전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
증권·금융 은행

속보

더보기

[ANDA 칼럼] 카카오뱅크 더 오른다?

기사입력 : 2021년08월09일 10:38

최종수정 : 2021년08월12일 07:36

카카오 유니버스는 금융업 생태계 초월
카뱅 고평가 아니라 정통 은행업이 저평가
"세계에서 가장 강력한 금융규제 완화해야"

[서울=뉴스핌] 한기진 기자 = 카카오뱅크의 유가증권시장 상장은 많은 화제를 낳았다. 데뷔하자 마자 시가총액 33조원에 달하며 KB금융지주와 신한금융지주를 미뤄내고 금융주 1위를 차지했다. "왜?"라는 게 금융권 전반위 분위기다. 업종 시스템도 사람도 보수적인 은행권은 "평가 기준이 뭐길래…." 납득하지 못한다.

[서울=뉴스핌] 한기진 기자 = 2021.08.06 hkj77@hanmail.net

단적인 예로 ROE(자기자본이익률), PBR(주가순자산배율), PER(주가수익배율) 비교다. 카카오뱅크의 올해 ROE 추정치는 5%로 시중은행 평균 8~9%보다 낮다. 그런데도 (공모가 기준)PBR은 4배로 은행평균 0.4배보다 훨씬 높다. 자산가치에 비해 주가가 엄청나게 고평가라는 의미이다.카카오뱅크 ROE가 15%까지 오를 수 있다는 기대를 반영해도 고평가다.

키움증권은 작년 ROE가 22.7%이지만 PBR은 0.97배다. PER을 보면 시중은행은 4~5배인데 카카오뱅크는 146배다. 카카오뱅크가 매출과 이익이 꾸준히 늘어 계획대로 2030년까지 자본을 20조원으로 늘려도 15배나 된다. 글로벌 시장에서 가장 높은 평가를 받는다는 JP모건과 US Bancorp의 ROE는 각각 12%, 14%인데 PBR이 2배에 그친다.

전통적인 금융주 밸류에이션 평가로는 도저히 말이 안 된다. 이쯤이면 카카오뱅크와 같은 핀테크는 새로운 시각으로 기업가치를 따져봐야 한다. 우리보다 먼저 인터넷은행을 시작한 일본을 보자. 2001년 설립된 세븐뱅크(Seven Bank)는 편의점업체 세븐일레븐 내 ATM을 채널로 입출금, 송금, 소액 대출서비스만 하는데도, 현재 시총이 15조원이다. 작년 순이익이 2800억원에 ROE 11%, PBR 1.08배 PER 9.7배인데도 말이다. 

카카오뱅크의 공모가격 기준인 4개 기업 모델에도 정통 은행은 없다. 브라질 금융기술기업 패그세구로, 미국 소매여신 플랫폼 로켓 컴퍼니, 러시아 디지털 은행 틴코프 뱅크의 최대주주인 TCS홀딩, 스웨덴 디지털 금융 플랫폼 노르드넷 등 4곳을 비교대상으로 삼았다. 온라인·모바일 기반 여신 비즈니스와 B2C 금융 플랫폼 비즈니스를 하는 곳이다. 이런 비즈니스로 영업수익의 20%를 버는 곳이다. 

카카오뱅크도 자신들을 은행이라고 소개하지 않는다. 금융플랫폼이라고 부르는데, 앱툰·동영상 등 디지털콘텐트, 생활, 쇼핑 등 카카오 유니버스 내에서 금융업을 하겠다고 한다. 이 같은 비즈니스를 국민은행, 신한은행, 우리은행, 하나은행 등이 하기 위해서는 SKT, KT, 네이버, NC소프트, 신세계 등 거의 모든 B to C 기업과 지분투자를 해야만 가능하다. 서로 지분을 주고받고 싶어도 금산분리에 막혀 불가능하다. 카카오뱅크는 이런 규제를 받지 않기 때문에 시장에서 성장 가능성을 높게 본 것이다. 

대한민국 금융업은 전세계에서 가장 강력한 규제 비즈니스다. 상품, 자본, 영업 등 거의 모든 분야가 금융당국과 정치권에 의해 좌지우지된다. 투자자 피해가 논란이 되자 금융당국은 하루아침에 은행의 사모펀드 판매를 중단시키는 일까지 벌어진다. 직원채용 기준, 고용조건마저 당국의 눈치를 보고 결정한다. 정부의 지시로 코로나 19 자영업자 대출을 해주면서 연체 등 손실은 그대로 떠안는다. 기업이 쓰러지면 기업구조조정법상 은행은 채권자의 권한을 제대로 행사하지 못해, 대규모 손실을 입는다.

반면 그 동안 카카오뱅크, 케이뱅크 등 핀테크 기업은 규제차익을 누려왔다. 인터넷전문은행특별법이라는 특혜로 은행법의 규제를 대부분 피했다. 기울어진 운동장이라는 비판이 나왔고, 금융당국이 움직였다. 중금리대출을 확대하라는 요구했고, 이 부분은 곧 대손확대로 손실로 다가올 수 있다. 곧 디지털금융 규제도 가시화될 전망이다. 

카카오뱅크에 대한 증시의 흥분을 계기로 금융당국은 금융업에 대한 관점에 변화를 줘야 한다. 규제를 풀면 새로운 금융비즈니스가 탄생하고 시장은 열광한다. 카카오뱅크가 고평가가 아니라 정통 은행이 저평가다. 

hkj77@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
강릉 옥계항 코카인 추정 마약 대량 적발 [세종=뉴스핌] 백승은 기자 = 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색애 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발해 조사 중이라고 2일 밝혔다. 전날 두 기관은 미국 연방수사국(FBI)과 국토안보수사국(HSI)으로부터 A선밖에 마약이 숨겨져 있다는 정보를 입수했다. A 선박은 벌크선으로 3만2000톤이며, 승선원 외국인은 20명이다. 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색해 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발했다. [사진=관세청] 2025.04.02 100wins@newspim.com 두 기관은 합동 검색작전을 수립하고, 선박의 규모가 길이 185미터(m)인 점과 검색 범위 등을 고려해 서울세관·동해해경청 마약 수사요원 90명 및 세관 마약탐지견 2팀 등 합동 검색팀을 구성했다. 검색팀은 2일 오전 6시 30분 옥계항에 긴급 출동해 A 선박이 입항한 직후 선박에 올라타 집중 수색을 실시했다. 수색 중 검색팀은 선박 기관실 뒤편에서 밀실을 발견했고, 집중 수색 결과 개당 약 20킬로그램(kg) 전후 마약으로 의심되는 물질이 담긴 박스 수십 개를 발견했다. 검색팀이 간이시약으로 검사한 결과 코카인 의심 물질로 확인됐다. 정확한 중량은 하선 이후 정밀 계측기를 통해 측정하고 마약 종류는 국가과학수사연구원에 의뢰해 확인할 예정이다. 앞으로 관세청과 해경청은 합동수사팀을 운영해 해당 선박의 선장 및 선원 등 20여명을 대상으로 밀수 공모 여부와 적발된 마약의 출처 등을 수사할 계획이다. 국제 마약 밀매 조직과의 연관성도 고려해 미국 FBI와 HSI 등 관계 기관과의 공조를 통해 수사를 확대할 방침이다. 100wins@newspim.com 2025-04-02 17:57
사진
재주는 트럼프가, 돈은 브라질이 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 공세로 글로벌 무역전쟁이 격화하는 가운데, 브라질이 주요 승자로 부상하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 보도했다. 보도에 따르면, 중국은 트럼프 대통령이 부과한 대중(對中) 관세에 맞서 미국산 농산물에 보복 관세를 매기며 대체 수입처로 브라질을 주목하고 있다. 수출입 컨테이너 [사진=블룸버그] 중국 가공업체들은 트럼프 대통령이 지난 1월 취임하기 전부터 브라질산 대두를 비축하기 시작했고, 올해 1분기 필요한 물량의 거의 전량을 브라질에서 조달했다. 이는 지난해 같은 기간 54% 수준이었던 브라질산 비중과 비교하면 큰 폭의 증가다. 가격도 상승세다. 상파울루대학 산하 연구기관 세페아(CEPEA)에 따르면, 브라질 항구에서 선적되는 대두의 프리미엄은 중국이 미국산 대두에 10% 관세를 발표한 직후 일주일 동안 약 70% 급등했다. 3월 선적 기준으로는 부셸당 85센트를 기록해 3년 만에 최고치를 찍었다. 닭고기와 달걀 수출도 두 자릿수 증가율을 보인다. 브라질의 가금류·돼지고기·달걀 수출업체를 대표하는 브라질동물단백질협회(ABPA)의 히카르두 산틴 협회장은 올해 들어 브라질의 닭고기 수출은 지난해 같은 기간보다 9%, 달걀 수출은 20% 증가했다고 밝혔다. 브라질은 미국과 달리 조류 인플루엔자를 겪고 있지 않아, 안정적인 공급처로 주목받고 있다. 여기에 중국이 미국산 닭고기에 15%의 보복관세를 부과하면서 브라질산이 대안으로 떠오르고 있다는 설명이다. 사실 브라질과 중국의 교역 관계는 최근 수년 빠르게 확대됐다. 중국은 2009년에 미국을 제치고 브라질의 최대 무역 파트너로 부상했다. 쇠고기, 철광석, 석유 등 자원이 풍부한 브라질은 중국의 막대한 수요에 맞춰 수출을 확대해 왔고, 중국은 브라질의 인프라 건설에 대규모 자본을 투입하고 있다. 현재 중국은 브라질 전체 전력 공급의 약 10%를 차지하고 있으며, 항만과 도로, 철도 등 주요 기반 시설 건설에도 깊숙이 관여하고 있다. 브라질은 미국 시장에서도 수출 확대 가능성을 보고 있다. 중국은 미국의 주요 신발 수출국인데, 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과할 경우 아시아를 제외하고 최대 신발 생산국인 브라질이 그 자리를 일부 대체할 수 있다는 전망이 나온다다. 하롤두 페헤이라 브라질 신발산업협회(Abicalçados) 회장은 "브라질산 제품에 별다른 관세가 없다면, 미국 수출 확대의 기회가 될 수 있다"라고 밝혔다. 글로벌 무역전쟁 국면에서 오히려 특수를 누릴 것이라는 기대는 브라질 증시에도 훈풍으로 작용했다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 오르며 뉴욕 증시를 아웃퍼폼하고 있다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 상승, 연중 5% 가까이 하락한 뉴욕증시의 S&P500 지수와 대조를 이룬다 [사진=koyfin] wonjc6@newspim.com   2025-04-02 15:30
안다쇼핑
Top으로 이동