[시드니=뉴스핌] 권지언 특파원 = 외환시장에서 엔화가 요동치고 있다.

오랜 심리적 저항선인 150엔을 일찌감치 뚫고 오른 달러/엔 환율은 4월 한 달 동안에만 150엔 초반에서 160엔 사이를 오르내리는 중이다.

환율이 널뛰면서 일본 당국의 잇따른 개입이 촉발됐지만 전문가들은 발이 묶인 연방준비제도(연준)와 일본은행(BOJ)의 확실한 정책 반전 없이는 엔저 흐름이 계속될 것으로 보고 있다.

◆ 160엔→154엔→157엔 '되돌림'

엔달러 환율은 오랜 심리적 저항선으로 여겨지던 150엔을 지난 3월 20일 뚫고 올랐지만, 별다른 당국의 개입 신호 없이 4월에도 오름세를 지속했다.

엔저에 본격 가속도가 붙은 것은 4월 26일 일본은행(BOJ) 통화정책회의 종료 이후부터다. 당시 BOJ의 기준 금리 동결 결정은 예상에 부합한 내용이었지만 기대를 모았던 채권 매입 축소 발표가 나오지 않은 게 문제였다.

시장은 BOJ가 채권 매입을 줄이는 양적 긴축을 통해 엔화 가치를 지지해주길 기대했지만 BOJ의 대응이 없자 주말 뒤 29일 아시아 외환시장에서 달러/엔 환율은 160엔까지 치솟았고(엔화 가치 하락), 일본 금융당국의 개입 의심 정황 속에 당일 오후 환율은 154엔 수준까지 5엔 넘게 순식간에 빠졌다.

당시 일본 당국은 개입을 공식 발표하지 않았지만, 다음날 BOJ 데이터에 따르면 당시 350억달러 정도의 환시 개입이 있었던 것으로 보인다. 개입 관련 공식 데이터는 이달 말에 발표될 예정이다.

하지만 개입 효과도 잠시, 환율은 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 158엔 부근까지 향했고 FOMC 직후 엔화는 다시 154엔대로 추락해 추가 개입 의혹이 불거졌다.

로이터통신에 따르면 FOMC가 마무리됐던 1일(현지시각) 뉴욕증시 마감 직후 157.55엔 수준이었던 달러/엔 환율은 일시 153엔까지 떨어졌다. 하지만 또 몇 시간 지나지 않아 환율은 156엔선으로 되돌아왔다.

로이터통신은 일본 재무성의 답변을 들을 수 없는 상황이고 미 재무부 대변인 역시 노코멘트라며 개입 사실을 확인 못하고 있다고 전했지만, 전문가들은 개입을 의심했다.

배녹번 글로벌의 마크 챈들러 수석 스트래티지스트는 "(갑작스러운 환율 변동에) 모두가 놀랐다"면서 "(일본의) 개입이 있었던 것 같다"고 말했다.

BNY 외환 및 매크로 전략가 존 벨리스는 로이터와의 인터뷰서 "유동성이 적었던 시간대였고, FOMC 이후 달러가 약세를 보이던 상황에서 일본 재무성이 개입한 것 같다"면서 "환율이 (당국이) 원하는 방향으로 움직이기 시작할 때 개입하는 것이 효과가 더 크다"고 설명했다.

앞서 개입이 의심됐던 29일에도 일본 금융시장은 히로히토 천황의 탄생일로 휴장한 상황이었다.

◆ 연준·BOJ '반전' 없이는 엔저 탈출 어려워

달러 대비 엔화 가치가 속절없이 떨어지는 근본적인 이유는 미국과 일본의 금리 차이로, 엔을 팔고 달러를 사려는 움직임이 강하기 때문이다.

전문가들은 양국의 통화정책이 당장 반전되기 어려운 상태라 달러 강세, 엔화 약세 흐름도 쉽사리 뒤집히기 어렵다고 판단 중이다.

지난 3월 BOJ가 2007년 3월 이후 처음으로 금리를 올리며 마이너스 금리에서 벗어나는 역사적 결정을 내렸지만 엔화는 올해 여전히 달러 대비 10% 정도 하락한 상태다.

전문가들은 4월 BOJ가 금리를 동결하고 국채 매입 축소를 시사하지 않은 점이 엔화 매도 신호로 읽혔고, 동시에 연준의 금리 인하 전망이 계속 후퇴중인 점도 달러 강세를 부추겨 엔화에 부담이라고 지적했다.

노무라증권은 "우에다 가즈오 BOJ 총재가 엔저의 부정적 영향에 대해 강하게 경고했어야 했는데 그러지 못했다"면서 "(엔저는) BOJ의 커뮤니케이션 실패(의 결과)"라고 지적했다.

한편 1일 제롬 파월 연준 의장은 금리 인하의 선제 조건으로 제시한 물가에 대한 더 큰 확신을 얻기까지 이전 예상보다 금리 인하가 오래 걸릴 것으로 전망해 사실상 지연 가능성을 시사했다.

이날 파월 기자회견 후 금융시장은 연준이 오는 11월에나 기준금리 인하에 나설 가능성을 더욱 강하게 자산 가격에 반영했다.

시카고상업거래소(CME) 그룹 페드워치(FedWatch)에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물시장 참가자들은 연준이 오는 11월 금리 인하에 나설 확률을 60%로 반영했고, 9월 금리 동결 가능성은 53.1%로 인하 확률보다 강하게 나타났다. 또 지난 3월 FOMC 회의에만 해도 연준은 올해 3차례 기준금리 인하 전망을 유지했지만 시장 판단은 연내 1차례 인하로 줄었다.

블룸버그통신은 일본 당국이 거듭 개입을 해도 구조적인 (미일 금리차) 이슈가 해소되지 않는 이상 환시 변동성은 더 자주 나타날 것이며, 그 여파는 일본을 넘어 전 세계까지 미칠 것이라고 경고했다.

일본 정책 전문가들은 BOJ가 엔화 약세를 용인하다가 가을쯤에는 금리를 본격 인상할 것으로 판단 중이다.

하지만 BOJ가 금리를 올린다 해도 (이미 한참 높은 수준의) 주요국 금리를 따라잡기 어렵고, 강력한 미 경제 상황 속에 연준의 고금리 장기화 기조까지 강화되고 있어 엔저 반등이 쉽지 않다는 지적이다.

아울러 국내총생산(GDP)의 250%가 넘는 막대한 일본의 부채 수준을 감안하면 금리차를 줄이긴 더 어려울 것이란 관측이다.

노무라 외환 전략가 미야이리 유스케는 "거시경제적 여건이 변하지 않는 한 다시 160엔까지 돌아갈 가능성이 꽤 있다"고 지적했다.

로드 아벳의 레아 트라우브 포트폴리오 매니저는 "엔화가 올해는 특히 미국과 일본의 금리 차이를 따르는 것 같다"면서 "당국 개입 의심 행보가 있었지만 임시방편 같은 개입 효과는 오래가지 않을 것"이라고 경고했다. 이어 BOJ나 미 재무성이 엔저 심화를 막고자 한다면 채권 매입 축소를 신호하거나 금리 인상 행보를 택해야 할 것이라고 덧붙였다.

다이치생명 리서치기관 이코노미스트 구마노 히데오는 "장기적으로 엔화 약세는 일시적 현상에 그치지 않을 것"이라면서 "일본은 엔화 약세라는 현실을 받아들여야 할 것"이라고 경고했다.

챈들러는 "일본 당국이 개입을 했는데도 엔저가 잡히지 않는 것이 개입을 하지 않는 것보다 더 심각한 상황"이라면서 2일 개입 후에도 엔화가 158엔선으로 되돌아간다면 앞으로 일본 당국은 더 어려운 상황에 놓이게 될 것이라고 경고했다.

kwonjiun@newspim.com