인민銀, 유동성 사실상 '흡수'..."LPR 말고 지준율 카드 꺼낼 것"

기사입력 : 2022년09월16일 13:58

최종수정 : 2022년09월16일 14:03

MLF 조작으로 유동성 '순흡수'
다만 대규모 MLF 물량 만기 도래 임박
지준율 인하로 은행 비용 부담 낮출 것 전망

[서울=뉴스핌] 홍우리 기자 = 중국 당국이 사실상 시중 유동성을 흡수하면서 앞으로의 통화정책 향방에 대한 전망이 크게 엇갈리고 있다. 중국 중앙은행인 인민은행이 지난달 기준금리격인 대출우대금리(LPR)를 '깜짝' 인하하면서 연말까지 LPR이 추가 인하될 수 있을 것이라는 관측이 상당했으나 날로 복잡해지는 대내외 환경이 기관의 통화정책 전망을 어렵게 하고 있다.

[사진=바이두(百度)]

◆ 9월에도 40조원 흡수..."'대수만관' 않겠다"

15일 인민은행은 중기유동성지원창구(MLF) 금리를 전달과 같은 2.75%로 유지한다고 밝혔다.

MLF는 인민은행이 시중 은행에 공급하는 정책자금으로, MLF 금리는 LPR 조절 수단이 된다. 매월 15일 전후 MLF 금리가 발표되고 20일 전후로 LPR이 고시되는데 MLF 금리가 움직이는 방향에 따라 LPR이 움직이는 것이 일반적이다.

인민은행은 지난달 1년물 MLF 금리를 기존의 2.85%에서 2.75%로 0.01%p 인하했었다. 올해 2월 이후 7개월 여만이다.

같은 달 LPR도 낮아졌다. 인민은행은 8월 22일 일반 소비 대출의 기준금리가 되는 1년물 LPR과 주택담보대출 금리의 기준이 되는 5년물 LPR을 종전 대비 각각 0.05%p, 0.15%p씩 인하했다. 1년 만기 LPR 인하는 지난 1월 이후 7개월 만, 5년 만기 LPR 인하는 세 달 만이다.

이달 MLF 금리 동결은 예상됐던 바다. 미국과 유럽 등 주요국들이 인플레이션을 억제하기 위해 이달 금리를 대폭 인상할 것으로 점쳐지는 상황에서 두 달 연속 MLF 금리를 낮추기는 어려울 것이라는 관측이 지배적이었다.

지난달 LPR 인하 효과가 나타날 때까지 지켜봐야 한다는 분석도 있다. 소비심리 회복세가 감지되고 있고 실물경제 융자 수요가 점차 개선되고 있는 만큼 인민은행이 관망 중이라는 설명이다. 데이터에 따르면 위안화 신규 대출은 7월의 6790억 위안에서 8월 1조 2500억 위안으로 늘었다.

인민은행은 유동성 공급에 신중한 모습을 보이고 있다. 인민은행은 만기 도래한 MLF 물량에 대해 롤오버(채무상환 연장)를 함으로써 시중 유동성을 조절하는데, 15일 밝힌 MLF 대출 규모가 만기를 맞은 MLF 물량보다 적었다.

인민은행은 15일 MLF를 통해 4000억 위안(약 80조 원)의 유동성을 공급한다고 밝혔지만 이날 만기를 맞은 MLF 물량이 6000억 위안인 점을 감안할 때 실제로는 2000억 위안의 유동성을 흡수한 셈이다. 8월 2000억 위안 유동성을 거둬들인 데 이어 이달에도 같은 규모의 유동성을 흡수했다.

인민은행은 또한 7일 역환매조건부채권(역레포) 거래를 통해 20억 위안의 유동성도 추가로 공급했다. 그러나 이날 같은 규모의 역레포 물량이 만기를 맞아 역레포를 통해 공급한 유동성 역시 '제로(0)'였다.

인민은행의 유동성 흡수에 대해서도 시장은 "어느 정도 예상했던 결과"라고 반응한다. 시중 유동성은 상당한 반면 자금대출 수요는 크지 않은 만큼 '안정'에 방점을 두고 유동성을 합리적으로 조절할 것이라는 의지를 보여준 것이란 풀이다.

민성(民生)은행 수석 이코노미스트 원빈(溫彬)은 "8월 MLF 조작을 통해 2000억 위안을 흡수한 데 이어 9월에도 같은 규모의 유동성을 축소한 것은 유동성을 합리적이고 충분하게 유지함으로써 일자리 등에 대한 전망을 안정시키기 위한 것"이라며 "자금 공급이 상당히 완화적이었던 상황에서 중앙은행은 능동적으로 자금 공급에 나서야 할 필요성을 크게 느끼지 못했을 것"이라고 설명했다. 그러면서 '대수만관' 하지 않고 '미래를 앞당겨 쓰지 않을 것'이라던 기존 입장을 다시 한번 확인시켜줬다고도 짚었다.

리커창(李克强) 국무원 총리는 지난 6월 열린 상무회의에서 "화폐를 지나치게 찍어내지 않고 미래를 당겨쓰지는 않을 것"이라며 물가 안정을 강조한 바 있다.

[사진=바이두(百度)]

◆ LPR 추가 인하 여부는 '안갯속'...지준율 인하 가능성 대두

당초 시장에서는 인민은행이 연내 LPR을 추가 인하할 수 있다는 관측이 상당했다. 경기 회복을 위해 더욱 적극적으로 부양에 나설 수 있다고 판단했다. 특히 지난달 인민은행의 기습적 LPR 인하가 추가 인하 가능성에 더욱 무게를 실어줬다.

류궈창(劉國强) 전(前) 인민은행 부행장은 "현재 중국 통화정책 공간이 상당히 여유롭다"고 밝힌 바 있고 보하이(渤海)증권 역시 "대출금리 추가 인하 여력이 있다"면서 하반기 LPR 추가 인하 가능성을 점쳤다.

중신(中信)증권 수석 이코노미스트 밍밍(明明)은 "8월의 LPR 인하가 이번 부양 주기의 '종점'이 아닐 것"이라면서 "부동산 경기를 고려할 때 1년물보다 5년물 LPR 인하 가능성이 크다"고 분석했다.

그러나 미국이 고강도의 긴축을 예고하면서 LPR 추가 인하를 어렵게 하고 있다. LPR이 지금보다 더 낮아질 경우 외자의 대규모 유출을 부추길 수 있어서다.

다만 실물 경기 부양이 절실한 만큼 LPR보다 지급준비율(지준율)을 손 볼 수 있다는 전망이 커지고 있다. 연말까지 약 2조 위안 규모의 MLF 대출 물량이 만기를 맞는다는 점을 고려해서라도 지준율 인하를 통해 유동성 압박을 해소할 필요가 있다는 지적이다.

광다(光大)은행 금융시장부 거시연구원 저우마오화(周茂華)는 "4분기 만기 도래인 MLF 규모가 크다. 또한 은행에 장기의, 저비용의 자금을 효과적으로 공급함으로써 은행의 금리차 축소에 따른 부담을 완화시켜야 한다"며 "이런 점들을 봤을 때 지준율 인하 가능성이 존재한다"고 설명했다.

원빈 역시 "9~10월 발행될 특수목적채권 규모가 5000억 위안 이상이고 4분기에 2조 위안 가량의 MLF 물량이 만기를 맞는다"며 "인민은행이 지준율을 인하함으로써 일부 고 비용의 MLF 물량을 대체할 수 있다"고 분석했다.

원빈은 그러면서 예금금리가 하락하면 LPR 추가 인하를 위한 공간이 마련될 것으로도 점쳤다.

hongwoori84@newspim.com

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[GAM] 비만약 '젭바운드가 오젬픽 눌러' 이 기사는 12월 20일 오후 3시17분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 비만약 시장이 급팽창하는 가운데 일라이 릴리(LLY)의 젭바운드(Zepbound)가 매출 1위 상품인 노보 노디스크의 오젬픽(Ozempic)보다 강한 체중 감량 효과를 보였다는 연구 결과가 나와 주목된다. 2030년 1000억달러로 예상되는 시장에서 일라이 릴리가 강한 입지를 구축할 가능성이 확인된 데다 알츠하이머 치료제를 포함한 그 밖에 신약에 대한 기대가 맞물리면서 매수 심리를 자극하는 모습이다. 주요 외신에 따르면 젭바운드와 노보 노디스크의 또 다른 비만약 위고비(Wegovy)의 효과를 검증하기 위한 72주간의 실험에서 젭바운드가 20%의 체중 감량 효과를 나타냈고, 위고비는 14%의 감량을 기록했다. 위고비는 오젬픽과 핵심 성분이 동일하다. 때문에 젭바운드의 비만 치료 효과가 오젬픽을 앞지른다는 계산이 가능하다고 업계 전문가들은 말한다. 이번 연구 결과에 의료계가 의미를 두는 이유는 젭바운드의 체중 감량 효과가 현격하게 클 뿐 아니라 부작용이나 환자의 편의 측면에서도 높은 점수를 받았기 때문이다. 체중 감량 효과가 크다 해도 불면증이나 탈모 등 심각한 부작용이 발생하면 환자나 의료계에서 긍정적인 반응을 얻기 힘들고, 매출 성장 역시 기대할 수 없다. 이번 실험 결과 젭바운드가 두 가지를 모두 충족시켰다는 평가가 나오면서 투자은행(IB) 업계에서도 일라이 릴리의 매수 추천이 꼬리를 모는 모양새다. 젭바운드를 투여하는 비만 환자 [사진=블룸버그] 이번 결과에 월가가 조명을 집중하는 이유는 비만약 시장 규모가 중장기적으로 고성장할 것으로 기대를 모으기 때문이다. 골드만 삭스는 최근 보고서를 내고 전세계 비만약 시장 규모가 2030년 1000억달러에 이르는 시나리오를 제시했다. 2023년 시장 규모는 19억2000만달러로 파악됐다. 골드만 삭스의 예상이 적중한다면 불과 7년 사이 비만약 매출액이 52배 늘어난다는 계산이 나온다. 오젬픽 [사진=블룸버그] BMP 캐피탈 마켓은 이보다 강력한 청사진을 제시했다. 전세계 비만약 시장 규모가 2033년 1500억달러에 이른다는 시나리오다. 각 업체가 제공한 데이터와 외신에 따르면 최근까지 비만약 시장에서 1위 상품은 오젬픽이다. 2023년 132억달러에 달하는 매출을 달성, 31억달러의 실적을 낸 위고비를 현격한 차이로 따돌리고 명실상부 1위를 차지했다. 젭바운드는 2023년 11월 본격 출시됐다. 판매를 개시한 뒤 첫 한 달 동안 약 1500만달러의 매출액을 기록했다. 2024년 들어서도 오젬픽이 지속적인 매출 성장을 보이며 GLP-1 계열 비만 치료제 시장에서 약 55%의 점유율을 차지했다. 위고비가 25%의 점유율을 나타냈고, 젭바운드는 여전히 출시 초기에 해당하기 때문에 시장 점유율이 제한적인 상태다. 본래 오젬픽은 제2형 당뇨병 치료제로 개발됐고, 지난 2017년 미국 식품의약청(FDA)으로부터 해당 의약품으로 승인을 받았다. 하지만 비만 치료 효과가 확인되면서 비만약으로 유명세를 타고 있고, 젭바운드와 위고비는 처음부터 비만 치료 목적으로 개발됐다. 시장 전문가들은 최근까지 비만 치료제라고 할 때 사람들이 가장 먼저 떠올리는 약이 오젬픽이지만 젭바운드를 찾는 수요가 빠르게 늘어날 수 있다는 데 입을 모은다. 주요 외신에 따르면 2024년 3분기 젭바운드의 매출은 12억6000만달러로 집계됐다. 이는 월가가 기대했던 16억9000만달러에 미달하는 결과다. 시장 전문가들은 도매 재고 물량이 줄어든 데 따라 매출이 예상치에 못 미쳤다고 설명한다. 젭바운드는 수급 불균형으로 인해 최근까지 미국 식품의약청(FDA)의 '공급 부족 의약품 데이터베이스'에 기재돼 있다. 이와 함께 일라이 릴리가 적극적인 홍보와 마케팅에 나서지 않은 점도 매출 부진의 배경으로 꼽힌다. 지난 10월 3분기 실적을 발표했을 때 젭바운드의 판매 실적이 투자자들의 기대치에 못 미친 것으로 나타나면서 일라이 릴리 주가가 하락 압박을 받기도 했다. 상황은 크게 달라질 전망이다. 젭바운드의 체중 감량 효과가 확인된 데다 일라이 릴리가 유통망을 크게 확대하고 나섰다는 소식이다. 시장 전문가들은 오젬픽과 젭바운드의 핵심 성분인 GLP-1의 적용 대상이 확대되면서 시장 영역이 커질 가능성에 무게를 둔다. JP모간은 보고서를 내고 GLP-1이 체중 감량 뿐 아니라 수면 무호흡증과 관절염, 만성 신장 질환, 알츠하이머, 특정 형태의 중독 등 다양한 분야에 적용될 가능성이 열려 있다고 주장했다. 아울러 심장 질환 리스크를 떨어뜨리는 효과도 기대된다고 전했다. 일라이 릴리가 GLP-1 약품을 생산하기 위한 제조 시설에 대규모 투자를 강행하는 움직임도 잠재적인 적용 확대 가능성과 무관하지 않다는 분석이다. 지난 4월 업체는 넥서스 파커수티컬스의 신축 생산라인을 인수하기로 했다고 발표한 바 있다. 시장 전문가들은 GLP-1 약품의 수요가 가파르게 늘어난 데 따른 대응으로 해석했다. 이어 10월 업체는 45억달러를 투자해 '릴리 메디신 파운드리(Lilly Medicine Foundry)'라는 이름의 리서치 시설을 건축할 계획이라고 밝혔다. 제조 설비에 이어 임상 실험을 위한 파이프라인을 구축하려는 움직임으로 풀이된다. 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 일라이 릴리가 장기적인 관점에서 성장 포석을 두는 데 커다란 의미를 실었다. 넥서스 파머수티컬스에게서 인수한 설비는 2025년 이후에나 본격적인 가동이 가능하고, 릴리 메디신 파운드리 역시 2027년 개설할 예정이다. 당장 급성장하는 비만 치료제 시장에서 매출을 확대하는 데 만족하지 않고 10년 앞을 내다보고 시장 입지를 강화하기 위한 전략을 세우는 움직임이 투자자들에게 성장 가능성에 대한 신뢰를 제공한다는 평가다. shhwang@newspim.com 2024-12-23 14:36