG는 1회말 선두타자 박성한이 선제 솔로홈런으로 기선을 제압했다. 한화는 3회초 문현빈이 1타점 적시타를 날리며 승부를 원점으로 되돌렸다. 6회 SSG는 1사 1, 3루에서 한유섬이 삼진을 당했지만 고명준이 1타점 적시타를 날리며 다시 팀에 리드를 안겼다. 한화는 7회초 반격에 나섰다. 1사에서 대타 최인호가 2루타를 날렸고 대타 이도윤은 1타점 적시타를 날리며 2-2 동점을 만들었다. 대타 이진영은 역전 투런홈런을 터뜨리며 경기를 뒤집었다. 이어 노시환이 1타점 내야안타로 한 점을 더 추가했다. 하지만 SSG는 쉽게 물러서지 않았다. 9회말 2사에서 대타 류효승이 안타로 출루했고 뒤이어 현원회가 추격의 투런홈런을 터뜨렸다. 뒤이어 정준재의 볼넷과 이율예의 끝내기 홈런으로 경기를 끝냈다. [서울=뉴스핌] 손지호 기자 = kt 위즈 황재균. [사진=kt 위즈] 2025.10.01 thswlgh50@newspim.com   kt는 광주 기아챔피언스필드에서 열린 KIA와 원정 경기에서 9-3으로 이겼다. 71승 4무 68패가 된 kt는 이로써 3일 한화 이글스와 정규시즌 마지막 경기 결과에 따라 와일드카드 결정전 진출 여부가 정해진다. kt는 허경민이 4타수 2안타 2타점, 황재균이 5타수 2안타 2타점으로 팀 승리를 이끌었다. 안현민은 5타수 3안타 1타점으로 거들었다. kt 선발 소형준은 1회 3점을 헌납했으나 2회부터 6회까지 실점하지 않으면서 시즌 10승을 달성했다. 2022년 시즌 13승 이후 3년 만에 두 자릿수 승수를 쌓았다. kt는 선발 소형준이 1회말 난조를 보이며 3점을 내줬으나 3회초 대거 5점을 뽑아내면서 단숨에 경기를 뒤집었다. 3회 1사 후 김상수의 볼넷과 장준원의 안타로 1, 3루 기회를 잡았고 허경민, 안현민, 강백호가 차례로 1타점 안타를 날려 3-3 동점을 만들었다. kt는 경기 후반 추가점을 뽑아내면서 승부에 쐐기를 박았다. 7회초 1사 1루에서 허경민이 2루타를 때려낸 후 김민혁의 땅볼 때 3루 주자 유준규가 홈을 밟았다. 이후 KIA 좌완 불펜 최지민의 폭투가 나온 사이 3루 주자 허경민이 홈을 통과하면서 kt가 7-3으로 달아났다. 8회에도 2사 만루 찬스를 잡았고, 타석에 선 장진혁과 허경민이 연이어 밀어내기 볼넷을 골라내면서 2점을 더해 승부에 쐐기를 박았다. thswlgh50@newspim.com 2025-10-01 23:29
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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