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[시드니= 뉴스핌 권지언 특파원] 월가 상승장과 더불어 인기를 누리던 모멘텀 투자(momentum investment)가 한순간 역풍을 맞을 수도 있다는 경고음이 나오고 있어 투자자들의 주의가 필요해 보인다.
모멘텀 투자 전략은 이전 시점 대비 주가 상승폭이 큰 종목에 투자하는 전략으로, '상대 강도 전략(relative strength strategy)'라고도 불린다. 기업의 자산가치나 수익가치, 성장가치 등 펀더멘털을 분석해 이를 기준으로 비교적 낮은 가격에 사서 적정 가격에 파는 가치 투자(value investment)와 대비되는 개념이다.
투자금액에 관한 정확한 수치를 산출해내긴 어렵지만, 블룸버그 데이터에 따르면 모멘텀 투자에 초점을 맞춘 미국 상장지수펀드(ETF) 투자액은 1년도 안 되는 기간 동안 120억 달러로 두 배 넘게 불어나 모멘텀 투자 인기를 증명해 보였다.
하지만 최근 해외 투자 전문가들 사이에서는 뜨거웠던 모멘텀 투자 열기가 한순간 반전될 수 있으며 이로 인한 막대한 투자 손실이 초래될 수 있다는 경고가 고개를 들고 있다.
◆ 한 방에 '훅'…반전 주의보
전문가들은 리스크를 두려워하지 않던 시장 분위기가 순식간 반전돼 투자자들이 방어 전략으로 돌아설 경우 그 속도와 피해 규모는 예상을 넘어설 수 있다고 지적하고 있다.
26일자 금융전문지 배런스(Barron’s) 기사에 따르면 모간스탠리 주식 전략가 마이클 윌슨은 시장이 아주 빠른 속도로 방어적 포지션을 취할 수 있으며 이 때 투자자들이 포트폴리오를 미처 조정하기도 전에 잘 나가던 종목들이 추락할 가능성이 있다고 경고했다.
윌슨은 분위기 반전이 순식간에 나타날 수 있다는 신호들이 곳곳에서 나오고 있다고 설명했다. 지난 1월 26일부터 고조되기 시작한 변동성, 지난 12개월 동안 S&P500지수보다 선전한 모멘텀 종목 비중보다 부진했던 종목 비중이 더 많았던 점 등이 신호로 꼽혔다.
UBS도 모멘텀 투자 전략이 조만간 시험에 들 수 있다고 지적했다. 변동성이 뛰면 당장은 모멘텀 종목들이 양호한 성적을 보이곤 하지만 약 45일이 지나면 저가 종목들이 따라잡고 모멘텀 종목은 뒤처진다고 분석했다.
캐나다 일간 글로브 앤 메일(The Globe and Mail)은 기술주에 대한 수요가 줄거나 경제에 대한 불안감이 방어주의 인기를 끌어 올리는 방식으로 투자 전략 트렌드에 변화가 올 수 있는데, 어느 쪽이든 모멘텀 투자 종목이 곤두박질 칠 가능성이 있다고 지적했다.
소시에떼 제네랄 글로벌 투자전략대표 앤드류 랩톤은 현재로서는 모멘텀 투자 외에는 별다른 대안이 없는 상황이라며, 하방 리스크는 알려져있지 않고 다른 시장에서의 문제를 피해 기술 종목을 대거 사들이던 1999년 상황과 닮은 꼴이라고 설명했다.
그는 “(모멘텀 투자)의 전체 밸류에이션은 나쁘지 않은 수준이지만 개별 밸류에이션은 나쁘다”라며 “특히 기술 종목이 국내총생산(GDP) 대비 투자 비중이 엄청난 수준이라 결국은 기술주도 순환주와 다르지 않다는 점을 투자자들이 알게 될 것”이라고 덧붙였다.
라자드 자산운용 포트폴리오 매니저 제이슨 윌리엄스는 “최근 페이스북 논란으로 인한 기술주 동반 하락 가능성은 제한적이지만 너무 많은 비싼 종목들이 모멘텀 바스킷으로 유입돼 일단 시장 분위기가 반전됐을 때 대규모 급락장이 나타날 가능성이 크다”고 지적했다. 그는 앞으로 모멘텀 관련 종목이 조금씩 하락장을 보이다가 결국은 (모멘텀 투자에서 다른 투자 전략으로의) 순환이 나타날 것으로 내다봤다.
◆ 눈길 끄는 ‘가치 투자’
인기를 끌었던 모멘텀 투자 전략에 대한 경고들이 나오면서 이제는 그 반대인 가치 투자를 눈 여겨 볼 시점이라는 주장도 제기되고 있다.
UBS 전략가 키스 파커는 그간 가치 투자 종목들의 성적이 부진했던 점을 주목해야 하며, 이들은 변동성지수(VIX)가 정점을 찍고 난 뒤 약 48일 뒤부터 선전하곤 한다고 강조했다. 더불어
이번 1분기 실적 기대감이 낮은 점도 가치주 상승에 보탬이 될 것으로 예상했다.
그는 또 최근 약세를 보였던 에너지주가 매력적이며, 상대적인 배당 수익률도 이전 고점에 근접하고 있다고 평가했다. 더불어 기술주에 대한 긍정적 태도는 유지하되 투자 익스포저는 다소 축소하는 것이 현명한 전략일 수 있다고 덧붙였다.
또 유틸리티나 부동산투자신탁(REITs)에 비중 축소(underweight) 포지션을 축소하고, 그간 많이 올랐던 모멘텀 종목 매도와 가치주 매수를 추천했다.
가치주 중에서는 바이어컴(Viacom)이나 뉴웰브랜드(Newell Brands), 제뉴인 파츠(Genuine Parts)와 같은 경기소비재나 CVS헬스, 제너럴밀스(General Mills), 크래프트 하인즈(Kraft Heinz)와 같은 필수소비재, 에너지 업체 필립스 66(Phillips 66), 자산운용사 프랭클린 리소스(Franklin Resources), 알래스카 항공(Alaska Air), 의료기기 업체 패터슨 커퍼니즈(Patterson Companies) 등을 추천했다. 또 기술업종 중에서는 브로드컴(Broadcom)과 오라클(Oracle)이 유망하다고 평가했다.
[뉴스핌 Newspim] 권지언 시드니 특파원 (kwonjiun@newspim.com)
