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[뉴스핌= 이홍규 기자] 앞으로 역외 중국 주식 투자는 중국 기업지수인 홍콩 'H지수'보다 '모간스탠리캐피탈인터내셔널(MSCI) 중국지수'가 더 유용할 것으로 보인다.

10일 자 블룸버그통신 보도에 따르면 최근 금융 당국의 규제 강화로 은행과 원자재 생산업체 등 구(舊) 경제를 대표하는 중국의 국영 기업들의 주가가 크게 고꾸라진 반면 신(新)경제를 대표하는 종목들의 주가는 승승장구하고 있다.

◆ H지수 보다 높게 평가되는 MSCI중국

이 같은 대비는 중국 역외 대표 주가지수인 H지수와 MSCI중국지수의 격차를 벌려놨다. 지난달 40개 종목으로 구성된 H지수는 1.4% 하락했지만 MSCI중국지수는 2.2% 상승했다. 때문에 MSCI중국지수의 H지수 대비 주가수익배율(PER) 차이는 15년 만에 최고치로 올라섰다.

H지수와 MSCI차이나의 격차 확대 흐름 <자료=블룸버그통신>

전문가들은 두 지수의 격차가 더 확대될 것으로 예상했다. JP모간자산운용의 리차드 티더링턴 신흥국 및 아시아 태평양 주식 최고투자책임자(CO)는 "H지수에는 전형적으로 성숙하고 성장성이 덜한 기업들이 상장돼있다"면서 "H지수는 앞으로도 낮은 PER에서 거래될 것"이라고 예상했다.

이들 지수는 1990년 중반에 생겨났다. 그러나 MSCI는 뉴욕 증시에 상장된 중국 기업들을 포함시키는 등 지수 내 구성 기업을 다변화했다. 현재 지수는 149개의 중국 주식 종목을 추적하고 있으며 35%가 첨단기술 종목으로 이뤄져 있다.

◆ 홍콩 "H지수 변화주겠다"에도 투자자 '덤덤'

이런 현상은 홍콩 금융 당국에 변화를 촉구했다. 지난 3월 항셍인덱스(Hang Seng Indexes CO)는 H지수의 중국 시장에 대한 대표성이 떨어졌다면서, 지수 내 종목 범위를 확대할 것이라고 발표했다. 오는 8월 발표를 앞두고 시장 참가자들과 협의 중이다.

그러나 전문가들은 H지수 범위가 확대되더라도 뉴욕 증시 상장 기업들은 포함 대상에서 배제될 것으로 예상했다. 일례로 올해 33%나 뛰며 MSCI중국지수를 견인한 중국 최대 전자상거래업체 알리바바그룹은 H지수에 등록돼 있지 않다. 뉴욕 증시 상장 기업이기 때문이다.

JP모간체이스의 징 울리히 아시아 태평양 부회장은 MSCI 중국지수는 "중국에서 빠르게 성장하는 서비스와 하이테크 산업에 중점을 두고 있다"면서 "투자자들은 이 지수의 대형 신 경제 주식들을 선호한다. 밸류에이션 격차는 유지될 것"이라고 말했다.

신흥국 투자의 '귀재' 템플턴이머징마켓 그룹의 마크 모비우스 등 일부 투자자들은 MSCI중국지수 기업들의 주가가 비싸졌다고 말한다. 기술주들이 유망한 건 맞지만 너무 급하게 상승했다는 이유에서다.

그러나 일부는 H지수의 전성기는 끝났다고 단언한다. 이스트스프링인베스트먼츠의 켄 웡 펀드매니저는 "얼마나 많은 사람들이 H주식에 집중하는가"라고 반문하며 5년, 10년 전에는 H지수가 유용했지만 이제 사람들은 그 이상으로 나아가고 있다고 말했다.

[뉴스핌 Newspim] 이홍규 기자 (bernard0202@newspim.com)