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<上편에서 이어짐>

[뉴스핌=백진규 기자] 3월 양회(兩會, 전국인민대회와 전국정치협상회의)를 10일 가량 앞둔 상황에서 중국경제 연착륙 전망이 제기됐다.  증시도 강세를 보일 것이라는 예측이 나왔다. 중국 유력 증권기관 방정증권(方正證券)의 런쩌핑(任澤平) 수석 애널리스트는 보고서를 통해 올해 중국 경제가 L자형 중속 성장을 이어갈 것으로 내다봤다.

런 애널리스트는 이번 양회에서 국유기업 개혁, 일대일로 추진, 부동산 재고 소진 등이 중점적으로 논의될 것이라고 전망했다. 또한 A주 증시가 구조적 강세로 접어들면서, 특히 양회 전후로 A주 투자기회가 확대될 것이라고 밝혔다. 런 애널리스트의 양회 전망과 경제 진단을 상·하로 나누어 정리해 본다.

◆ 국유기업개혁 및 민관협력사업 본격 시행

런쩌핑 애널리스트는 지난해부터 지역별로 준비해 온 국유기업 개혁이 올해 본격적으로 시행될 것으로 예상했다. 올해 지방양회에서도 국유기업 개혁이 핵심 안건으로 논의됐고, 업종별로는 전력 석유 철도 민영항공 군사공업 등 분야에서 국유기업 개혁이 가속화 될 것이란 분석이다.

지난해 12월 중앙정치국회의에서는 4대 중점 개혁 방안을 소개하면서 그 순서를 ‘국유기업, 세금제도, 금융, 사회보장기금’이라고 밝혀 국유기업개혁의 중요성을 강조한 바 있다. 국유기업들은 혼합소유제를 통해 주주권 다원화를 가속화하고 기업 효율성을 높일 전망이다.

런 애널리스트는 민관협력사업(PPP) 역시 올해 투자 확대 및 보험자금 유입으로 인해 규모가 크게 확대될 것으로 내다봤다. 민관협력사업이란 정부가 인프라 사업을 추진하기 위해 민간자본을 유치하는 자금조달 사업 방식을 뜻한다. 이는 국유기업개혁, 3농(농업∙농촌∙농민)개혁, 일대일로 등 여러 개혁방안과 맞물려 있어 정부에서 특히 강조해 온 사업이다.

지난 3년간 중국은 PPP산업을 추진하면서 모두 13조5000억위안(약 2258조원)을 투자해 왔다. 특히 지난해 1~4분기별 투자비율은 각각 19.6% 21.7% 23.8% 26.0%로 하반기로 갈수록 투자비율이 증가했으며, 올해 투자규모는 더욱 확대될 전망이다. 런 애널리스트는 지난해 말 발전개혁위원회에서 각 성별 PPP사업 방안을 제출하라고 요구했으며, 이에 따라 건축, 의료, 교육, 양로 섹터를 올해 수효업종으로 제시했다.

◆ 일대일로와 징진지 프로젝트 통한 균형발전 심화

일대일로(一帶一路, 육상해상 실크로드)는 시진핑 국가주석이 2013년 처음 제시한 주요국가전략으로 그 성과가 기존 예상치를 뛰어넘고 있다. 올해 1월에는 저장(浙江)성 이우(義烏)에서 출발한 첫 화물열차가 서유럽 끝 영국 런던에 도착해 신(新)실크로드 시대의 개막을 알리기도 했다.

지난 3년간 일대일로를 통해 중국은 100여개 국가 및 국제기구와의 협력을 추진하면서 개혁개방을 강조해 왔다. 중국 기업들 역시 브릭스 개발은행, 아시아인프라투자은행 등과 연계해 해외진출 가속화에 나서고 있다. 일대일로와 PPP산업을 연계한 상품을 수출함과 동시에, 중국 서부지역 인프라 투자가 확대되면서 균형발전에도 도움을 줄 것으로 기대된다.

런 애널리스트는 징진지(京津冀, 베이징·톈진·허베이) 협력발전을 통한 베이징의 비수도적 기능 외부 이전도 심화될 것으로 전망했다. 베이징 톈진 허베이 지역의 교통통합, 생태환경보호, 공공서비스 일체화를 통해 새로운 산업 모델을 육성할 방침이다.

이를 위해 수도권을 아우르는 인프라 투자 및 지역자원 재배치가 이루어지면서 균형발전이 강화되고, 베이징 접경지역 토지를 소유한 기업들도 수혜를 입을 것으로 보인다.

◆ 부동산 재고 조절, 1~2선 도시 억제정책 지속

런 애널리스트는 부동산 재고 조절이 2017년 말까지 이어질 것으로 내다봤다. 지난해 10월 지역별로 강화된 부동산 억제정책이 시행됐고, 최근 인민은행의 정책금리 인상이 시중은행의 부동산 대출금리 인상 시그널로 받아들여 질 수 있다는 분석이다.

지난해 부동산 가격이 폭등하자 중앙경제공작회의에서는 ‘부동산은 투기용이 아닌 거주용’이라는 슬로건을 꺼내들었다. 이와 함께 금융 토지 세무 등 방면에서 장기적 부동산 관리 매커니즘 구축이 시행되고 있다.

앞으로는 부동산 재고 소진과 인구 도시화 계획을 결합해, 1~2선 도시 부동산 재고 소진을 촉진시키는 동시에 3~4선 도시와 대형 도시간의 인프라 연계가 확대될 것이다. 이를 통해 3~4선 도시의 교육 의료 공공서비스 수준을 향상시키고 도시에서 농촌으로의 인구 이동을 늘린다는 계획이다.

◆ 실적개선 통한 L자형 중속 성장 전망

런 애널리스트는 올해 중국 경제가 L자형(성장률이 급락한 뒤 장기간 낮은 수준을 이어가는 흐름)의 중속 성장을 이어갈 것으로 전망했다. 중미대립 심화, 기업리스크 확대 등 불확실성이 확대되는 상황에서도 ▲수요확대 ▲신용확대 ▲개혁확대의 3개 부문이 실적확대로 이어질 것이란 설명이다.

수요 측면에서, 런 애널리스트는 부동산 하락세가 시장에서 내다보는 만큼 심각하지는 않을 것으로 예측했다. 비록 정부의 부동산 억제 정책은 지속되지만, 1~2선 도시의 수급 불균형이 부동산 시장을 지탱하면서 대도시 주변 3선도시의 부동산 투자가 확대될 것이란 전망이다. 지난해 12월 부동산 투자규모는 전월비 11.1%나 상승해 시장 예상치를 크게 상회했다.

위안화 가치 하락으로 인해 대외 수출도 개선되고 있다. 2016년 한 해 위안화 가치가 6.5% 하락하는 동안 원자재 가격은 크게 상승했다. 올해 1월 중국수출은 전년비 7.9%나 증가했다.

신용 확대도 지속될 전망이다. 생산자물가지수(PPI)는 지난해 1월 -5.3%에서 12월 5.5%로 10.8%포인트 증가했다. 또한 PPI상승으로 인해 실질대출 금리가 하락하면서 유동성도 늘어날 전망이다. 또한 긴축적 통화정책으로 인해 은행들이 실물경제분야 대출을 늘리고, 기업 역시 은행을 통한 자금대출을 선호하면서 인프라투자 기업투자가 확대될 것이다.

런 애널리스트는 일대일로, 국유기업개혁 등 개혁실적 역시 기존 예상치를 상회할 것으로 내다봤다. 인프라 투자 및 PPP사업 확대를 통한 정책적 수요확대가 이어지면서 기계 건축 철강 등 업종이 경기부양을 지탱할 것이란 분석이다.

◆ 구조적 증시 강세, 기회는 양회 전후

올해 기업실적 및 정부주도 개혁실적이 개선되면서 주식투자 수익률이 부동산, 채권 수익률을 상회할 것으로 런 애널리스트는 전망했다. 지난해 부동산, 채권 시장에 몰렸던 기관 자금들이 올해 주식시장으로 이전되면서 A주 증시가 구조적 강세를 맞이할 것이란 분석이다.

그는 특히 양회 전후로 A주 증시가 호황을 보일 가능성이 크다고 밝혔다. 이는 대다수 투자 전문가들과 일치하는 견해로, 양회 기대감과 정부의 시장 안정 강화로 인해 주가가 오를 것이란 설명이다.

시장조사기관 Wind에 따르면, 지난 2000년부터 17년간 양회를 앞두고 1개월동안 상하이종합지수가 상승한 경우는 모두 15차례(88.2%)에 달했다. 같은 기간 선전성분지수는 14차례(82.4%) 올랐다.

최근 증시 거래량이 줄어들고 금리상승 우려가 커지는 상황에서도 2월 20일 기준 상하이지수는 연초 대비 4.8%가량 상승했다.

[뉴스핌 Newspim] 백진규 기자 (bjgchina@newspim.com)