이 기사는 11월 8일 오후 4시43분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 도널드 트럼프 집권 2기 시대가 시작되면 트럼프가 주장하는 경제정책 방향을 지칭하는 '트럼프노믹스(트럼프 경제정책) 2.0' 하에서 추진될 대중국 강경노선 정책들은 중국 경제를 둘러싼 우려감을 키우고 있다.

트럼프노믹스 2.0 하의 정책이 불러올 초대형 대외 변수의 등장에 중국증시를 둘러싼 불확실성도 커진 상태다.

현지 전문가들은 트럼프 변수가 시장 심리와 리스크 선호도에 영향을 미쳐 A주 시장에 단기적 변동성을 불러올 수는 있으나, 이러한 변동성이 오래 지속되지는 않을 것이라는 진단을 내놓는다.

대외적 리스크가 커진 만큼 이에 대응할 만한 대내적 정책 호재성 이슈(경기부양책 등장) 또한 늘어날 것으로 예상되는데, 중국증시는 전자보다 후자에 더욱 선제적이고 민감하게 반응할 것이라는 설명이다.

대선 결과가 나온 다음날 중국과 홍콩증시에서 연출된 상승 장세 또한 8일 폐막하는 전국인민대표대회 상무위원회에서 나올 10조 위안(약 1934조원) 규모 경기부양책 등의 정책적 호재 기대감이 반영된 결과라는 다수 기관의 의견도 나온다.

이와 함께 시장에서는 트럼프 트레이드(트럼프 당선 시 강세를 보일 자산에 투자) 관련 섹터와 종목에 대한 관심도 높아지고 있다. A주 시장을 둘러싼 신중한 낙관론이 제기되는 현 시점에서 트럼프 취임 후 더욱 상승할 수 있는 여력이 크다고 예상되는 투자방향을 선제적으로 점검해보고자 한다. 

◆ '통상∙환율정책' 양대 변수 속 A주 영향

트럼프노믹스(트럼프 경제정책) 2.0 하에서 펼쳐질 정책방향은 A주의 불확실성을 높이며 단기적 변동성을 키울 것으로 예상된다.

전반적으로 트럼프노믹스 2.0 하에서 추진될 미국의 통화정책을 비롯해 고율 관세 부과에 따른 중국 경제 펀더멘털, 리스크 선호도 변화, 환율 충격 등의 측면에서 A주 시장은 영향을 받을 것으로 예상된다.

특히, 트럼프 집권 2기 동안 단행할 통상정책과 환율정책은 중국 본토 A주 증시에 가장 큰 영향을 미칠 양대 변수가 될 전망이다.

1. 통상정책 '수출기업 타격 불가피'

트럼프의 재집권에 따른 무역정책의 변화로 가장 먼저 영향을 받는 것은 중국 수출기업이 될 것으로 예상된다. 고율 관세는 중국 수출 기업들의 수익성과 시장 점유율에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

특히, 대미 수출 의존도가 높은 기업과 산업에게 있어 트럼프의 당선은 최대 악재가 될 전망이다. A주 상장기업 측면에서 보면, 2023년 기준 대미 수출을 통해 거둔 수익 비중이 높은 산업은 전자(15%), 섬유의류(11%), 미디어(10%), 가전제품(9%), 자동차(8%)의 순이다. 향후 관세가 추가 인상될 경우, 이러한 산업들이 무역정책의 충격을 상대적으로 크게 받을 수 있다.

과거 선례를 살펴보면, 지난 2018년부터 2019년까지 트럼프 정부가 무역전쟁을 일으켜 중국 상품에 고액의 관세를 부과했을 때 가전, 전자, 기계, 자동차 등 수출 비중이 높은 업종의 주가가 타격을 받았다.

무역 정책이 수출 기업에 영향을 미쳐 관련 기업들의 생산 의욕을 제한하게 되면, 이는 현재 중국 내 안정적 성장 정책에 부정적인 영향을 미치게 되며 국내 정책 효과에도 영향을 미칠 것으로 예상된다. 이것이 현재 시장이 우려하는 핵심 사항이다. 

2. 통화 정책 및 환율 충격

트럼프 취임 후 확대될 통화정책의 불확실성은 달러 지수와 글로벌 금융시장, 더 나아가 A주 시장에도 영향을 미칠 것으로 예상된다.

저금리와 약달러는 트럼프노믹스의 중요한 관점이다. 저금리 기조는 주민들의 투자와 주택구매 욕구를 높이고 기업의 자본지출을 늘려 경제성장률을 제고하는데 도움을 줄 수 있기 때문이다.

하지만, 아이러니하게도 트럼프노믹스는 미국의 인플레이션을 상승시키는 방향으로 기울어있다. 트럼프가 주장하는 관세 인상과 법인세 인하 등의 각종 정책은 리인플레이션(reinflation, 인플레이션의 재점화)을 유도할 가능성이 크다. 인플레이션 상승은 고금리와 강달러를 유발할 수 있는 요소다.

트럼프 정책에서 초래될 수 있는 물가상승을 뜻하는 '트럼플레이션(트럼프+인플레이션)' 발생 가능성이 커지면서, 시장에서는 저금리와 약달러를 선호하는 트럼프가 집권 후 미국 중앙은행인 연준(Fed)에 금리인하 압박을 가할 것이라는 관측도 나온다.

지난 2018년부터 2019년까지의 미중 무역마찰 기간 동안의 환율 추이를 보면, 미국의 관세 인상은 달러인덱스의 상승, 위안화 가치 하락으로 이어졌다. 이는 중국 국내 통화정책의 완화 여력을 제한하고, 주식시장 밸류에이션에도 부정적인 영향을 미쳤다.

다른 관점에서 이러한 트럼프의 통화정책 기조는 중국 통화정책에도 영향을 줄 수 있다는 점에서 주목할 필요가 있다.

실제로 지난 지난 2018년 미중 무역마찰이 심화됐을 당시인 2018년 하반기부터 2019년 9월까지 인민은행은 지급준비율을 3.2%포인트 인하했다. 

중국 통화정책은 대외적 환경 변화를 고려해 결정될 것이며, 트럼프 당선이라는 결과는 국제 자금 리스크 선호도와 자금 흐름 방향에도 영향을 줄 수 있다는 점에서 중국 증시 전반에 미칠 영향도 적지 않을 것으로 예상된다.

글로벌 자산운용사 얼라이언스번스타인은 "트럼프가 주장하는 수입품에 대한 고율 관세는 미국 경제 자체에도 영향을 미칠 수 있고, 인플레이션을 다시 자극해 트럼프의 미국 제조업 목표와 상충될 수 있다"면서 "관세 인상 여부와 인상 폭은 여전히 미지수"라고 진단했다.  

<트럼프 2기 A주 향방은②③ '트럼프 트레이드 테마' 해법>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com