전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM] "인플레와 함께 올라가는 투자자 공포, 오히려 저가매수 기회"

기사입력 : 2021년02월22일 07:15

최종수정 : 2021년02월22일 08:03

[편집자] 이 기사는 2월 19일 오후 10시13분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 무료로 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 김선미 기자 = 최근 몇주새 갑자기 기대 인플레이션이 상승하면서 금융시장 불안감이 확산되고 있지만, 사실 주식은 인플레이션 헤지 효과가 있으므로 시장 전반이 공포감에 휩싸여 매도가 시작되면 오히려 저가매수의 기회로 활용하라는 주장이 나왔다.

채권 시장이 전망하는 향후 10년 간 평균 인플레이션인 기대 인플레이션은 지난 5년 평균을 웃돌고 있다. 지난해 3월 0.5% 수준이던 기대 인플레이션은 지난주 2.24%까지 올랐다.

월가의 두려움 없는 소녀상과 황소상.[사진=로이터 뉴스핌] 2021.02.04 mj72284@newspim.com

투자 매체 마켓워치의 마크 헐버트 칼럼니스트는 대부분 투자자들의 우려와 달리 인플레이션은 주식시장을 위협하는 재료가 아니라고 지적했다.

그는 앞으로 몇 달 간 인플레이션이 상승하고 투자자들이 매도에 나서면 저가매수를 생각해볼 만 하다고 조언했다.

그러면서 미국 노스캐롤라이나 주립대학 리처드 워 교수의 분석을 근거로 들었다. 워 교수는 주식이 실제로 인플레이션 대비 장기적 헤징 수단이라는 분석을 내놓았다.

워 교수는 인플레이션이 서로 상반되는 방식으로 주식 밸류에이션에 영향을 미친다고 설명했다.

첫째는 현재 가치로 산정했을 때 미래 순익의 명목 가치가 인플레이션이 상승하는 만큼 줄어든다는 것이고, 둘째는 인플레이션이 상승할 경우 기업들은 가격을 인상할 수 있기 때문에 인플레이션이 오르지 않았을 경우보다 미래 순익의 명목 가치는 더욱 높아진다는 것이다.

워 교수는 투자자들이 대체로 첫째 방식이 미치는 영향에만 관심을 둬, 인플레이션이 미래 순익의 명목 가치를 깎아내린다는 사실만 보고 명목 가치 자체가 올라간다는 사실은 간과한다고 설명했다.

이처럼 한쪽으로 치우친 관점으로 인해 경제학자들이 '인플레이션 착각'이라 부르는 현상이 발생한다는 것이다.

이러한 착각은 인플레이션이 하락할 때에는 증시를 끌어올리는 효과를 낸다. 투자자들이 물가 사이클 상에서 인플레이션이 높았던 초기의 순익 명목 가치를 미래 가치로 산정하기 때문이다. 이에 따른 결과는 비정상적으로 높은 밸류에이션이다.

반대로 인플레이션이 상승하기 시작할 때에는 투자자들이 정반대의 실수를 저지른다. 사이클 상에서 인플레이션이 낮았던 초기의 낮은 명목 가치를 미래 가치로 산정하는 것이다. 이에 따른 결과는 밸류에이션 하락이다.

이러한 상황에서 투자자들이 선택할 수 있는 이성적 모델은 인플레이션이 주식 밸류에이션에 거의 영향을 미치지 않는다는 사실에 기반해 투자하는 것이지만, 실제로 나타나는 행동 모델은 투자자들이 그럼에도 불구하고 비이성적으로 행동하는 것으로 나타난다.

워 교수는 "현재 대부분 투자자들은 평생을 저 인플레이션 환경에서 살아왔기 때문에 인플레이션과 주식시장의 상관관계에 대해 체득할 기회가 없었다"고 말했다.

워 교수의 분석이 맞다면, 이성적 투자자들은 향후 수 개월 내 밸류에이션이 낮아진 주식을 주워 담을 기회를 갖게 된다고 헐버트 칼럼니스트는 내다봤다.

 

gong@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동