[이슈분석] 손실제한형 ETN 출시 6개월, 지지부진...왜?

기사입력 : 2017년09월07일 14:11

최종수정 : 2017년09월07일 14:11

개인투자자, 상품 구조·명칭 이해 어려워
손실제한형 ETN 수익률 낮다는 왜곡 인식도 한몫

[뉴스핌=우수연 기자] 한국거래소가 야심차게 내놓은 '손실제한형 ETN'이 출시 6개월째에 접어들고 있지만 여전히 개인투자자들로부터 외면받고 있다. 상품 개념이 어려운데다 최근까지 주식시장이 꾸준히 상승세를 보이면서 '손실제한'의 필요성이 높지 않았기 때문이다.

7일 한국거래소에 따르면, 지난 7월 한달간 ETN 시장의 전체 일평균 거래대금은 341억1400만원으로 집계됐다. 이중 국내주식을 기초자산으로 하는 ETN이 45.6%를 차지한 반면, 손실제한형 ETN의 경우 평균거래량이 1% 미만인 590만원에 그쳤다.

손실제한형 ETN란 기초지수가 일정 수준 이하로 떨어지더라도 손실은 사전에 약정된 수준(10~30% 이내)로 제한되는 상품이다. 기초지수가 하락하면 조기상환이 미뤄지는 ELS 단점을 보완하면서 시장 상황에 따른 다양한 수익구조를 만들 수 있다. 금융당국과 한국거래소는 개인투자자들의 ELS 쏠림 현상을 막고, 투자자들의 손실을 최소화하는 중위험·중수익 투자 수요를 흡수하기 위해 지난 3월 '손실제한형 ETN'을 내놨다.

◆ ELS의 대안 '손실제한형ETN'?…"이름부터 어렵다"

하지만 이 같은 취지에도 불구하고 투자자들의 수요는 좀처럼 ELS에서 손실제한형 ETN으로 이동하지 않고 있다. 오히려 일평균 거래량은 계속해서 줄어든다.(4월 7300만원→5월 1100만원→6월 500만원→7월 590만원)

업계에선 이 같은 부진이 절대적으로 투자자에 대한 상품 인식 확산에 실패했기 때문이라고 진단했다. 상품 구조 자체가 어려운데다 이름도 '미래에셋 K200 P-SP 1803-02','TRUE K200 Auto-KO-C 1803-01' 등 암호같이 명명돼 있어 개인투자자들이 상품에 접근하기 쉽지 않다는 전언이다.

김수명 삼성증권 연구원은 "상품 구조가 한눈에 보이는 구조도 아닌데다 상품명도 어렵다보니 인지도가 낮을 수밖에 없다"며 "최근 주식시장이 빠르게 개선되면서 굳이 '손실제한'이라는 아이디어 자체에 대한 필요성도 떨어져 있다"고 진단했다.

A 증권사의 ETN 담당자는 "옵션이 가미된 상품이고 거래소에 상장돼 고객이 직접 거래를 하다보니 상품에 대한 자세한 설명의 기회가 많지 않았던 것 같다"며 "마케팅을 할때도 상품 담당자는 이해를 했다 하더라도 지점의 PB들의 이해가 필요한데 이 과정도 만만치 않다"고 말했다.

해당 ETN을 거래하는 개인투자자들의 경우 스스로 참여율이나 만기 최소지급금액, (옵션)행사가격 등을 따져서 거래를 해야하는데 결코 쉽지 않다는 설명이다.

게다가 손실제한형 ETN의 가장 큰 장점인 '제한적인 손실'에 대한 정도도 시장에서 거래되는 매수가격에 따라 달라지기 때문에 상품의 직관성의 측면에서 (ELS에 비해) 이해도가 떨어진다는 지적도 나온다.

예를 들면, ELS의 경우 기초지수가 특정 수준 이하이면 몇 %의 손실을 본다는 조건이 명확히 제시돼있는 반면 손실제한형 ETN은 시시각각 최종손실율이 변하기 때문에 가격 산정에 대한 인식 자체가 어렵다는 것.

최창규 NH투자증권 연구원은 "ELS의 구조는 상대적으로 정형화·단순화되고 있는 반면 손실제한형 ETN은 정확한 가격에 대한 인식이 어렵다"며 "차라리 ELS 자체를 시장에 상장시키는 방법이 투자자들을 위해선 더 바람직하다고 본다"고 말했다.

◆ 손실제한형 ETN은 수익률도 제한된다?

다만 ETN 업계에선 활발하게 거래되고 있는 ETF(상장지수펀드)의 경우에도 자리를 잡는데까지는 약 7-8년의 시간이 걸렸다며, 시장 활성화를 위해 투자자 인식 제고부터 다시 시작하겠다는 각오를 다진다.

일반적으로 ELS에 비해 아래(손실구간)이 막혀있는 손실제한형 ETN의 경우 수익률이 낮게 책정된다. 아무래도 손실구간이 10~20%로 제한된 안전한 ETN과 손실 구간이 50~55%로 설정된 ELS를 비교해보면 당연히 위험도가 높은 ELS의 수익률이 높을 수밖에 없다.

하지만 ETN업계 관계자들은 이 같은 생각은 어디까지나 일반적인 사례일 뿐, 손실제한형 ETN을 통해서도 얼마든지 높은 수익을 올릴 수 있다고 주장한다.

최근 최초로 조기상환된 'TRUE K200 Auto-KO-C 1803-01' 손실제한형 ETN의 경우 상장 후 4개월만에 약 30%의 수익을 실현했다. 상장일 기준가격인 10650원에 매수한 투자자라면 약 22%의 수익을 본 셈이다. 해당 상품은 조기상환 낙아웃콜 유형 상품으로 최소 상환가격은 보장되면서, 매일 조기상환 조건 충족 여부를 평가해 조건을 만족하면 약정금액을 지급하고 상장폐지를 하는 종목이다.

최근 증권사들은 ETN 상품의 개념자체는 어렵지만 고객에게 충분히 수익을 가져다줄 수 있다는 점을 강조하며 ETN을 신탁에 담아 은행을 중심으로 판매 채널을 넓히고 있다.

앞선 A증권사의 담당자는 "ETN 신탁상품을 은행 등에 적극 프로모션하고 있다"며 "ETN 상품 자체가 알려지고 장점이 부각되다보면 고객들도 관심을 갖는 선순환 구조가 안착될 것"이라고 기대했다.

또다른 B증권사의 ETN 담당자는 "예탁원에 ETN 수익구조를 신고할 때 회사마다 방식이 다르고, HTS상에 표시되는 ETN에 대한 정보도 증권사별로 조금씩 차이가 있다"며 "이 같은 정보들을 한눈에 정리해 고객에게 보여줄 수 있는 일관된 수단이 필요하다"고 덧붙였다.

[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)

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"딥시크 부당하게 데이터 수집했을 수도" [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 미국 인공지능(AI) 스타트업 오픈AI는 중국 딥시크(DeepSeek)가 부당하게 회사의 데이터를 수집했을 가능성을 제기했다. 29일(현지시간) 뉴욕타임스(NYT)에 따르면 오픈AI는 딥시크가 오픈AI 기술로 생성한 데이터를 사용해 자체 시스템에 비슷한 기술을 훈련했을 가능성이 있다고 밝혔다. AI 업계에서 훈련에 사용되는 디스틸레이션(distillation) 기법은 흔하지만, 오픈AI는 서비스 약관에 같은 시장에서 경쟁할 기술을 만들어내기 위해 오픈AI의 시스템이 생성해 낸 데이터를 사용하지 못한다고 명시하고 있다. 오픈AI의 리즈 부르주아 대변인은 NYT에 보내 이메일에서 "우리는 중국의 조직들이 미국 AI 모델을 복제하기 위해 디스틸레이션으로 알려진 것을 포함한 방법을 사용해 활발히 작업 중이라는 사실을 알고 있다"고 설명했다. 그러면서 "우리는 그것을 인지하고 있으며 딥시크가 부적절하게 우리 모델을 디스틸레이션 했다는 징조를 검토하고 있고 더 많은 것을 알게 되면 공유할 것"이라고 덧붙였다. 딥시크는 지난주 R1 모델을 내놓으며 전 세계 AI 혁신을 주도하고 있다고 믿어온 실리콘밸리를 충격에 빠뜨렸다. 딥시크는 R1 모델 개발에 단 2개월의 시간과 600만 달러 미만의 자금이 소요됐다고 밝히며 그동안 실리콘밸리의 천문학적인 투자를 무색하게 했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 딥시크의 개발이 긍정적이라면서도 미국 기업들에 경종을 울렸다고 평가했다. 이날 상원 인사청문회에 나선 하워드 러트닉 상무장관 지명자는 딥시크가 도난당한 미국 기술과 첨단 미국 반도체를 활용해 저렴하게 강력한 AI 모델을 개발할 수 있었다면서 미국이 AI 분야에서 리더십을 유지하기 위해 사이버 보안에 대한 미국 표준과 유사하게 글로벌 표준을 창출하기 위한 모델을 설정해야 한다고 강조했다. 오픈AI 챗GPT와 딥시크.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.01.28 mj72284@newspim.com mj72284@newspim.com 2025-01-30 03:07

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