"스튜어드십 코드, 전자투표제... 주주행동주의 흐름 속 토종 액티비스트 역할할 것"
[서울=뉴스핌] 김민경 기자 = 업력 2년밖에 안된 신생사인 플랫폼파트너스자산운용이 운용자산 3조원 규모 맥쿼리인프라 펀드에 "보수를 인하하라"며 반기를 든 것이 지난 8월. 이는 국내서 토종 헤지펀드가 지분을 확보하고 운영 개선을 요구하고 나서는 '주주행동주의'의 첫 사례였다.
선두에 나서 현장을 지휘한 김주원 인프라본부 상무는 지난 주총 패배에 대해 "맥쿼리의 승리가 아니라 운용사 지위의 연장"이라며 "이미 국내 자본시장도 스튜어드십 코드 도입과 사모펀드 경영참여 규제 등 적극적 주주 행동을 장려하는 쪽으로 변화하고 있다"고 강조했다.
◆ 1년여간 준비한 주주행동주의... 엘리엇 만나 확신 얻었다
우리투자증권(현 NH투자증권)에서 에쿼티 리서치로 증권가 생활을 시작한 김주원 상무는 맥쿼리PE, 부국증권 등을 거쳐 지금의 플랫폼파트너스 인프라본부에 합류했다. 맥쿼리 시절 시작된 차종현 본부장과의 인연으로 결성된 인프라본부는 김주원 상무를 비롯 5명 전원이 맥쿼리 출신.
인프라본부가 결성되기 전 플랫폼파트너스는 메자닌으로 유명했다. 메자닌 포지션을 늘리면서 회사가 성장할 수 있도록 운영에 관여하는 VC와 비슷한 투자전략을 갖고 있던 정재훈 플랫폼 대표가 대체투자로 영역을 확대하면서 서로의 니즈가 맞아떨어졌다.
플랫폼파트너스에 둥지를 틀기 전 이들은 몇몇 해외 운용사들과 이번 사안을 갖고 미팅을 진행했다고 한다. 국내 헤지펀드의 행동주의 사례가 없었을 뿐더러 맥쿼리라는 글로벌 금융그룹에 대한 이해도가 높을 것이라는 판단에서다.
엘리엇도 만났다. 김주원 상무는 "엘리엇과 미팅을 진행한 후 맥쿼리인프라가 금융시장에 유례없는 존재라고 확신했다. 유일하게 남아있는 상장 인프라펀드고, 채권 다음으로 리스크 측면에서 보수적인 인프라 자산인데도 불구 액티브 보수 구조를 갖고 있기 때문"이라며 "하지만 엘리엇과 맥쿼리인프라는 투자대상과 전략이 맞지 않았다. 결국 한국 인프라 시장을 잘 아는 국내 토종 자본이 해야 한다는 결론을 냈다"고 했다. 이에 플랫폼 인프라본부는 지난해 말 본격적으로 결성, 올해 초부터 맥쿼리인프라 행동주의투자를 위한 펀드레이징을 시작한다.
◆ 플랫폼파트너스 '믿는 구석' 있었다...힘 실어준 100여명 우호주주
플랫폼파트너스의 '액티브인프라'는 인프라본부의 대표적인 행동주의펀드로 모든 자금을 맥쿼리인프라 펀드에만 담는다. 10월 초 현재 1~7호(6호 제외)가 클로징돼 1000억원 규모 자금이 모집됐으며, 메자닌과 주식에 함께 투자하는 멀티전략펀드도 일정 부분 맥쿼리인프라에 투자하고 있다.
김주원 상무는 플랫폼파트너스의 행동주의 펀드는 다른 국제적 행동주의 펀드와는 다르게 100% 리테일 자금이라고 했다. 김 상무는 "대부분 행동주의는 블라인드성 장기자금으로 장기 투자가 이뤄진다"며 "그럼에도 불구하고 이렇게 많은 자금이 단기에 유치된 것은 많은 투자자들이 우리가 제안한 주주행동주의 아이디어를 원했다는 방증"이라고 덧붙였다.
맥쿼리인프라가 공모펀드로서 누구나 손쉽게 투자할 수 있음에도 불구 보수를 지불하며 플랫폼에 돈을 맡긴 투자자들은 행동주의투자 성공으로 주가 상승을 기대하기 때문이라고 봤다. 김 상무는 "대부분 투자자들은 지방에 거주하는 고액 자산가들이 많다. 상장사를 대상으로 하는 행동주의 투자 특성상 프라이빗하게 이뤄지기도 했고, 맥쿼리 인프라 자산 대부분이 지방에 있기 때문에 유료도로를 이용하면서 비싸다고 실감한 고객들이 많았다"고 밝혔다.
주주총회 결과에 대해서도 '실패'가 아니라고 자평했다. 운용사 교체라는 안건이 부결됐을 뿐 처음에 의도한 모든 것들을 이뤘기 때문이다. 김주원 상무는 "맥쿼리인프라 자산의 우수성과 보수인하의 당위성을 의결권 자문기관들의 보고서로 인정받았다. 맥쿼리인프라 이해관계자들 모두의 공감대를 이끌어 낸 측면에서 잘했다고 본다"며 "오히려 자산운용사를 교체하라는 주주총회 안건이 부결된 이후 액티브인프라(행동주의 펀드) 자금 유입이 늘어났다"고 전했다.
◆ 행동주의는 투자의 '꽃'... 韓 자본시장 거스를 수 없는 흐름
맥쿼리인프라에 대한 추가 공격에 대해선 말을 아꼈다. 스튜어드십 코드 도입과 전자투표제, 사모펀드 경영참여 규제 등 정부 정책이 행동주의를 장려하는 쪽으로 흘러가면서 한국 자본시장에서 거스를 수 없는 '흐름'이 됐다는 것. 꼭 플랫폼이 아니더라도 보수 인하에 대한 움직임은 계속될 것이라는 전망이다.
김주원 상무는 "하버드대 논문자료를 보면 통계적으로 주주행동주의 공격을 한 번 받은 펀드는 개선이 끝날 때까지 반복적으로 도전을 받는다. 문제가 있거나 취약한 부분이 드러났기 때문인데 이번 주총에선 부결됐지만 향후 긍정적인 변화가 일어날 것"이라고 기대했다.
현재 플랫폼 인프라본부는 다음 행동주의 타깃을 고심하고 있다. 김주원 상무는 "행동주의 투자는 공격당하는 당사자를 빼곤 모두가 행복한, 헤지펀드가 할 수 있는 최상의 투자기법"이라며 "국내 재벌그룹들의 순환출자는 과거 일본의 상호출자처럼 막대한 대리인비용을 부담하고 있다. 앞으로도 국내 토종 액티비스트로서 역할을 다할 것"이라고 강조했다.
cherishming17@newspim.com
