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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 항공우주 및 방위산업 전문기업 카르만 홀딩스(종목코드: KRMN)의 자회사가 강력한 2분기 실적을 바탕으로 2025년 연간 가이던스를 대폭 상향 조정하며 월가의 집중 조명을 받고 있다. 특히 레이먼드 제임스가 지난 5일 '강력 매수' 투자의견과 함께 목표주가 100달러를 제시하면서 주가는 63.30달러로 사상 최고가를 기록했고, 전일 대비 17.12% 급등한 62.52달러로 거래를 마쳤다.

올해 2월 기업공개(IPO)를 통해 주식시장에 데뷔한 카르만은 불과 반년 만에 투자가들의 관심을 사로잡으며 우주방위 산업의 새로운 성장주로 부상하고 있다. 업계 전문가들은 업체의 수직계열화된 사업구조와 압도적인 수익성을 바탕으로 한 지속 가능한 성장모델에 주목하고 있다.

◆ 세 개 핵심 사업부문 모두 두 자릿수 성장 달성

카르만 홀딩스의 자회사 카르만 스페이스 앤드 디펜스가 지난 8월 7일 발표한 2분기(6월 30일 마감) 실적은 시장 기대치를 크게 웃돌았다. 분기 매출은 1억1510만 달러로 전년 동기 대비 35.3% 급증하며 분기 기준 사상 최고치를 경신했다. 이는 월가 애널리스트 컨센서스 1억760만 달러를 7% 상회하는 실적이다.

더욱 주목할 만한 점은 카르만의 세 가지 핵심 사업 부문 모두에서 균형 잡힌 고성장을 기록했다는 사실이다. 이러한 포트폴리오 다변화는 특정 프로그램에 대한 의존도를 낮추고 안정적인 성장 기반을 제공한다는 평가를 받고 있다.

사업부문별 실적을 살펴보면, 전장 및 플랫폼 기반 미사일 제품을 담당하는 ▲전술 미사일 및 통합 방위 시스템 부문이 4050만 달러 매출로 45.9%의 가장 높은 성장률을 시현했다. 이는 무인항공기(UAS) 및 비무인항공기 프로그램의 생산량 증가에 따른 것으로 분석된다.

발사체 및 궤도 탑재체 장비 통합을 담당하는 ▲우주 및 발사 부문은 3960만 달러 매출로 38.9% 성장했다. 상업 및 방위 임무로 인한 미국 우주발사 주기의 지속적 증가가 주요 성장동력으로 작용했다.

고속 방어 및 억제 시스템을 다루는 ▲극초음속 및 전략 미사일 방어 부문은 3500만 달러로 21.6% 증가했으며, 차세대 요격기(NGI) 프로그램과 기밀 프로그램에 대한 정부 투자 확대가 성장을 견인했다.

◆ 업계 최고 수준 수익성으로 투자 매력도 부각

카르만의 진정한 경쟁력은 압도적인 수익성 지표에서 드러난다. 2분기 GAAP 순이익은 680만 달러로 전년 동기 대비 47.8% 증가했으며, 비일반회계원칙(Non-GAAP) 기준 조정 주당순이익(EPS)은 0.10달러로 전년 대비 3배 이상 급증했다.

특히 눈길을 끄는 지표는 조정 EBITDA 마진이다. 카르만은 2분기 조정 EBITDA 3530만 달러를 기록하며 30.7%의 이익율을 달성했다. 이는 방위산업 평균을 크게 상회하는 수준으로, 레이먼드 제임스는 이를 두고 "카르만은 방위 생태계에서 가장 수익성 높은 기업"이라고 평가했다.

브라이언 제수알 레이먼드 제임스 애널리스트는 "카르만의 EBITDA 이익률은 30%를 초과해 가장 수익성 높은 동종 업체보다 약 2배 높은 수준"이라며 "2027년까지 약 30%의 업계 최고 수준 연평균 복합성장률(CAGR)을 달성할 것"이라고 전망했다.

◆ 수주 잔고 7억 달러 돌파로 미래 성장 가시성 확보

카르만의 지속 가능한 성장 전망을 뒷받침하는 핵심 지표는 급속히 확대되고 있는 수주 잔고다. 2분기 말 기준 자금조달 백로그는 7억1900만 달러로 사상 최대치를 기록했다. 이는 2024년 말 대비 24.1% 증가한 수치로, 강력한 신규 수주와 기존 계약의 지속적 확장을 반영한다.

더욱 중요한 것은 이러한 수주 잔고가 100개 이상의 진행 중인 프로그램과 70개 이상의 고객사에 분산되어 있다는 점이다. 이는 특정 프로젝트 취소나 지연이 전체 사업에 미치는 영향을 최소화하는 리스크 완화 효과를 제공한다. 특히 차세대 요격기와 같은 고부가가치 프로그램의 비중이 증가하고 있어 향후 마진 개선 요인으로도 작용할 것으로 예상된다.

토니 코블린스키 카르만 최고경영자(CEO)는 "2월 IPO 이후 분기 매출 35%, 조정 EBITDA 29%, 자금조달 수주 잔고 36% 증가를 달성했다"며 "카르만은 성과와 성장을 목표로 설계된 새로운 유형의 우주 및 방위 기업으로, 국가안보 강화와 차세대 우주경제 활성화를 통해 주주가치를 창출하고 있다"고 강조했다.

◆ 전략적 인수합병으로 역량 확장 가속화

카르만은 2분기 중 MTI(Metal Technology Inc.)와 ISP(Industrial Solid Propulsion) 인수를 성공적으로 완료하며 설계 및 제조 역량을 한층 강화했다. 이러한 전략적 인수는 고객 및 프로그램 범위 확대와 동시에 매출 및 조정 EBITDA 증대를 목표로 한다. 인수 관련 비용 390만 달러와 통합 비용 38만 달러가 일회성으로 발생했지만, 이는 장기적 성장 기반 구축을 위한 필수적 투자로 평가받고 있다.

재무구조 최적화 측면에서도 의미 있는 진전을 이뤘다. 카르만은 최근 3억 달러 규모의 기간 대출 B와 5000만 달러 규모의 회전신용시설을 통해 기존 부채를 성공적으로 재융자했다. 이를 통해 이자율을 낮추고 만기를 각각 7년과 5년 연장함으로써 재무안정성을 크게 향상시켰다.

◆ 2025년 가이던스 대폭 상향으로 성장 확신 표명

강력한 수주 활동과 안정적인 계약 이행에 대한 자신감을 바탕으로 카르만은 2025년 사업 전망을 대폭 상향 조정했다. 총 매출 전망은 기존 4억2300만~4억3300만 달러에서 4억5200만~4억5800만 달러로 상향 조정되었다. 이는 애널리스트 컨센서스 4억3460만 달러를 크게 상회하는 수준이다.

비GAAP 조정 EBITDA 전망도 기존 1억3200만~1억3700만 달러에서 1억3850만~1억4150만 달러로 상향 조정되었다. 중간값 기준으로 전년 대비 약 32% 성장을 의미하는 이러한 전망은 카르만의 견고한 사업 기반과 성장 지속성을 단적으로 보여준다.

코블린스키 CEO는 "핵심 역량을 재보급하고 미국의 '골든 돔'을 건설하기 위한 탄탄한 국방 자금 지원과 미국 우주발사 주기의 지속적 증가에 따라 2025년 이후 우리 사업에 강력한 추진력이 될 것"이라고 미래 전망에 대한 확신을 나타냈다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com