전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 라이브
KYD 디데이
마켓

속보

더보기

금리인하 효과 무색한 증권사, ELS+우발채무 리스크 잔존

기사입력 : 2016년06월14일 14:00

최종수정 : 2016년06월14일 16:22

1Q에 금리인하 효과 선반영…중소형사 ELS 헤지 손실 부담

[편집자] 이 기사는 06월 14일 오전 11시05분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=우수연 기자] 한국은행의 6월 금리인하에도 불구하고 2분기 증권사 실적 전망이 어두울 것으로 관측된다. 또 ELS 자체 헤지를 하고 있는 증권사들은 손실 우려가 이어지면서 실적 압박이 계속될 것이란 전망이다. 

14일 에프엔가이드에 따르면 7개 증권사(미래에셋, 삼성, 현대, 미래에셋대우, 한국금융지주, NH투자, 키움)의 2분기 순이익 추정치는 전분기 대비 0.16% 늘어난 3847억원 수준으로 추정됐다.

금리 인하가 반영되는 보유 채권의 평가이익을 고려하면 실적에 우호적일 것이란 관측도 있지만 이는 지난 분기에 선반영된 측면이 있다는 점, ELS와 우발채무 리스크 등의 잔존 문제 등으로 상쇄될 것이란 전망에 힘이 실린다.

<자료=에프엔가이드>

증권사 2Q 채권평가이익 약 1조원 시현중

6월 금리 인하로 증권사들이 자기매매를 통해 올린 채권평가 이익은 13일 종가 기준으로 1조원 수준으로 추정되고 있다. 금융감독원에 따르면 지난 1분기 국내증권사들이 자기매매 계정을 통해 얻은 채권 평가이익은 약 1조6000억원 규모다. 지난 1분기 국고채 3년물 금리가 약 20bp(0.2%p) 하락했으며, 2분기 들어서는 그 절반 수준인 13bp(0.13%p, 13일 기준 현재) 가량 내렸다. 이를 역으로 계산하면 2분기에는 대략 1조원의 평가이익을 냈다는 계산이 나온다.

이는 지난 1분기에 이미 인하 기대감이 선반영되면서 시장금리가 많이 내려왔기 때문으로 실제 금리 인하가 단행된 2분기 금리 하락에 따른 평가익은 전 분기대비 높지 않을 전망이다.

강승건 대신증권 연구원은 "금리 인하로 인한 채권평가이익이나 ELS조기상환 등을 고려할 때 지난 1분기대비 2분기 지표가 개선된 건 맞지만, 기조적인 수익성 회복에 접어들었다고 말하기는 어렵다"고 말했다.

이혁준 나이스신용평가 연구원은 "여전히 증권사들의 우발채무나 ELS 관련 리스크는 남아있다"며 "금리 인하로 인한 혜택이 이 같은 요인들로 상쇄될 가능성을 고려해야 한다"고 말했다.

ELS 자체헤지 비중 높은 증권사, 손실 확대 우려

이 같은 실적 우려 배경에는 ELS 헤지 관련 파생상품 손실이 반영된 측면도 크다. 지난 1분기에도 증권사들은 8000억원의 파생상품 손실을 내면서 채권평가이익(1조6000억)의 절반을 깎아먹었다.

나이스신용평가에 따르면 작년말 기준 증권사의 ELS 자체헤지 비중 평균은 44.8% 수준. 그중에서도 메리츠종금, 유진, 키움, 동부, 삼성, 한화투자증권 등이 60%가 넘는 공격적인 헤지정책을 취하고 있다.

증권사가 ELS를 발행하고 헤지하는 과정에서 백투백헤지(Back-to-Back)를 하면 손실발생 위험이 타 금융사로 이전된다. 반면 자체적으로 증권사가 헤지업무를 맡을 경우 헤지 전략에 따라 손실이 발생할 수 있다.

다만, 일부 증권사의 경우 자체 헤지 비중이 높더라도 발행잔액 규모가 적을 경우 리스크는 크지 않을 수도 있다. 메리츠종금증권 관계자는 "작년말 기준 ELS 발행잔액이 870억 정도에 불과하고, 헤징 방식도 주가지수인덱스가 아니라 ARS를 활용해 위험성을 크게 낮췄다"고 설명했다.

문제는 지난 1분기와 같은 손실이 자체헤지 비중이 높은 증권사에서 계속해서 발생할 수 있다는 점이다. 발행한 ELS가 조기상환 되지않으면 만기까지 헤지해야 할 금액은 점점 늘어나게 된다.

이 연구원은 "현재까지도 각 사별 헤지비중이 지난해말과 크게 달라지진 않았을 것"이라며 "만기 도래분을 상환하면서 포지션을 바꿀 수 있는 구조라, 손실이 난다해도 급격하게 바꾸기는 어렵다"고 말했다.

한 증권사의 ELS 헤지운용 담당 본부장은 "고객에게 연 6%를 주기로한 ELS가 조기상환되지않을 경우 연마다 헤지해야하는 금액이 6%씩 늘어나는 셈"이라며 "조기상환 없이 만기까지 가져가면 고객과 증권사 모두 부담이 되는 구조"라고 말했다. 

 

[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
뉴스핌-인공지능협회, CES2025 참관단 진행 [세종=뉴스핌] 이경태 기자 = 뉴스핌과 한국인공지능협회가 추진하는 CES2025 참관단이 오늘 출발했다. 최신 글로벌 정보통신산업(ICT) 기술이 집대성된 CES 행사장에서 참관단은 글로벌 시장의 미래를 내다볼 수 있게 됐다. 뉴스핌과 한국인공지능협회는 5~10일(현지 기준) 미국 네바다주 라스베이거스에서 열리는 CES2025를 방문하는 참관단을 운영한다. 뉴스핌과 한국인공지능협회는 5~10일(현지 기준) 미국 라스베이거스에서 CES2025 참관단을 진행하며, 8일에는 'CES2025 인사이트 포럼'을 연다. [자료=뉴스핌DB] 2025.01.05 biggerthanseoul@newspim.com CES(Consumer Electronics Show)는 세계 최대의 정보 기술 및 가전 전시회로, 해마다 1월 미국 네바다주 라스베이거스에서 개최된다. 이 전시회는 최신 기술과 혁신 제품을 선보이는 플랫폼으로, IT, 통신, 자동차 등 다양한 산업 분야의 기업들이 참가해 신제품을 소개한다. 이번 참관단은 중소벤처기업부 산하 창업진흥원(창진원)이 운영하는 전시관 투어 프로그램에 참여한다. 창진원이 엄선한 국내 최고 전문가의 현장 안내에 동참한다. 창진원과 함께 하는 네트워크 행사도 뉴스핌이 협력, 글로벌 투자사를 비롯해 CES 2025 혁신상을 받은 스타트업과의 소통의 기회가 마련된다. 참관단은 이날 3일 출발해 오는 12일 돌아온다. 현지에서 진행하는 '뉴스핌-한국인공지능협회 CES2025 인사이트 포럼'을 통해 정부와 민간이 상호 소통할 수 있는 기회를 제공한다. CES2025 인사이트 포럼은 오는 8일 오후 6시께 라스베이거스에서 열린다. Keith Lee(이원) 펜벤처스 이사가 참석해 글로벌 스타트업 진출과 투자에 대한 인사이트를 기조연설을 통해 전할 예정이다.  이와 함께 김현수 하나증권 애널리스트가 이날 포럼에 참석, CES2025에 대한 리뷰를 제공한다.  뿐만 아니라 한국벤처캐피털 CES 참관단이 포럼에 참석해 글로벌 투자 및 한국 스타트업 투자 등을 논의한다. 이날 포럼에는 CES 혁신상을 수상한 네이션A 등 다수의 스타트업도 참석한다. 대한민국 1호 AI 생성형 영상 기업인 맥케이 역시 참석해 다수의 벤쳐캐피털과 소통을 할 예정이다. 맥케이는 AI PPL 사업의 국내 선두주자로 콘텐츠 사업 등에서 글로벌 시장의 관심을 받고 있다. 또 음재훈(Jay Eum) GFT 벤처러스 대표도 참석해 인사이트를 나눈다. GFT 벤처러스는 음재훈 대표와 제프 허브스트가 2021년 공동 설립한 미국 기반의 벤처캐피털 기업이다. 캘리포니아 팔로알토에 본사를 두고 있으며, 약 1억 4000만달러 규모의 펀드를 조성한 것으로 파악됐다. biggerthanseoul@newspim.com 2025-01-05 16:57
사진
이동채 에코프로 창업주 "절체절명 위기" [서울=뉴스핌] 정탁윤 기자 = 에코프로가 전기차 시장 캐즘(일시적 수요 정체)을 돌파하기 위한 2025년 3대 경영 방침을 밝혔다. 5일 에코프로에 따르면, 이동채 에코프로 창업주는 지난 2일 오창 본사에서 열린 시무식을 통해 "지금은 길을 찾지 못하면 생사의 기로에 설 수밖에 없는 절체절명의 위기 상황"이라며 "경영 전 부문에서 환골탈태하지 않으면 생존을 보장받을 수 없다"고 강조했다. 에코프로는 이를 위해 올해 △인도네시아 양극재 통합법인 프로젝트, △에코프로이노베이션과 에코프로씨엔지 합병, △R&D 아웃소싱 강화 등 3대 중점 추진과제를 선정했다. 에코프로는 광물자원이 풍부한 인도네시아에 제련과 전구체, 양극재로 이어지는 통합 생산 법인을 설립해 코스트 리더십을 확보한다는 계획 아래 올해 1분기 내에 중국 GEM과 통합법인을 설립하기로 했다. 에코프로의 인도네시아 통합법인은 니켈 등 주요 광물자원을 경쟁사에 비해 매우 저렴하게 공급받아 현지에서 양극재를 생산해 배터리 셀 회사는 물론 자동차 OEM들에게 공급할 계획이다. 이동채 에코프로 창업주가 2일 오창 에코프로 본사에서 신년사를 하고 있다. [사진=에코프로] 특히 하이니켈 최고 기술력을 확보하고 있는 에코프로는 가격경쟁력까지 갖출 수 있다는 점에서 인도네시아 통합법인은 양극재 시장에 파괴적 혁신을 일으킬 것으로 기대된다. 이동채 창업주는 "우리의 생존법은 가격은 확 낮추고 누구도 따라올 수 없는 기술을 확보하는 것뿐"이라며 "경쟁사 대비 가격은 낮고 기술력은 높은 기업만이 미국에, 유럽에 진출할 수 있고 세계로 나아갈 수 있다"고 강조했다. 에코프로는 또 에코프로씨엔지와 에코프로이노베이션 합병을 통해 시너지를 제고키로 하고 합병작업을 진행할 계획이다. 리튬 가공을 하는 에코프로이노베이션과 리사이클을 맡고 있는 에코프로씨엔지의 합병은 전기차 캐즘 이후를 대비한 포석으로 풀이된다. 에코프로는 또 선택과 집중을 통해 시장을 리딩할 수 있는 기술은 내재화하되 범용 기술은 외부에서 조달한다는 방침 아래 R&D 아웃소싱을 강화하기로 했다. 에코프로는 이를 위해 국내 대학은 물론 국내외 동종업계와 기술협력 로드맵을 수립 중에 있다. 에코프로는 사업구조 환골탈태를 위해서는 조직문화의 환골탈태가 전제돼야 한다고 보고 혁신의 DNA가 조직속에 녹아들 수 있도록 임직원들의 목소리를 경영에 반영하기 위한 제도를 마련할 방침이다. 임직원의 노후를 책임지는 복지 시스템을 구축하는 방안도 추진할 예정이다.   tack@newspim.com 2025-01-05 11:24
안다쇼핑
Top으로 이동