[뉴스핌=배효진 기자] 중국발 리스크에 아시아 주요국 증시들이 속절없이 흔들리는 와중에 그나마 호조세를 이어가는 듯 하던 일본 증시마저 최근 급격히 흔들리면서 '닛케이 매도, 엔화 매수' 현상이 나타나고 있다. 

어떤 나라 경제나 금융시장 펀더멘털이 불안할 경우 주식을 매도하면서 동시에 해당국 통화도 매도하게 된다. 일본 주식은 곧 엔화 자산이다. 그러나 지금 일본은 엔화가 위험 회피에 따른 안전자산 역할을 하고 있다. 미국 금리인상 전망이 흔들린 가운데, 한 때 달러/엔이 일시 폭락 양상을 나타내면서 더욱 그 역할이 강화됐다.

또 아베노믹스 정책으로 그 동안 엔화 약세가 주식시장의 상승세를 주도한 대형수출주 강세와 연결되는 강한 '역관계'가 형성된 점은, 지금처럼 그 정반대의 움직임을 만드는 요인이다. 나아가 '캐리-트레이더'에 의해 형성된 엔화 순매도 포지션이 청산되는 움직임이 겹치면서 주식 매도와 동시에 엔화 매수(혹은 매도 포지션 청산)가 뚜렷한 모양새로 등장하고 있는 것으로 판단된다.

지난달부터 외국인은 물론 일본 현지 투자자들까지 "셀 재팬(Sell Japan)"을 외치며 주식을 내다 팔고 있다. 반면 아베노믹스 이후 126엔 부근까지 치솟았던 달러/엔은 안전자산 선호 심리에 투자자들이 몰리며 일시 116엔대로 급락하는 등 엔화 강세가 전개될 조짐을 보이고 있다.

이는 중국 리스크에 더해 최근 일본의 경기둔화 우려가 부각되고 미국의 9월 금리인상 가능성이 여전히 사라지지 않으며 위험회피 심리를 키우고 있어서다.

◆ 불확실성에 '닛케이 팔고 엔화 사자'

중국의 위안화 평가절하 조치 이후 일본 닛케이225 평균주가지수는 지난 한 달 간 7% 하락했다. 중국 경제 침체로 수출업이 심각한 타격을 받을 수 있다는 우려가 더해지며 세계 증시 중 가장 큰 타격을 입었다. 

이후 일본 증시의 '팔자'를 이끈 요인은 불확실성이다. 중국 증시의 휴장 중 발표된 미국 고용지표가 증폭시킨 불확실성과 그에 앞서 추가 완화 가능성을 시사한 유럽중앙은행(ECB) 마리오 드라기 총재의 발언은 투자자들읠 불안감을 더욱 키웠다.

이 같은 불안심리에 지난달 셋째주 외국인들은 일본 증시에서 1조8500억엔어치의 주식과 선물을 팔아치웠다. 지난달 10일부터 3주간 매도한 주식은 1조4300억엔이다. 2008년 글로벌 금융위기를 웃도는 수준으로 같은 기간 기록으로는 일본 주식시장 사상 최대 규모다.

미쓰비시UFJ모간스탠리증권의 미우라 세이이치 투자전략가는 "지수가 1만7500엔에 근접하면 저가 매수가 유입될 것"이라면서도 "뚜렷한 재료 없는 불확실성이 드리운 이번 주는 쉽지 않다"고 설명했다.

최근 부각되고 있는 추가 완화의 실시 효과에 대해서도 의문스럽다는 입장이 지배적이다.

씨티그룹의 무라시마 키이치 수석 이코노미스트는 "유럽중앙은행(ECB)의 마리오 드라기 총재가 추가 완화를 시사한 이후에도 일본을 비롯한 아시아 증시가 밀렸다"며 "이 외에 각국이 추가 완화 카드를 꺼낸다고 해도 외인의 매도세를 공적연금과 개인 등 본토 세력이 흡수하기 어려울 것"이라고 진단했다.

실제 지난 4일까지 3일 연속으로 일본증시의 공매도 비율은 40%를 넘어서며 사상 최고치를 갈아치웠다. 앞서 지난달 28일 기준 공매도 잔액은 5295억엔으로 1991년 4월 이후 최대 규모를 기록한 바 있다.

JP모간의 시게미 요시노리 글로벌 시장 전략가는 "현재 일본의 정치와 경제 상황 모두 좋지 않다"며 "BOJ가 추가 완화를 시행하더라도 오히려 수입 물가를 올려 경제에 마이너스 효과만 극대화 시키는 데 그칠 것"이라고 경고했다.

◆ 엔 약세 역전? 연준·BOJ 입에 달렸다

주식시장의 변동성에 불안을 느낀 투자자들은 당분간 안전자산인 엔화를 품겠다는 생각으로 엔화를 빠르게 사들이고 있다. 

이에 아베노믹스 이후 이어져온 '주가상승·엔화약세' 흐름은 단번에 '주가하락·엔화강세'로 전환됐다. 전문가들은 이달 중순 예정된 미국 연방준비제도와 BOJ의 금융정책결정회의까지 이 같은 흐름이 지속될 것으로 내다본다.

최근 3년 간 엔화 순매수·매도 추이.플러스가 순매도 마이너스가 순매수 <출처=블룸버그통신>

4일 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 지난 1일까지 1주일간 집계한 국제통화시장(IMM) 통화 선물의 비상업 부문에 의하면, 투기세력의 미국 달러화 순매수 포지션은 216억1000만달러로 지난해 7월 이후 1년 만에 가장 적은 수준으로 쪼그라들었다. 

반대로 엔화 순매수 포지션은 직전주 5만9922계약에서 6만8023계약으로 늘어난 반면 순매도 포지션은 9만8981계약에서 8만3578건으로 줄었다. 특히 지난 1일 기준 엔화 순매도 포지션은 1만555계약으로 한 달여 전인 지난달 11일 10만5226계약의 10분의 1수준으로 줄었다.

이런 가운데 달러/엔이 하락세를 보이자 엔화 숏 포지션을 가진 '와타나베 부인'이 손실 축소에 나섰다. 와타나베 부인은 저금리 엔화로 자금을 조달한 뒤 이를 매도하고 고금리 통화자산에 투자하는 엔 캐리-트레이드를 하는 일본 외환마진 거래를 하는 개인 투자자를 의미한다.

일본 외환전문 업체 가이타메닷컴에 의하면 지난달 24일 개인 투자자들의 미결제약정은 전날 대비 20% 감소했다. 당시 달러/엔은 뉴욕 외환시장에서 하룻 밤새 달러당 116.15엔까지 밀리며 리먼 브라더스 사태와 필적한 움직임을 나타낸 바 있다.

가이타메닷컴의 타쿠야 칸다 수석 연구원은 "엔화가 일시에 급격한 강세를 보이자 충격을 받은 많은 와타나베 부인들이 달러화를 매도해 손절매에 나서고 있다"고 분석했다.

이 같은 흐름은 BOJ의 금융정책결정회의와 FOMC가 예정된 14~17일의 나흘 간 극대화 될 전망이다.

미즈호은행의 카라카마 다이스케 수석 시장 이코노미스트는 "연방준비제도가 연내 금리인상에 대한 가능성을 모색하고 있어 엔화 약세·달러 강세가 이어질 것으로 보이지만, 시장 혼란이 장기화돼 연내 금리인상 가능성이 사라질 경우 이는 단번에 뒤집힐 수 있다"고 경고했다.

특히 BOJ 회의에서 구로다 하루히코 총재가 추가 완화에 긍정적인 발언을 하느냐의 여부에 따라 엔화가 크게 흔들릴 수 있다는 점에서 다음 주 엔화 시세는 중앙은행이 주도할 것이란 관측이다.

[뉴스핌 Newspim] 배효진 기자 (termanter0@newspim.com)