전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌

속보

더보기

신흥국 증시 변동성 사상 최저… "이례적" 경고음

기사입력 : 2017년06월30일 15:54

최종수정 : 2017년06월30일 15:54

선행 지표 부진·과열 현상·통화정책 차별화 경고

[편집자] 이 기사는 6월 29일 오후 3시29분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌= 이홍규 기자] 국제 유가 하락과 각종 정치 혼란에도 불구하고 사상 최저치를 기록 중인 신흥국 증시의 낮은 변동성 주목받고 있다. 이젠 신흥시장이 안정적인 투자처가 되고 있는가? 결론부터 말하자면 '아니오'다.

가라 앉은 신흥시장 변동성이 하반기에 다시 확대될 것이라는 분석이 나왔다. 과거에도 이 같은 이례적인 현상은 지속할 수 없었지만, 최근 신흥국 경기의 불확실성이 선진국의 경제 지표 부진을 통해 나타나고 있다는 지적이다. 선진국과 신흥국 중앙은행 간 통화정책 차별화가 일방향으로 움직였던 자금 흐름에 변화를 줘 변동성을 높일 것이라는 분석도 제기된다.

지난 28일자 파이낸셜타임스(FT)와 블룸버그통신에 따르면 MSCI(모간스탠리캐피탈인터내셔널) 신흥국 지수의 옵션 가격 변동을 반영하는 신흥국 증시의 내재변동성은 사상 최저치를 기록했다. 현재 신흥시장 변동성은는 2011년 10월 고점에서 무려 78%나 급락한 것으로 2014년 말보다도 50% 이상 낮다.

이는 글로벌 경기 회복에 따른 자산 가격 상승과 저금리에 의한 수익률 추구 현상이 빚어낸 결과물이라는 진단이다. 통상 자산 가격이 상승하고, 투자자들이 옵션 프리미엄 수익을 얻기 위해 변동성 매도 포지션을 취하면 변동성은 낮아진다.

그러나 이 같은 신흥국의 저(低)변동성 현상이 하반기까지 이어지기 힘들다는 관측이 많다.

우선 지금처럼 변동성이 극도로 낮았던 과거의 경우를 보면 이후 신흥국 증시에서 매도세가 나타난 것을 볼 수 있다고 전문가들은 주장한다.

르네상스캐피탈에 따르면 변동성이 높았던 2011년과 2012년 그리고 작년 1월에 신흥국 주식 매입한 투자자들은 이후 6개월간 수익을 올렸지만 변동성이 낮았던 2013년 5월과 2014년 7월, 재작년 6월에 투자한 참여자들은 상당한 손실을 입었다. 이에 파이낸셜타임스는 신흥국 증시에 매도 압력이 커지고 있음을 시사한다고 설명했다.

시카고옵션거래소 신흥국 시장 ETF 변동성지수 <자료= CBOE>

◆ 선행 지표 부진·과열 현상·통화정책 차별화

신흥국 경기의 가늠자 역할을 하는 선진국의 경기 지표가 최근 부진하게 나오고 있는 것도 변동성 확대를 우려하는 요인이다. 특히 미국의 내구재 주문 지표 결과는 수출 비중이 큰 신흥국 경기에 2~3개월 선행한다는 점에서 증시 전략가들이 유의 깊게 보는 지표다. 그러나 지난 5월 미국의 내구재 수주는 작년 11월 이후 가장 큰 폭으로 줄어 2개월 연속 감소세를 나타냈다.

이에 UBS의 브하누 바웨자 신흥시장 이종자산 전략 책임자는 "신흥국 증시의 수익률 안전성이 지속될 수 있을지 우려스럽다"면서 "선행 지표들이 부진하다. 앞으로 신흥국 증시의 저변동성은 유지될 수 없을 것"이라고 논평했다. 그러면서 그는 "고객들에게 신흥 증시 매도세에 대비해 헤지 상품을 매입하라고 권고한다"고 덧붙였다.

투자은행(IB) 전문가들은 하반기 미국을 포함한 선진국 중앙은행들이 긴축을 서두르며 신흥국과 통화정책 운용면에서 차이를 보일 것이라고 예견했다. 이는 그간 신흥 증시의 강세를 주도했던 주요 변수에서 변화가 생기는 것으로, 글로벌 자산운용사 블랙록은 이 때문에 하반기 변동성이 일어날 것으로 예측했다.

블랙록의 파블로 골드버그 신흥 시장 채권 리서치 책임자는 "연준이 금리를 인상함에 따라 신흥국으로 채권 자금 유입이 다소 줄어들 것"이라면서 "그동안 신흥국 자산의 투자 수익률을 이끈 건 우호적인 글로벌 환경과 신흥국의 순환적 경기 회복이었는데 하반기에는 이 동력이 떨어질 것으로 본다"고 전망했다.

일각에서는 신흥국 증시의 변동성이 떨어진 것은 투자자들이 선별적인 투자에 나서 상쇄 효과가 일어났기 때문이라고 풀이했다.

예전 투자자들은 MSCI 신흥국 지수 내 23개 국가들을 동일한 투자 대상으로 봤지만 이제는 국가 별로 차별 취급한다는 것이다. 따라서 신흥국 증시의 변동성이 낮다고 해서 모든 신흥국 증시의 변동성이 올라갈 것이라고 판단하는 것은 잘못됐다고 반박한다. 한국 코스피는 올 들어 17.9% 올랐지만, 러시아 미섹스(MICEX)는 16.7% 떨어졌다.

투자 실적이 부진한 국가을 제외한 신흥국 증시들이 최근 과열 양상을 보이고 있다는 점에서 단기적으로는 가격 조정이 불가피하다고 전문가들은 일제히 입을 모았다.

크레디트스위스의 필립 리시바흐 투자 전략가는 "신흥국들의 가격 매력이 1년 전보다 크지는 않다. 상승세가 중단될 이유가 충분히 있다"고 주장했다. '상쇄 효과론'을 제기한 피켓자산운용도 최근 분위기는 되돌릴 여지가 있다고 경계했다.

 

[뉴스핌 Newspim] 이홍규 기자 (bernard0202@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동