이 기사는 1월 16일 오후 5시55분 AI가 분석하는 투자서비스 '뉴스핌 라씨로'에 먼저 출고됐습니다.

[서울=뉴스핌] 배요한 기자 = 코스피 상장사 인스코비의 주가가 끝없는 내리막길을 걸으면서 전환사채(CB) 투자자들이 속앓이를 하고 있다. 잦은 CB 발행으로 주식 가치가 희석되는 가운데 주가마저 흘러내리면서 전환 청구권 행사를 통한 투자금 회수에도 나서지 못하는 '진퇴양난'의 형국이다. 섣불리 전환에 나섰다간 오버행(잠재적 대기 물량) 이슈도 불거질 수 있기 때문이다. 

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 인스코비는 미행사된 CB 잔액이 205억9000만원(약 12.7%)에 달하는 것으로 집계됐다. 금액은 29회차 CB(38억7000만원), 30회차 CB(117억2000만원), 31회차 CB(50억원) 등으로 파악된다.

이 CB들은 리픽싱 제도 개정 이전에 발행된 사채로 최저 조정 한도가 액면가인 500원까지 가능하다. 주가 하락이 지속될 경우 전환되는 주식수는 급격하게 불어날 수 있다. 이러한 이유로 금융위는 2021년 12월 발행되는 CB부터 주가하락에 따른 조정 범위를 최초 전환가액 한도(70~100%)로 제한한 바 있다. 

한국거래소에 따르면 이날(16일) 인스코비의 주가는 1445원에 거래를 마감했다. 인스코비의 주가는 지난 2021년 10월 6000원대에서 움직였지만, 이후 하락세를 거듭하며 지난 6일에는 1200원대까지 추락. 15개월만에 1/5토막이 났다. 인스코비는▲2022년 3분기 누적 영업익 흑자 ▲알뜰폰 사업 순항 ▲이너뷰티 브랜드 '룰더핏' 론칭 ▲2차전지 배터리 교환 서비스(BSS) 사업 진출 등의 호재에도 주가가 좀처럼 반등하지 못하는 상황이다.

지지부진한 주가 흐름이 이어지면서 인스코비 CB 투자자들은 엑시트(자금회수) 기회를 좀처럼 찾지 못하고 있다. 또한 리픽싱에 따른 전환가액 조정으로 주주들의 지분 가치 희석 부담도 커지고 있다.   

지난 2021년 1월 미래에셋, DB금융투자, 미래에셋, 핸즈파트너스 등은 29회차 인스코비 CB에 50억원을 투자했다. 현재 미행사 CB는 38억7000만원으로, 총 268만7500주가 보통주로 전환이 가능하다. 행사가액은 기존 2425원에서 1440원으로 조정됐다. 

30회차 미행사 CB 규모는 117억2000만원에 달한다. 2021년 8월 비엔에스투자자문은 이 CB에 150억원을 투자했다. 현재 CB 행사가액은 기존 3170원에서 1400원으로 조정됐고, 837만1428주가 보통주 전환 청구가 가능하다. 

비엔에스투자자문은 31회차 CB에도 50억원을 투자했다. 이중 인스코비는 20억원을 취득해 지난 2022년 7월 세무법인 서광리더스(12억원)와 최원석(2억원)씨에게 CB를 매각했다. 남은 8억원의 CB도 오는 3월 31일까지 도너즈인베스트먼트에 재매각 할 예정이다. 전환가액은 기존 3170원에서 1400원으로 조정됐으며, 357만1428주가 전환이 가능하다.

금융투자업계 관계자는 "현재 인스코비의 주가가 의미있게 반등하지 못하면서 CB 투자자(채권자)들의 투자금 회수는 시일이 걸릴 것으로 보인다"면서도 "투자자는 주가가 하락하면 전환할 수 있는 주식 수가 늘어나기 때문에 주가 하락에 따른 손실을 보전할 수 있는 한편 기존 주주입장에서는 채권자가 대규모로 주식을 전환하면서 주식 가치가 희석되는 손해를 입을 수 있다"고 말했다.

회사 관계자는 "2차 전지 등 신규사업 추진을 통해 기업가치 증대에 노력할 계획"이라며 "향후 실적은 작년 추이에서 크게 벗어날 것 같지 않아 긍정적으로 바라보고 있다"고 전했다.

yohan@newspim.com