[GAM] 산미나 52주 최고가 ② AI 투자 사이클 지속 전망

기사입력 : 2026년05월01일 15:00

최종수정 : 2026년05월01일 15:00

AI 핵심 요약

beta

분석 중...

산미나 경영진이 29일 2026년 매출 137억~143억 달러로 가이던스 상향했다.
6억 달러 자사주 매입 승인하며 2027년 160억 달러 목표 자신감을 보였다.
매출 집중도·공급망 리스크 존재하나 AI 인프라 성장 모멘텀 지속 전망이다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

2026 회계연도 연간 전망 상향
최대 6억 달러 자사주 매입 결정
클라우드·AI 인프라 매출 집중도 우려
공급망 제약으로 출하 물량 제한

이 기사는 4월 29일 오후 4시31분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<산미나 52주 최고가 ① ZT 시스템즈 인수 효과 극대화>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 연간 가이던스 대폭 상향, 2027년 160억 달러 목표 자신감

산미나(종목코드: SANM) 경영진은 강력한 상반기 실적을 바탕으로 2026 회계연도 연간 전망치를 대폭 상향했다. 연간 매출은 137억~143억 달러, 비GAAP 영업이익률은 6.3~6.6%, 비GAAP 희석 EPS는 10.75~11.35달러로 제시됐다. EPS 중간값인 11.05달러는 기존 시장 컨센서스 10.02달러를 약 10% 상회하며, 매출 중간값 140억 달러도 애널리스트 예상치 137억 2,000만 달러를 웃도는 수치다.

3분기 가이던스로는 매출 32억~35억 달러, 비GAAP 영업이익률 6.4~6.9%, 비GAAP 희석 EPS 2.55~2.85달러를 제시했다. EPS 중간값 2.70달러는 컨센서스 2.53달러를 상회하지만, 매출 중간값 33억 5,000만 달러는 컨센서스 35억 2,000만 달러를 소폭 밑돈다. 경영진은 2분기에 일부 매출이 선행 인식됐기 때문에 3분기는 순차적으로 완화되는 흐름이 자연스럽다고 설명했다. ZT 시스템즈의 경우 향후 분기에 예정됐던 가속 컴퓨팅 출하 일부가 2분기로 앞당겨진 영향으로 3분기 기대치가 다소 낮아지는 효과가 있었다는 점도 경영진은 솔직하게 인정했다.

특히 주목할 만한 대목은 경영진이 2027 회계연도 매출로 160억 달러 이상을 달성할 수 있는 위치에 있다고 공개적으로 언급했다는 점이다. AI 인프라 투자 사이클이 기술 부문 전반에서 가속화되고 있는 가운데 산미나의 중장기 성장 모멘텀이 당분간 지속될 것임을 시사하는 발언이다. ZT 시스템즈 매출도 기존에 제시한 연간 50억~60억 달러 범위에 충분히 들어올 것으로 경영진은 자신감을 피력했다.

◆ 6억 달러 신규 자사주 매입 프로그램, 탄탄한 재무 기반의 방증

실적 발표와 함께 산미나 이사회는 보통주를 최대 6억 달러 규모로 매입하는 새로운 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 이번 프로그램에는 만기 기한이 없으며, 기존 자사주 매입 프로그램은 3월 28일자로 소진됐다. 당해 분기에도 산미나는 이미 110만 주를 1억 6,000만 달러에 매입하며 현재 주가 수준에 대한 자신감을 드러낸 바 있다.

존 파우스트 최고재무책임자(CFO)는 "이사회의 새로운 자사주 매입 승인은 회사의 탄탄한 재무 상태와 잉여현금흐름 창출 능력을 반영한 것"이라며 "사업 투자와 목표 레버리지 유지, 주주 환원을 균형 있게 이어갈 수 있는 여력을 갖추게 됐다"고 밝혔다. 순부채비율 0.56배, 총 유동성 37억 달러의 견고한 재무 구조는 이 같은 주주 환원 여력의 토대가 되고 있다. 비GAAP 세전 ROIC가 34.7%에 달한다는 사실은 산미나가 주주 자본을 매우 효율적으로 운용하고 있음을 방증한다.

고객 선수금 차감 후 재고 회전율은 5.9회에서 6.9회로 개선됐으며, 순레버리지는 0.56배로 경영진이 제시한 장기 목표치를 하회해 성장 투자 여력이 충분한 상태다. 다만 경영진은 물량 증가에 대응하기 위한 운전자본 확충으로 순레버리지가 장기적으로 1.0~2.0배 범위까지 높아질 수 있다고 밝혔다. 이는 산미나가 공격적인 성장 투자를 전제로 한 정상적인 레버리지 조정임을 시사한다.

◆ 관리 가능한 리스크, 주시가 필요한 변수들

강력한 실적과 낙관적 전망에도 불구하고 투자자들이 면밀히 주시해야 할 리스크 요인도 적지 않다.

우선 매출 집중도의 문제다. 전체 매출의 69%를 클라우드·AI 인프라가 차지하는 구조는 하이퍼스케일 데이터센터 자본 지출이 둔화될 경우 직격탄을 맞을 수 있는 구조적 취약점이다. 소수 대형 고객에 대한 의존도 역시 협상력과 수익 안정성 면에서 잠재적 리스크로 작용한다.

공급망 측면에서는 메모리, 맞춤형 ASIC 등 부품 부족이 지속되고 있어 잠재적인 출하 물량을 제한하고 매출 시기에도 영향을 미치고 있다. CPS 사업부에서는 이미 이로 인한 마진 하락이 현실화됐으며, 경영진은 이러한 공급 제약이 연말까지 이어질 것으로 예상하고 있다. 고객 선수금 차감 후 재고는 21억 달러로 전년 대비 75% 급증했는데, 이는 ZT 시스템즈 인수와 성장 확대에 따른 불가피한 재고 축적이지만 관리 효율성에 대한 지속적인 모니터링이 요구된다.

2분기에 일부 컴퓨팅 출하가 앞당겨지면서 해당 분기 실적을 끌어올린 반면, 특히 ZT 시스템즈의 3분기 기대치를 낮추는 요인이 됐다. 경영진은 이 같은 출하 시기 이동과 하이퍼스케일러의 일정 변경이 단기 매출 흐름에 변동성을 가져올 수 있다고 경고했다. 2027 회계연도 매출 최소 160억 달러 달성에 대한 경영진의 자신감도 고객 일정 준수, 위탁생산 계약 방식 확정, 공급 병목 해소 등 명확한 실행 조건이 전제돼 있다는 점을 간과해서는 안 된다.

관세 및 무역 정책 변화, 해외 사업 위험, 지정학적 불확실성도 잠재적 변수다. 다만 미국 내 상당한 제조 기반을 보유한 산미나의 입지는 무역 정책 리스크를 어느 정도 완충해주는 요인으로 평가된다. 비GAAP 영업비용에는 통합 비용과 일회성 항목을 포함해 순 2,590만 달러의 비용이 반영됐으며, 약 500만 달러의 비현금 합작법인(JV) 지분 조정액 등 추가적인 임시 비용도 단기 보고 마진에 소폭 부담을 줄 수 있다.

◆ 밸류에이션 논쟁, 선반영된 기대치에 대한 경계

주가 밸류에이션 측면에서도 냉정한 시각이 필요하다. 현재 주가는 2026 회계연도 가이던스 기준으로 약 45배의 주가수익비율(PER)에 거래되고 있다. 이는 투자자들이 AI 인프라 솔루션에 대한 지속적인 강력한 수요와 산미나의 실행력을 상당 부분 선반영한 수준이다.

강력한 실적과 견고한 펀더멘털을 갖추고 있지만, 기대치가 높아진 만큼 앞으로의 분기 실적이 조금이라도 기대에 못 미치면 주가가 민감하게 반응할 가능성을 배제할 수 없다. 불과 1년 만에 주가가 187% 넘게 상승한 종목에서 단기적인 차익 실현 압력이 언제든 표면화될 수 있다는 점도 투자자들이 염두에 두어야 할 현실적 리스크다.

경영진이 제시한 2027 회계연도 160억 달러 이상의 매출 목표가 현실로 이어질 수 있을지, 그리고 현재의 주가 수준이 정당화될 수 있을지를 두고 시장의 시선은 이미 다음 마일스톤을 향하고 있다. 단기적 변동성 속에서도 AI 인프라 수혜라는 구조적 성장 내러티브를 얼마나 일관되게 유지할 수 있느냐가 산미나의 향후 주가 흐름을 결정짓는 핵심 변수가 될 전망이다.

kimhyun01@newspim.com

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

법원 "노소영에 9440억 지급" 판결 [서울=뉴스핌] 백승은 기자 = 법원이 '세기의 이혼'이라고 불리는 최태원 SK 회장과 노소영 아트센터 나비 관장의 재산분할 소송 파기환송심에서 '최 회장이 재산분할금으로 9440억원을 노 관장에게 지급하라'고 판결했다. 서울고법 가사1부(재판장 이상주)는 24일 최 회장과 노 관장의 재산분할 등 사건 파기환송심 선고기일을 열고 "최 회장은 노 관장에게 9440억원과 판결이 확정된 다음날부터 다 갚는 날까지 연 5% 계산한 돈을 지급하라"고 선고했다. 양측의 법적 다툼이 시작되고 9년 만에 나온 결론이다. 파기환송심에서 가장 큰 쟁점 중 하나는 SK주식을 분할 대상으로 인정할 지 여부와 '재산분할 기준 시점'이었다. 재판부는 최 회장이 보유한 SK주식을 부부 공동재산으로 인정하면서 분할 대상으로 판단했다. 재산분할 비율은 노 관장 3분의 1, 최 회장 3분의 2로 정했다. 다만 재판부는 분할 대상 주식의 가액을 산정하는 시점은 이혼소송의 사실심(항소심) 변론 종결일인 2024년 4월16일, SK 주가가 약 16만원대였을 당시를 기준으로 책정했다. 항소심 변론종결일 이후부터 파기환송심 변론종결일(2026년 6월 26일) 사이 SK주가가 큰 폭으로 상승했는데, 이는 최 회장의 경영적 기여가 영향을 미쳤다고 봤다. 이에 대해 재판부는 "반소피고(최태원)의 보유 주식이 부부공동재산의 큰 비중을 차지하고, 최 회장 보유 주식의 가치 상승에 최 회장의 경영적 기여가 있음을 고려했다"고 했다. 아울러 재판부는 대법원 환송판결과 같이 '노태우 비자금' 300억원은 분할 대상 재산에서 제외했다. 재판부는 "노태우 지원금 300억원은 최 회장 보유 주식의 형성이나 가치 유지에 대한 노소영의 기여나 재산분할비율 산정에서 참작하지 않는다"고 했다. 이번 결정에 따라 최 회장은 노 관장에게 재산분할금 9440억원을 현금으로 지급해야 한다. 아울러 최 회장이 혼인관계 파탄 전 경영권 유지와 경영활동 일환으로 친인척에게 증여한 주식은 분할 대상 재산에서 제외했다. 이날 최 회장 측 법률대리인은 입장문을 통해 "약 20년에 가까운 혼인 해소 과정에서 작년 대법원 판결로 이혼이 확정되었고 오늘 재산분할의 파기환송심 판결이 있었다"라며 "최태원 회장은 지금까지의 과정에서 많은 분들께 심려를 끼친 것에 대하여 송구하게 생각하고 있다"고 했다. 그러면서 "판결에 대한 구체적 입장은 판결문을 면밀히 검토한 뒤 말씀드리겠다"며 재상고 의사를 밝혔다. 노 관장 측은 별다른 입장을 내지 않았다. 한편 두 사람은 지난 1988년 결혼해 세 자녀를 뒀지만 파경을 맞았다. 지난 2015년 최 회장이 혼외 자녀 소식을 언론에 알리고 2017년 7월 이혼 조정을 신청했지만 결렬됐다. 이듬해인 2018년 노 관장을 상대로 이혼소송을 제기하자 노 관장도 이혼에 응하겠다며 2019년 12월 맞소송했다. 이혼 소송 1심 재판부는 2022년 12월 '최 회장이 노 관장에게 재산분할로 현금 665억원과 위자료 1억원을 지급하라'고 판단했지만 양측 모두 불복했다. 이후 2024년 5월 2심 재판부는 최 회장이 보유한 주식회사 SK 지분도 재산분할 대상이라고 보고 재산분할 1조3808억원, 위자료 20억원을 지급하라고 판결했다. 이는 국내 이혼소송 사상 최대 규모다. 노 관장의 아버지인 노태우 전 대통령의 '300억원 비자금'이 SK그룹 성장에 상당 부분 기여한 점, 노 관장의 가사와 자녀 양육 등이 가정에 기여한 부분이 있다고 본 결과다. 지난해 10월 대법원은 위자료 20억원은 확정했지만, 재산분할은 파기환송하고 서울고법에 돌려보냈다. 노 전 대통령의 비자금은 불법 자금이라 노 관장의 기여로 평가할 수 없다고 봤다. 파기환송심 재판부도 이같은 판단을 유지했다. 100wins@newspim.com 2026-07-24 15:11

사진

국민의힘, 원내대표 멱살잡이 소동 [서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = 국민의힘이 후반기 상임위원회 배정을 둘러싼 내부 충돌로 혼란에 휩싸였다. 상임위원회 배정에 항의하는 과정에서 원내대표의 멱살을 잡는 등 혼란이 연출됐다. 정점식 원내대표가 24일 원내대책회의에 불참한 가운데 정희용 사무총장이 공개 비판에 나섰다. 당사자로 지목된 권영진 의원은 이후 입장문을 내고 "이유 여하를 불문하고 무조건 저의 잘못"이라며 사과했다.정 사무총장은 이날 오전 국회에서 열린 원내대책회의에서 "국민들께 부끄럽고 한편으로 동료 의원으로서도 참담한 일이 발생했다"고 밝혔다. 앞서 권영진 의원이 전날 오후 국회 원내대표실을 찾아 상임위 배정 문제를 두고 정 원내대표에게 강하게 항의했다. 이 과정에서 원내대표실 밖 취재진에게 들릴 정도로 고성이 오갔고, 멱살잡이 등 물리적 충돌도 발생했다. 권 의원은 당초 정보위원회 배정을 희망했으나 최종적으로 행정안전위원회 간사로 배정되자 원내지도부에 강하게 반발한 것으로 전해졌다. 상임위 배정 과정에서 의원들의 희망 상임위와 전문성, 선수 등을 반영하는 기준이 충분히 설명되지 않았다는 문제의식도 있었던 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 정희용 국민의힘 사무총장이 24일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 원내대책회의에서 모두발언을 하고 있다. 2026.07.24 mironj19@newspim.com 정 사무총장은 "상임위 배정에 불만을 품은 의원이 항의하는 과정에서 급기야 한 의원은 원내대표의 멱살을 잡았고, 이를 말리던 전임 원내대표의 멱살까지 잡는 일이 있었다고 한다"고 말했다. 이어 "항의와 물리적 행위는 분명히 구분돼야 한다"며 "폭력은 결코 정당화될 수 없다"고 강조했다.정 사무총장은 "지금 이 순간에도 당원들께서는 훼손된 참정권을 되찾기 위해 거리에서, 현장에서 싸우고 있다"며 "이때 우리 당은 품격과 질서를 무너뜨리는 부끄러운 모습을 보였다"고 했다.그러면서 "당원과 국민 여러분께 실망을 안겨드려 진심으로 송구하다"며 "이번 사태를 엄중하게 받아들이겠다"고 말했다.정 사무총장은 "이런 일이 다시 반복되지 않도록 당의 명예와 품위를 훼손하는 행위에 대해서는 엄정하고 단호하게 대처하겠다"고 밝혔다. [서울=뉴스핌] 장동규 기자 = 정점식 국민의힘 원내대표가 23일 서울 여의도 국회에서 열린 제437회 국회(임시회) 제02차 본회의에서 신동욱 최고위원과 대화하고 있다. 2026.07.23 jk31@newspim.com 그는 회의에 불참한 정 원내대표를 향해서도 "지금 우리 당에는 원내대표님의 리더십이 어느 때보다 절실하다"며 "흔들림 없이 대여 공세를 이끌어 주시기를 부탁드린다"고 했다.국민의힘 사무처 노동조합도 이날 성명을 내고 "항의와 폭력은 다르다"고 비판했다. 노조는 "국민의힘 사무처 노동조합은 원내대표의 멱살을 잡는 등 당내에서 발생한 폭력적 행위에 깊은 유감을 표한다"며 "국민의힘에서 치열한 이견과 항의는 있을 수 있다. 그러나 물리력을 행사하는 폭력은 어떠한 이유로도 정당화될 수 없다"고 밝혔다.이어 "상임위원회 배정에 대한 이견이 있었다면 대화와 당내 절차로 해결했어야 한다"며 "자신의 뜻이 받아들여지지 않았다는 이유로 원내대표의 멱살을 잡는 것은 책임 있는 국회의원의 자세가 아니다"라고 지적했다. 국민의힘 원내부대표단도 입장문을 내고 이번 사태에 대한 엄정 대응을 촉구했다. 원내부대표단은 "국민을 대표하고 민의를 받드는 국회에서, 그것도 당 원내대표의 멱살을 잡는 폭력 사태가 발생한 것은 참담함을 넘어 당의 품격과 국회의 권위를 무너뜨린 전대미문의 오점"이라고 비판했다. 이어 "이를 만류하던 전임 원내대표까지 멱살을 잡았다는 사실은 묵과할 사항이 아니다"라며 "국민의힘 원내부대표단은 이번 사태에 대해 깊은 유감을 표한다"고 밝혔다. 권영진 국민의힘 의원 [사진 = 뉴스핌 DB] 논란이 확산되자 권 의원은 이날 국민의힘 의원들에게 사과 입장문을 보냈다. 권 의원은 "어제 원내대표실에서 행한 저의 언행은 이유 여하를 불문하고 무조건 저의 부족함이고 잘못이었다"고 밝혔다.그는 "이로 인해 정점식 원내대표님께 큰 결례를 범하고, 리더십에 상처를 드렸다"며 "저의 불찰과 잘못을 깊이 반성하고 사과드린다"고 했다.이어 "이 사실을 접하고 실망과 참담함을 느끼셨을 동료 의원님들과 당원 동지들, 그리고 국민들께도 깊이 사과드린다"고 덧붙였다.oneway@newspim.com 2026-07-24 11:55