[뉴스핌=김연순 기자] 삼성생명이 삼성전자가 보유한 삼성카드 지분 전량을 인수키로 결정하면서 향후 삼성그룹 지배구조 개편방안이 핵심 이슈로 떠오르고 있다.

삼성생명측이 28일 공식 부인했지만 시장과 업계에선 이번 삼성생명의 카드 지분 인수가 향후 금융지주회사 혹은 중간금융지주회사로 가는 사전 정지작업으로 보는 시각이 우세하다. 삼성물산이 지주회사 정점에 설 경우 중간금융지주회사를 통해 이재용 부회장의 그룹 지배력을 강화할 수 있기 때문이다.

삼성생명은 이날 오후 이사회를 열어 삼성전자가 보유한 삼성카드 지분 37.45%(4339만주)를 모두 인수하기로 했다고 공시했다. 삼성생명은 이제까지 삼성카드의 지분 34.41%(3986만주)를 보유한 2대주주였지만, 이번 인수를 통해 최대주주로 올라서게 됐다. 인수 이후 삼성생명은 삼성카드 지분의 71.86%를 보유하게 된다.

<표=하이투자증권>

시장과 업계에선 이번 딜(Deal)로 인해 이재용 부회장의 그룹 경영권 강화와 바로 연결시키는 것은 무리가 있지만, 향후 이 부회장의 확고한 지배 체제를 완성하기 위한 수순으로 보고 있다. 물론 삼성생명 중심의 중간금융지주회사 설립이라는 대전제가 밑바탕에 깔려 있다.

안상희 대신경제연구소 지배구조연구실 팀장은 "(삼성에서) 금융지주사 전환은 사실무근이라고 공식 부인했지만, 현실적으로는 생명의 전자 보유 카드 지분 매입은 여건 조성을 위한 사전작업으로 보인다"고 분석했다. 안 팀장은 "삼성전자 입장에선 보유하고 있던 금융사 지분을 정리하고 있고, 삼성생명이 그 지분을 인수하는 것은 팩트"라며 "삼성생명 중심으로 금융회사가 모아지는 형태, 이런 식의 사전작업이 진행되는 것은 맞다"고 덧붙였다.

시장과 업계에선 주목하는 건 삼성생명의 중간 금융지주회사 전환이다. 중간 금융지주사 법이  통과되면 일반지주회사가 중간금융지주사를 통해 금융 자회사를 보유할 수 있어 현 삼성의 지배구조에서 크게 벗어나지 않는 출자구조를 유지할 수 있다. 현재 법상 일반 지주회사는 금융회사를 보유할 수 없지만, 중간 금융지주사를 만들면 금융회사 보유를 허용해주겠다는 게 법 취지다. 이에 따라 삼성물산이 지주사로 전환하고 삼성생명이 중간 금융지주사가 되면, 삼성물산이 보유한 삼성생명 지분 19.34%를 처분하지 않아도 된다.

안대희 팀장은 "삼성물산을 지주회사로 전환시키면 이재용 부회장 입장에서 그룹 지배력 강화를 위해 심플한 첫 단계가 되는데, 문제는 일반 지주회사는 금융사 지분(삼성물산의 생명 지분)을 보유할 수 없게 돼 있다"면서 "통합 삼성물산이 지주회사가 되고 생명이 중간 금융지주회사가 되면 통합 삼성물산이 삼성생명을 중간 금융지주회사로 지배할 수 있게 된다"고 설명했다.

이상헌 하이투자증권 애널리스트는 "중간 금융지주회를 두는 이유는 삼성물산이 지주사로 전환할 경우 금융사를 못 가지게 돼 있기 때문"이라며 "공정위법상 중간 금융지주회사에 대해선 금융회사를 가질 수 있기 때문에 법이 통과되면 삼성물산을 정점으로 (삼성생명 지분을) 안팔아도 되고 삼성생명 아래에 증권, 카드 등을 가질 수 있다"고 분석했다.

이에 따라 시장에선 '삼성전자 지주회사와 삼성SDS 합병→통합 삼성물산과 합병'을 핵심으로 하는 그룹 지배구조 시나리오가 다시 고개를 들 것으로 보인다.

삼성전자를 인적분할 해 투자회사(지주)와 사업회사로 나누고 삼성전자 투자부문과 삼성SDS의 합병을 통해 삼성전자 지주회사를 설립, 이후 삼성전자 지주회사와 통합 삼성물산과의 합병을 통해 이재용 부회장 승계 체제로의 밑그림을 완성하는 시나리오다.

익명을 요구한 증권사의 한 애널리스트는 "삼성생명 위주로 중간금융지주회사로 전환하고 삼성전자는 분할해서 삼성물산의 지배력을 강화시키는 방안"이라며 "삼성전자 중심으로 삼성물산의 지배력을 강화시키면서 역할을 할 수 있는 중간 금융지주회사를 만드는 안이 유력한 시나리오로 제기되고 있는 상황"이라고 전했다.

[뉴스핌 Newspim] 김연순 기자 (y2kid@newspim.com)