액션스퀘어, 상장 첫 해부터 ‘적자’..실적 전망 뻥튀기?

기사입력 : 2016년02월15일 10:45

최종수정 : 2016년02월15일 10:46

251억 흑자→실제론 25억 적자..'합병비율 산정 자율화' 부작용 지적

[뉴스핌=김선엽 기자] 지난해 우회상장을 통해 코스닥 시장에 입성한 액션스퀘어가 상장 당시 발표했던 사업계획과 달리 실제론 상당히 저조한 실적을 거둔 것으로 나타났다.

단순히 성과가 기대에 못 미친 것을 넘어 지나치게 낙관적인 사업계획서를 이용해 합병비율을 비정상적으로 산정, 우회합병을 성사시켰다는 의혹을 받고 있다.

이에 일부 투자자가 피해를 보는 것은 물론이고 액션스퀘어의 아우격인 썸에이지의 우회상장까지 차질을 빚을 수 있다는 지적이 제기된다.

지난 5일 모바일 게임개발 전문기업 액션스퀘어는 지난해 매출액 67억원, 영업순손실 25억원을 기록했다고 발표했다.

액션스퀘어는 기업인수목적회사 KB제4호스팩과의 합병을 통해 지난해 10월 코스닥 시장에 우회상장됐는데 합병 당시 제출한 보고서에 따르면 액션스퀘어는 작년 매출액과 영업이익을 각각 251억원, 67억원으로 추정했다.

사업보고서의 수치는 단순히 회사의 내부적 목표치와는 다르며 투자자에게 회사의 객관적 상황을 전달하기 위한 것이다. 하지만 실제 성적표는 이에 크게 못 미친 것이다.

그렇다면 액션스퀘어는 왜 이렇게 실적 전망치를 부풀려 발표했던 것일까. 기업가치를 높게 평가받을수록 합병비율이 유리하게 산정돼 합병 과정에서 더 많은 주식을 상대방으로부터 받을 수 있기 때문이다.

액션스퀘어 예상/실제 매출액, 영업이익 추이. 단위 : 억원 <출처:회사>

작년 액션스퀘어를 흡수합병한 KB제4호스팩은 KB투자증권이 설립한 스팩 회사로 2014년 11월 코스닥에 상장되면서 200억원을 공모했다. 스팩은 유망 비상장사를 발굴해 우회상장을 시키는 일종의 페이퍼컴퍼니로 상장 후 3년 내 입수합병할 기업을 찾지 못하면 상장폐지된다.

양사는 지난해 9월 1대 18.20의 비율로 합병됐다. 즉, 순자산 225억원의 KB제4호스팩의 기업가치를 228억원으로 계산한 반면, 순자산 105억원인 액션스퀘어의 기업가치는 2426억원으로 본 것이다. 액션스퀘어의 PBR(시총/순자산)은 23.0으로 동종업계의 6~13배 수준에서 결정됐다.

어떻게 이런 고평가가 가능했을까. 정부는 2012년 6월 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령'을 개정해 합병비율을 양사가 협의해 결정할 수 있게 했다. 또 이 과정에서 미래수익가치를 기업평가에 반영할 수 있도록 길을 열어줬다.

이에 액션스퀘어는 자신의 1주당 수익가치를 4만4660원으로 평가했다. 그 근거로 제시된 사업계획서에 따르면 2015년 액션스퀘어는 해외매출 171억원을 포함해 총 251억원의 매출을 기록하며 2016년에는 해외매출(428억원)까지 총 722억원을 벌어들인다. 액션스퀘어가 개발사로서 게임 수익의 20% 정도만을 가져가는 점을 고려하면 쉽지 않은 목표치다.

액션스퀘어가 합병 당시 참고한 주요 모바일 게입업체의 2013년 말 기준 주가순자산비율(PBR). 단, 액션스퀘어와 썸에이지는 합병보고서 제출 시기 기준.

이처럼 합병비율이 KB제4호스팩 쪽에 매우 불리했지만 양사 합병은 일사천리로 진행됐다. 그 결과 KB제4호스팩 주가는 합병 주총이 열린 작년 8월 13일 이후로 내리막길을 걸었고 여기에 더해 액션스퀘어의 유일한 출시작인 블레이드가 해외진출에 어려움을 겪으면서 고점 대비 3분의 1 수준까지 떨어졌다.

액션스퀘어 주가의 하락으로 곤란한 처지에 몰린 쪽은 오는 4월 상장 예정인 썸에이지다. 이 회사는 액션스퀘어와 마찬가지로 게임유통사 네시삼십삼분(4:33) 측이 최대 주주(64.9%)다.

썸에이지는 액션스퀘어와 마찬가지로, KB제6호스팩과의 합병을 통해 우회상장을 준비하고 있지만 액션스퀘어 주가가 합병 이후 곤두박질치는 것을 보면서 일부 KB제6호스팩 주주들이 썸에이지와의 합병비율에 반대하고 있다.

KB제6호스팩는 1대 5.22의 비율로 썸에이지를 흡수합병할 예정인데 당초 1대 9.62였으나 최근 시장 상황이 여의치 않자 이달 초 축소 조정했다. 하지만 여전히 썸에이지의 PBR은 32.6으로 동종업계의 10~20배 수준이다.

투자은행(IB) 업계 관계자는 "합병비율 산정을 양사가 합의 하에 결정할 수 있도록 자율화한 것에 따른 부작용으로 보인다"고 지적했다.

한편 4:33은 '10X10X10'이라는 글로벌 기업공개(IPO) 프로젝트를 진행 중이다. 10개의 게임을 10개 국가에서 성공시켜 10개의 개발회사를 상장한다는 것으로 썸에이지가 액션스퀘어에 이어 두 번째 주자다.

[뉴스핌 Newspim] 김선엽 기자 (sunup@newspim.com)

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김현태, 계엄 가담 1심 징역 12년 [서울=뉴스핌] 김영은 기자= 12·3 비상계엄 당시 국회 봉쇄를 주도한 혐의로 재판에 넘겨진 김현태 전 육군특수전사령부 707특수임무단장이 1심에서 징역 12년을 선고받았다. 서울중앙지법 형사합의37-2부(재판장 오창섭)는 27일 내란중요임무종사 등 혐의로 기소된 김 전 단장에게 징역 12년을 선고했다. 불구속 상태로 재판을 받아온 김 전 단장은 이날 실형 선고를 받으면서 법정 구속됐다. [서울=뉴스핌] 사진공동취재단 = 12·3 비상계엄 직후 병력을 이끌고 국회로 출동한 혐의로 재판에 넘겨진 김현태 전 707특임단장이 27일 오후 서울중앙지방법원에서 열린 1심 선고 공판에 출석하며 입장을 밝히고 있다. 2026.08.27 photo@newspim.com 재판부는 "피고인은 대테러작전 등을 담당하는 최정예 특수부대 707지휘관으로서 병력을 헬기에 탑승시켜 국회에 진입시킨 뒤 현장에서 봉쇄를 직접 지휘했다"며 "특히 국회의사당 유리창을 부수고 병력을 침투시켜 본회의장 진입을 시도하고 전원 스위치를 내리는 등 계엄 해제 의결을 저지하려 했다"고 밝혔다. 이어 "그럼에도 피고인은 수사기관과 법정에 이르기까지 '계엄이 정당했고 자신은 정당한 상관 명령에 따랐을 뿐'이라며 반성하지 않는 태도를 보였고, 유튜브 채널을 통해 사실을 왜곡하고 관련자를 비난하는 등 법치주의와 사법시스템을 조롱하는 태도를 보였다"고 양형 이유를 설명했다. 함께 기소된 이상현 전 특전사 제1공수특전여단장에게는 징역 10년, 김봉규 전 정보사 중앙신문단장·정성욱 전 정보사 100여단 2사업단장에게는 각 징역 7년, 김대우 전 방첩사 수사단장에게는 징역 5년이 선고됐다. 재판부는 실형이 선고된 김현태 전 단장, 이상현 전 단장, 김대우 전 단장에 대해선 도주 및 증거인멸 염려가 있다고 보고 법정 구속했다. 다만 박헌수 전 국방부 조사본부장과 고동희 전 정보사 계획처장은 각 무죄를 선고받았다. 재판부는 이들에게 폭동에 가담할 의사나 국헌문란 목적이 있었다고 보기 어렵다고 봤다. 재판부는 이날 피고인들에 대한 양형 이유를 밝히며 "국가 안전보장과 국토 방위의 신성한 의무를 저버리고 국가와 국민을 위해 사용해야 할 군사력을 개인과 특정 세력의 이익을 위해 사용했다"고 판시했다. 그러면서 "이 법원은 자유민주주의 국가에서 용납할 수 없는 내란 범행의 엄중한 책임을 피고인들에게 물을 책무를 국가와 사회로부터 요구받았다"며 "사건의 중대성에 상응하는 처벌을 통해 향후 다시는 내란을 도모하거나 가담하지 못하도록 경종을 울려야 한다"고 강조했다. 김현태 전 단장과 이상현 전 단장은 계엄 선포 후 병력을 이끌고 국회로 출동해 내부 봉쇄 등 임무를 지시한 혐의를 받는다. 김대우 전 단장은 방첩사 인력 위주로 체포조를 구성해 이재명 당시 더불어민주당 대표 등 정치권 주요 인사 14명을 체포하려는 데 가담한 혐의를 받고 있다. 고동희 전 처장은 정보사 요원들을 데리고 중앙선관위 청사에 진입해 직원들의 휴대폰을 빼앗은 혐의를 받는다. 김봉규·정성욱 전 단장에게는 이른바 '롯데리아 회동' 모임 등을 거쳐 선관위 직원 체포·구금 임무를 수행할 정보사 요원들을 편성하고 임무를 부여한 혐의가 적용됐다. 박헌수 전 본부장은 방첩사에 보낼 조사본부 수사관 100명을 편성하고 정치인 수용 시설을 파악하도록 지시하는 등 체포조 지원과 구금시설 준비에 관여한 혐의를 받는다. 이들은 군사법원에서 재판을 받다 파면되거나 전역한 뒤 민간인 신분이 되자 내란 특검팀(조은석 특별검사) 요청에 따라 지난 1월 사건이 서울중앙지법으로 이송되면서 재판을 받게 됐다. 박헌수 전 본부장 사건은 별도로 공판이 진행되다가 지난 5월 나머지 피고인 6명의 사건과 병합됐다. 특검팀은 지난달 결심공판에서 김 전 단장에게 징역 18년을 선고해달라고 재판부에 요청한 바 있다. 또 이상현 전 단장에게 징역 15년을, 김대우 전 단장·김봉규 전 단장·정성욱 전 단장에게 징역 12년을, 고동희 전 처장과 박헌수 전 본부장에게 징역 10년을 각각 구형했다. 당시 특검팀은 피고인들에 대해 "병력을 사적으로 동원해 핵심 헌법기관의 권능 행사를 불가능하게 만들어 국가 질서를 파괴하려 했다"고 지적했다. 특검팀은 이날 법정에서 나와 "(선고 결과가) 다소 아쉽기는 하다"면서도 "판결문을 검토해보고 항소 여부를 결정하겠다"는 입장을 밝혔다. [서울=뉴스핌] 김영은 기자 = 내란특검팀은 27일 법정 밖으로 나와 판결문을 본 후 항소 여부를 검토하겠다는 입장을 밝혔다. 2026.08.27 yek105@newspim.com yek105@newspim.com 2026-08-27 16:24