[GAM] 마이크론 ①총마진 50%대 재진입, 이익 증폭 '삼위일체'

기사입력 : 2025년09월25일 07:00

최종수정 : 2025년09월25일 17:25

차기 분기서 총마진 50%대 회복
내년 HBM 물량도 사실상 완판
"가격·제품구성·원가 삼위일체"

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 메모리 제조업체 마이크론테크놀로지(종목코드: MU)가 주식시장의 기대치를 크게 뛰어넘는 공개하며 체급 상승을 예고했다. 차기 분기에서 약 7년 만에 총마진(매출총이익률) 50%대 진입을 전망했다.

◆총마진 50%대 전망

마이크론이 발표한 2025회계연도 4분기(올해 6~8월) 결산은 단순한 실적 개선을 넘는 질적 전환의 신호를 보여줬다. 매출액이 113억달러로 46% 늘어나(y/y) 최대치를 경신했다. 주당순이익은 3.03달러로 2.6배가 됐다. 모두 컨센서스를 대폭 웃돌았다.

마이크론의 2025회계연도 4분기 결산 보충자료 갈무리 [사진=마이크론]

인공지능(AI) 연산용 고성능 메모리인 HBM이 실적을 견인했다. HBM은 엔비디아 GPU와 같은 AI 연산용 칩과 패키지로 통합돼 대용량 연산을 실시간으로 뒷받침한다. 25회계연도 4분기 HBM의 매출액이 약 20억달러로 급증했다. '24회계연도에는 연간으로도 '수억달러'에 불과했다.

마이크론의 실적에서 HBM은 매출액 급증에 따라 그 비중도 커졌다. '25회계연도 4분기 HBM의 매출액 비중은 약 20%였다. '24회계연도 당시만 해도 그 비중이 약 1~2%에 불과했다. HBM뿐 아니라 서버용 DRAM 등을 포함한 데이터센터 제품군 전체의 비중은 56%까지 올라섰다.

눈에 띄는 건 총마진의 개선 속도와 50%대 진입 예고다. '25회계연도 4분기 매출총이익률은 45.7%로 전년 동기의 36.5%에서 920bp 개선됐다. '26회계연도 1분기 매출총이익률 가이던스는 51.5%(±1%p)로 제시돼 체질 개선을 예고했다. 이렇게 되면 총마진 50%대 진입은 '19회계연도 2뷴기 이후 약 6년 9개월 만이다.

*'26회계연도 1분기 매출액 가이던스로는 43.5% 증가폭이 상정된 125억달러(±3억달러), 주당순이익은 109.5% 증가를 예상한 3.75달러가 각각 제시됐다. 이 역시 모두 컨센서스(각각 119억달러와 3.05달러)를 대폭 웃돌았다. 50%대 재진입을 예고한 총마진도 컨센서스 45.9%를 크게 상회했다.

◆체급 상승

과거에도 달성한 총마진 50%대가 '체급 상승'으로 의미 있게 평가받는 것은 HBM이 이끄는 수익 구조의 근본적 전환을 의미한다고 보기 때문이다. 종전에는 수급 구조가 거칠게 변화하는 범용 메모리 가격에 의존하는 마진이었지만 HBM은 장기 계약 기반의 안정적 구조다.

또 HBM은 기술 장벽이 높아 가격 경쟁이 제한적이다. 시황이 악화하면 원가 대비 큰 폭으로 할인된 범용 메모리와는 가격 결정 메커니즘이다. 높은 마진가 장기 계약을 통해 구조적으로 보장되는 셈이라고도 할 수 있다. HBM은 메모리 업계 역사상 가장 복잡한 제품으로 평가받는다.

마이크론의 이번 결산은 업계의 '사이클 탈피론'에 더 힘을 싣는다. 과거 범용품이 주도하던 메모리 업계는 호·불황의 사이클 전환이 빠르고 주기의 진폭 또한 상당하다. TD코웬의 크리스 산카르 애널리스트는 현재 상승 사이클이 2년째 지속되고 있어 통상적인 주기와 맞먹지만 향후 분기들에서도 메모리 가격은 상승할 것이라며 이례적인 장기 호황을 예상했다.

회사의 HBM 수요는 내년(일반연도)분까지 사실상 확보된 상태다. 지난 3월 올해분의 완판을 밝힌 가운데 이번 결산에서는 내년분에 대해서도 대부분 가격 합의가 완료됐고 수개월 안에 잔량 계약이 마무리될 것이라고 했다. 내년 상반기까지 HBM3E가 중심이 되고 하반기부터는 차세대 HBM4(및 HBM4E, 관련 내용 후술)가 순차적 투입이 예상된다.

◆삼위일체

이번 마이크론의 실적을 둘러싸고 '가격'·'제품구성'·'제조원가'라는 마진 확대의 삼중 동력이 맞아떨어진 결과라는 평가가 나온다. 가격은 HBM뿐 아니라 DRAM 역시 AI 데이터센터 서버용(CPU가 있는 메인보드에 장착) 수요 등으로 인해 오른 것을 의미한다. 제품구성은 고수익성의 HBM 비중의 확대를 뜻한다.

제조원가는 이른바 '1감마 공정 전환'으로 인한 비용 절감을 일컫는다. 1감마 공정은 종전 세대(1베타) 대비 30%를 초과하는 비트 밀도(단위 면적당 저장 가능한 데이터 용량)와 20%의 전력 소비 감소 장점이 있다고 한다. 1감마 공정은 올해 2월부터 범용 메모리부터 단계적으로 적용돼 왔다. 아직 마이크론의 HBM에는 1베타 공정이 적용 중이다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

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건설사 CEO '70년대생' 전면에 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 50대 후반~60대가 주류를 이루던 건설사 최고경영자(CEO) 자리에 1970년대생이 속속 진입하고 있다. 현장 경험을 갖추면서 안전관리와 신사업, 디지털 전환 등 변화하는 경영 환경에 대한 대응력을 갖춘 인물들이 경영 전면에 배치되는 모습이다. 내년에도 주요 건설사 대표들의 임기가 잇따라 만료되는 만큼 젊은 경영진으로의 세대교체 흐름이 이어질지 관심이 쏠린다. 특히 새 CEO와 호흡을 맞출 임원진까지 한층 젊어질지 주목된다. 1970년대생 건설사 CEO [AI 그래픽 생성=정영희 기자] ◆ 대형사부터 중견사까지…70년대생 CEO 전면 배치 11일 건설업계에 따르면 주요 건설사를 중심으로 1970년대생 CEO가 경영 전면에 잇따라 배치되고 있다. 50대 초중반 수장이 늘면서 세대교체가 본격화하는 모습이다. 건설경기 침체와 중대재해 대응, 인공지능(AI)과 스마트건설 확산 등 경영환경 변화에 빠르게 대응하기 위한 인사라는 해석이 나온다. 현대건설은 1970년생 이한우 대표가 이끌고 있다. 지난해 대표이사에 오른 이 대표는 현대건설 창립 이후 첫 1970년대생 대표다. GS건설은 1979년생 허윤홍 대표가 경영 전면에 나서 있다. 대우건설도 1971년생 이강석 부사장을 차기 대표이사 후보로 발탁해 임시주주총회와 이사회 선임 절차를 앞두고 있다. 중견 건설사에서도 비슷한 흐름이 나타난다. DL건설은 지난달 1974년생 하정민 최고안전책임자(CSO)를 대표이사로 선임했다. 하 대표는 20년 넘게 건설현장 안전관리 분야에서 경력을 쌓은 내부 인사로 대표이사와 CSO를 겸직한다. DL건설은 이와 동시에 신규 임원 4명을 1970년대 후반~1980년대 초반생으로 채웠다. 이밖에 한신공영은 1971년생 최문규 대표이사 부회장, 대방건설은 1974년생 구찬우 대표가 회사를 이끌고 있다. 최근 인사의 특징은 단순히 연령을 낮추는 데 그치지 않는다. 한 건설업계 관계자는 "주택경기 부진과 공사비 상승으로 외형 확대보다 수익성 관리가 중요해진 데다 안전과 신사업, 디지털 전환이 회사 경쟁력을 좌우하는 시대"라며 "현장 경험과 변화 대응력을 함께 갖춘 인물을 전면에 배치하는 흐름이 강해졌다"고 말했다. ◆ 주요 대표 임기 내년 종료…후속 인사에 시선 내년에는 주요 건설사 기존 CEO의 임기 만료도 예정돼 있다. 현 대표 체제에서 실적 개선이나 사업 포트폴리오 재편을 진행해 온 만큼 연임 여부뿐 아니라 후속 경영진의 연령대와 역할에도 시선이 모인다. 1962년생 오세철 삼성물산 건설부문 대표는 주요 건설사 가운데 가장 자리를 오래 지킨 인물 중 하나로 꼽힌다. 2020년 말 대표로 내정돼 2021년 3월 사내이사로 처음 선임된 뒤 2024년 연임에 성공했다. 현재 임기는 2027년 3월 15일까지다. 이미 삼성그룹에서 과거 관행처럼 거론돼 온 '60세 룰'을 넘어 대표직을 이어가고 있다. 지난해 삼성물산은 정기 임원인사를 통해 차세대 리더군을 적극 발탁하며 세대교체 기반을 마련하겠다는 방향을 제시했다. 내년 임기 종료 시점에는 오 대표가 다시 한번 연임할지, 장기간 이어진 체제를 마무리하고 상대적으로 젊은 경영진으로 바통을 넘길지가 관심사가 될 전망이다. 1965년생 정경구 IPARK현산 대표의 임기도 내년 3월 31일까지다. 정 대표는 2024년 말 대표로 내정된 뒤 지난해 3월 사내이사로 선임됐다. 정 대표 체제 첫해 성적은 비교적 우수했다. 지난해 도시정비사업에서 4조원이 넘는 수주를 기록하며 역대 최대 수준의 성과를 냈고 연간 수주 목표도 초과 달성했다. 서울원 아이파크 등 자체사업 매출이 본격화되면서 수익성도 개선됐다. 올해 그룹은 사업 포트폴리오를 라이프·AI·에너지 중심으로 재편하고 조직문화 혁신을 예고했다. 한 업계 관계자는 "정 대표가 내년까지 이 같은 변화를 실적으로 연결할 경우 연임 가능성에 힘이 실릴 것"이라면서도 "그러나 반대로 그룹 차원의 사업 재편이 마무리되는 시점과 맞물려 새로운 리더십을 선택할 가능성도 열려 있다"고 말했다. 1966년생 조완석 금호건설 대표도 내년 임기 만료를 앞두고 있다. 조 대표는 2023년 말 대표이사에 선임된 재무 전문가로 2024년 대규모 손실을 선제적으로 반영한 뒤 수익성과 재무구조 회복에 주력해 왔다. 금호건설은 세대교체 측면에서 더 직접적인 변수를 직면했다. 1975년생 박세창 부회장이 2021년 금호건설에 합류한 뒤 2023년 부회장으로 승진해 경영에 참여하고 있기 때문이다. 박 부회장은 현재 미등기 임원으로 남아 있지만, 조 대표의 임기가 끝나는 내년을 전후로 등기임원이나 대표이사로 전면에 나설 확률도 배제할 수 없다. ◆ 스마트건설·조직문화 혁신…젊어진 리더십 시험대 건설업은 경기 불확실성이 장기화되는 가운데 원가율과 현금흐름 관리, 안전사고 대응, 비주택 사업 확대 등 풀어야 할 과제가 산적해 있다. 업계에서는 안정적인 경험을 중시했던 과거와 달리 의사결정 속도와 변화 대응 능력까지 CEO 선임의 주요 기준으로 자리 잡을 가능성이 있다는 분석이 나온다. 세대교체가 실제 경영 방식의 변화로 이어질지도 관심사다. 대표적인 분야가 디지털 전환이다. 국가데이터처의 '2024년 기업활동조사'에 따르면 건설기업 668곳 가운데 AI와 클라우드, 빅데이터, 사물인터넷, 로봇공학 등 4차 산업혁명 관련 기술을 개발하거나 활용하는 기업은 94곳으로 14.1%에 그쳤다. 2023년 623곳 가운데 82곳(13.2%)보다 소폭 늘었지만 산업 전반에 기술 활용이 확산했다고 보기는 어려운 수준이다. 현장의 체감도도 높지 않다. 건설동행위원회가 지난해 '스마트 건설·안전·AI 엑스포' 참가자 244명을 대상으로 조사한 결과 건설업이 '점점 혁신적으로 변하고 있다'고 답한 비율은 24%, '미래 기회가 많다'는 응답은 14%에 그쳤다. 조직문화도 변화가 필요한 분야다. 한국건설산업연구원이 건설산업에서 활동하는 청년 직장인과 대학생 406명을 조사한 결과 직장 선택 때 중요하게 보는 요인은 연봉에 이어 ▲워라밸 ▲조직문화 ▲성장 가능성 ▲근무공간 및 환경 순으로 나타났다. 성유경 한국건설산업연구원 연구위원은 "개인보다 조직을 중시하고, 수직적 의사소통과 실무 경험 중심의 업무방식에 익숙한 건설업계는 청년세대의 가치관과 차이를 보인다"며 "청년 인재 유입을 위해 수평적이고 개방적인 문화로 바뀔 필요가 있다"고 지적했다. 업계에선 CEO의 연령이 낮아지는 현상을 긍정적으로 보는 경향이 짙다. 기존 경영진과 젊은 인력 간 연령 다양성을 높이고 새로운 기술과 조직문화를 받아들이기 용이해서다. 김경혜 국립한밭대학교 부교수는 "경영진의 연령이 낮은 경우 연구개발 활동에 적극적이고 이는 기업가치 제고에 중요한 역할을 한다"며 "이들은 공시 투명성과 연구개발 투자에도 보다 적극적인 경향을 보인다"고 말했다. chulsoofriend@newspim.com 2026-09-11 06:00