[서울=뉴스핌] 정광연 기자 = 카카오뱅크가 올해 1분기 1,873억원의 순이익을 거두며 전년 동기 대비 36.3% 성장했다. 인도네시아 슈퍼뱅크 지분투자 수익 933억원이 반영된 일회성 이익 덕분에 시장 기대를 웃도는 실적을 냈다는 평가다.

NH투자증권은 7일 보고서에서 "다만 이를 제외한 경상 이익은 다소 부진했다. 금리 상승과 개인사업자 대출 확대로 순이자마진(NIM)은 6bp 개선됐지만, 가계대출 규제 여파로 전체 원화대출 증가율이 1.7%에 그치며 외형 성장이 정체됐다"고 분석했다.

자산운용 측면에서는 금리 상승에 따른 채권 평가손실로 자금운용손익이 전년 동기보다 7.8% 감소했다. 여기에 인공지능(AI) 관련 인력 충원과 인프라 확대로 판매관리비가 늘면서 판관비용률은 38.4%로 1년 새 4.6%포인트 상승했다.

수수료·플랫폼 수익도 305억원으로 전년 대비 4.7% 증가하는 데 그쳐 성장성이 눈에 띄게 둔화된 모습이다. NH투자증권은 규제 환경과 AI 투자 부담을 감안하면 단기간에 본업에서 고성장을 회복하기는 쉽지 않을 것으로 진단했다.

향후 성장 동력으로는 자본 레버리지 확대 전략이 제시됐다. 카카오뱅크는 인도네시아 슈퍼뱅크 투자에 이어 연내 캐피탈사 인수를 추진하고 있으며, 이를 통해 자기자본 대비 자산을 적극적으로 늘려 수익성을 끌어올린다는 구상이다.

특히 캐피탈사 인수는 높은 ROE라는 장점을 흡수하는 동시에, 인터넷은행의 낮은 조달비용과 상대적으로 우수한 신용평가 역량으로 기존 캐피탈사의 약점을 상쇄할 수 있어 시너지 효과가 클 것으로 전망된다.

더불어 스테이블코인 등 디지털 자산 관련 신사업을 선점해 수수료 기반 비이자이익을 확대하면 ROE와 주가의 동반 반등이 가능하다는 분석이다.

NH투자증권은 카카오뱅크의 올해 지배주주 순이익을 5550억원(보고서상 555억원)으로 추정하며 전년 대비 15.5% 증가를 예상했다. 2026년 이후에도 순이자이익 증가와 자본 레버리지 효과로 ROE는 8% 안팎 수준을 유지할 것으로 내다봤다.

현재 주가 기준 예상 PER은 2026년 20.9배, PBR은 1.7배로 제시됐으며, 배당성향은 50% 안팎, 배당수익률은 2%대 중반이 예상된다. NH투자증권은 투자의견 '매수(Buy)'와 12개월 목표주가 3만1500원을 유지했다.

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