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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 미국∙이스라엘의 이란 공습으로 야기된 중동 지역을 둘러싼 지정학적 긴장감이 최근 중국 본토 A주 증시에서 해운주의 상승 랠리로 이어지고 있다.

이란이 전세계 원유 수송량의 20~30%가 지나가는 호르무즈 해협을 봉쇄하면서 원유∙액화천연가스(LNG) 운송선의 운항이 사실상 중단∙축소됐고, 우회 항로 증가에 따른 운임 폭등과 선복 부족 우려, 유가∙에너지 가격 상승과 에너지 물동량 재편 기대까지 겹치면서 해운사의 이익 레버리지 확대 기대감이 선반영 된 결과다.

중동 지정학 리스크가 유조선 운임 사이클의 모멘텀을 확대하는 기촉제 역할을 하는 가운데, 최근 글로벌 해운 시장에서 주요 선사들의 선대 지배력이 강화되면서 시장 집중도가 상승하고 운임 결정 메커니즘이 근본적으로 재편되고 있어 주목된다.

이러한 구조적 변화 속에서 현지 기관들은 글로벌 경쟁력을 갖춘 중국 선두 해운 기업들의 재평가(리레이팅) 가능성에 주목하고 있다.

◆ 호르무즈 해협 봉쇄, 원유∙LNG 해상 운송망 재편

미국과 이란 간 무력 충돌이 격화되면서 중동발 원유 해상 운송 비용은 전례 없는 속도로 치솟고 있다.

발틱해운거래소(Baltic Exchange)에 따르면 3월 2일 중동-중국을 잇는 TD3C 노선 초대형 원유운반선(VLCC)의 일일 용선료(TCE)는 하루 새 94% 급등하며 42만4000 달러까지 치솟아 1990년 이래 최고치를 기록했다. 전 노선 평균 TCE 역시 58% 올라 일일 28만 달러를 기록하면서 유조선 운임이 역대 최고 수준으로 치솟고 있다.

선사들도 잇따라 대응에 나섰다. 머스크, 하파크로이트, MSC, CMA CGM 등 글로벌 주요 선사들은 통항 중단, 신규 선적 예약 중단, 각종 할증료 부과, 우회 항로 설정 등 조치를 취하고 있다.

하파크로이트는 20피트 컨테이너당 1500달러의 전쟁위험할증료(WRS)를 부과하고 있으며, CMA CGM은 2000달러까지 할증하고 있다.

유럽·미국동부 노선은 7~14일 지연이 예상되고, 중동–아시아 노선은 사실상 전면 중단 또는 우회 운항이 불가피한 상황으로, 운임·보험료·연료비를 합친 전체 비용이 30~50% 급등해 글로벌 공급망이 큰 압력을 받고 있다.

이번 사태와 관련해 은하선물(銀河期貨)은 글로벌 에너지 공급망에 세 가지 측면의 영향이 나타날 것으로 예상했다.

첫째, 공급 측면에서는 일부 걸프 산유국의 현실적인 대체 수출 루트가 부족해 원유 수출 차질이 국제 유가를 자극할 수 있다.

둘째, 효율 측면에서는 선박이 우회 항로를 택할 경우 항로가 길어지면서 '톤·마일' 수요가 급증하고, 일부 지역 항만의 혼잡과 항로 구조 혼선을 야기해 단기적으로 지역 간 수급 불균형을 심화시킬 수 있다.

셋째, 비용 측면에서는 보험료와 긴급 할증료 등의 비용이 큰 폭으로 상승해 선사의 운영비 전체를 끌어올리는 요인으로 작용한다.

은하선물은 지역별 무역 구조와 항로 분포를 고려할 때, 이번 사태는 유조선 및 LNG 운송선이 가장 큰 영향을 받을 것으로 내다봤다. 컨테이너선이 그 다음으로 큰 영향을 받을 것이며, 건화물선은 상대적으로 영향이 작을 것으로 판단했다.

유조선 부문과 관련해 은하선물은 향후 호르무즈 해협 봉쇄가 얼마나 지속되는지가 핵심 변수라고 밝혔다. 단기 봉쇄에 그칠 경우 공급망 충격은 제한적이지만, 장기화될 경우 글로벌 석유 해상 운송망에 심각한 차질이 발생해 유가 상승과 해운비 급등으로 이어질 가능성이 높다고 분석했다.

컨테이너선의 경우 호르무즈 해협 봉쇄의 영향이 홍해 사태보다는 작을 것으로 내다봤다. 중동 지역의 컨테이너 물동량이 글로벌 전체에서 차지하는 비중은 크지 않지만, 공급망이 크게 교란될 경우 항만 혼잡과 노선 변경이 발생할 수 있다. 이에 따라 항만 혼잡도, 항로 조정 상황, 전쟁위험할증료(WRS) 및 긴급할증료 상승 등이 운임 상승의 촉매로 작용할 가능성에 주목할 필요가 있다.

건화물선은 상대적으로 영향이 제한적이다. 은하선물은 중동 지역의 벌크선 운송이 주로 파나막스급과 핸디사이즈급 선박으로 이뤄져 있어 항로 전환이 용이하고 화물 공급처도 다양해 대체 가능성이 높다고 판단했다.

앞서 홍해 위기 이후 많은 벌크선이 이미 희망봉으로 우회하고 있는 만큼, 현재 수에즈운하를 통과하는 6만 재화중량톤수(DWT, 선박의 크기를 측정하는 부피 단위) 이하급 소형 벌크선은 세계 전체 핸디사이즈선의 3% 미만 수준으로, 영향은 제한적이라는 평가다. 다만 향후 선박 연료유 가격, 보험료, 전쟁 위험 추가요금이 상승할 가능성은 높다고 진단했다.

◆ 지정학 변수, 유조선 운임 사이클 모멘텀 확대

지정학적 변수는 유조선 운임 사이클과 밸류에이션을 단기간에 끌어올리는 가속 장치라는 것이 중신증권(中信證券)을 비롯한 대다수 증권사의 컨센서스(공통된 의견)다.

화태증권(華泰證券)은 중동 정세의 격화가 단기적으로 글로벌 해운 운임을 대폭 끌어올리며, 해운 내 모든 하위 업종이 직·간접적인 수혜를 볼 것으로 예상했다. 충돌이 장기화될수록 글로벌 공급망 교란 강도가 커지고, 운임 상승 폭도 그만큼 지속될 가능성이 높다는 분석이다.  

기초 펀더멘털 측면에서 보면, 연초 이후 유조선 시장이 강세를 이어온 배경에는 베네수엘라·이란·러시아 관련 지정학 이슈가 자리하고 있다.

미국과 유럽연합(EU)은 유조선 제재를 계속 강화해 왔고, 그 결과 '준법 시장'에서 활용 가능한 선복이 크게 부족해지면서 운임을 꾸준히 밀어 올리는 구조가 형성됐다.

2월 말 기준 전 세계 유조선 선박 가운데 약 16%가 제재 관련 '블랙선박'으로 분류됐는데, 이는 2024년 같은 기간의 6%와 비교해 크게 늘어난 수치다. 중장기적으로 준법 선복 부족이 유조선 운임 상승의 구조적 동인으로 작용하고 있다는 의미다.

국태해통(國泰海通) 교통운송 분야 웨신(嶽鑫) 수석 애널리스트는 중장기적 관점에서 유조선 섹터의 수급이 계속 개선되는 방향으로 가고 있으며, 향후 예상치를 웃도는 사이클 상방이 열릴 수 있다고 진단했다.

그의 판단에 따르면, 유조선 업황을 움직이는 핵심 논리는 두 단계에 걸쳐 진화 중이다.

첫 번째 단계는 지정학 충돌 중심 국면이다. 2022년 러시아·우크라이나 전쟁 발발 이후 글로벌 석유·정제제품 무역이 재편되면서 에너지 무역 흐름이 크게 바뀌었고, 그 결과 항로 길이가 유의미하게 늘어나 '톤·마일' 수요가 급증했으며, 유조선 설비 가동률이 임계치 인근까지 올라가 업황이 뚜렷한 상승 국면에 진입했다.

두 번째 단계는 원유 증산이 바통을 이어받는 구간이다. OPEC+는 2025년 4월부터 증산에 나섰고, 이는 글로벌 원유 공급이 감산 사이클에서 증산 사이클로 공식 전환됐음을 의미한다. 원유 수출량 증가는 유조선 운송 수요를 추가로 끌어올릴 요인으로 작용한다.

동시에 향후 5년 동안 유조선 선대의 노후화가 가속되고, 환경 규제가 강화되면서 '준법 시장'에서 실질적으로 활용 가능한 선복은 구조적으로 제한될 것이어서, 중장기 수급 구조는 우호적인 방향을 유지할 공산이 크다는 평가가 나온다.

<호르무즈 봉쇄에 유조선 사이클 모멘텀 확대② 주목할 A주 기회>로 이어짐.

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pxx17@newspim.com