모간 스탠리 "2026년 뉴욕증시 두각, 달러는 상저하고"

기사입력 : 2025년11월20일 16:44

최종수정 : 2025년11월20일 16:44

S&P500 14% 오르며 주요 증시 압도
달러 약세 후 2분기부터 반전
신용시장 핵심 변수는 AI 투자 수요

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2025년 대부분을 지배했던 정책·거시경제 불확실성이 완화되면서, 글로벌 투자 환경이 점차 위험자산에 유리한 방향으로 전환되고 있다.

인공지능(AI) 관련 생산성 향상, 세계적 저물가, 그리고 완만한 성장세가 2027년까지 지속될 것으로 전망되며 추가적인 호재도 기대된다.

이러한 환경에서 모건스탠리리서치는 주식 비중 확대, 채권 중립, 현금·원자재 비중 축소, 그리고 미국 자산 선호 전략을 권고하고 있다.

모건스탠리 글로벌 크로스에셋 전략 책임자 세레나 탕은 "재정·통화·규제 정책 삼각축이 동시에 작동하는 경우는 경기침체 시기 외에는 매우 드물다"며 "이같이 흔치 않은 우호적 정책 조합 덕분에 시장이 전통적 거시 변수에서 개별 투자 스토리, 특히 AI 분야로 관심을 전환하고 있다"고 밝혔다.

◆ 미국 증시, AI 생산성 호재로 글로벌 시장 대비 강세 = 미국 증시는 2026년에도 글로벌 주요국 대비 초과 수익률이 예상된다. S&P500은 12개월 내 7,800포인트에 도달할 것으로 전망되며(현재 대비 14% 상승), 일본 TOPIX는 7%, MSCI 유럽지수는 4%의 상승폭이 예상된다.

미국 실적과 현금흐름 성장은 시장 친화적 정책 조합, 연준 금리 인하, 2026~2027년 1,290억달러의 법인세 감면, 영업 레버리지 강화, 가격결정력 회복, 그리고 AI 기반 효율성 향상 등에 힘입어 확대될 전망이다. 일정 부분 변동성은 있겠지만 강세장이 계속될 것이라고 탕은 진단했다.

반면, 유럽·신흥국 증시는 미국처럼 강한 촉진 요소가 부족하다는 지적이다. 유로존은 제조 경쟁력 약화와 구조적 문제로 성장 전망이 제한되고, 중국 증시는 경기 둔화로 어려움을 겪고 있다. 일본은 재정·규제 개혁과 내수 자금 유입으로 긍정적 전망이 이어지고 있다.

◆ 달러 약세와 반등…2026년 변동성 예상 = 미국 달러는 2026년 상반기까지 약세가 이어지다가, 2분기 이후 반등해 약세장에서 벗어날 것으로 보인다.

달러 가치 지수는 2025년 상반기에 10% 넘게 하락했다. 탕은 "2026년은 달러지수의 등락이 심한 한 해가 될 것"이라며 금리 차 및 위험 프리미엄 변동이 원인임을 밝혔다.

미국 노동시장, 연준 리더십, 금리 인하 기대 등이 달러 위험 프리미엄을 높일 수 있지만, 과거 수준에는 미치지 않을 전망이다. 유럽 통화는 2025년 강세 후, ECB와 영국중앙은행 금리 인하로 약세로 전환될 것이 예상된다.

◆ 정부 채권시장 모멘텀 둔화 = 2026년 상반기 중앙은행의 인플레이션 대응에서 균형 관리로 정책이 전환됨에 따라 채권 시장은 반등할 전망이다. 투자자들은 이 시기 미국 국채 비중 확대를 고려할 필요가 있다.

미 10년물 국채 금리는 연준의 금리 인하와 함께 중반까지 하락하다가, 연말에는 4% 이상 반등할 것으로 전망된다. 유로존·영국 금리 곡선도 미국보다는 덜하지만 상승할 가능성이 있다.

◆ AI 투자 수요, 신용시장 주요 변수로 = 기술·AI 분야의 자금조달 이슈가 내년 신용시장 최대 이슈로 부상할 전망이다. AI·데이터센터 수요 확대에 따라 약 3조달러의 대규모 자본지출이 예상되며, 아직 20% 미만만 집행됐다.

미국 IT 기업 부문의 채권 발행 급증으로 투자등급 신용스프레드(금리차)가 확대될 전망이다. 한편, 단기적으로 고수익(하이일드) 채권은 투자등급 채권 대비 우위를 보일 것으로 예상된다.

신용시장은 M&A 활황과도 연계된다. 2025년 M&A 거래 규모는 32% 증가, 2026년엔 20%, 2027년엔 15% 성장할 것으로 기대된다. 탕은 "미국의 투자 심리가 유럽 대비 강하므로, 향후 12개월간 유럽 신용시장이 미국 신용시장 대비 초과수익을 보일 수 있다"고 말했다.

◆ 원자재는 금·비철금속 선호 = 금값은 2026년에도 강세를 이어갈 전망이다. 실물 수요와 금리 인하가 가격을 지지한다.

비철금속 중에서는 구리와 알루미늄의 공급 부족이 두드러질 것으로 보이며, 국제유가(브렌트)는 약 60달러 수준에서 약세를 유지할 가능성이 크다.

농산물은 브라질의 기상악화와 신용경색 등으로 인해 대두·옥수수 가격이 오를 수 있다.

shhwang@newspim.com

[관련기사]

GAM - 해외주식 투자 도우미

아스트로닉스 신고가 행진 ① 2분기 '깜짝 실적'에 이틀 연속 상승

아스트로닉스 신고가 행진 ② 연 매출 10억달러 돌파 예고

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

美 AI 기업들, 사용료 파격 인하 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 오픈AI, 앤스로픽 등 미국의 선도적 인공지능(AI) 기업들이 가격 경쟁력을 앞세운 중국산 AI 모델의 추격을 저지하기 위해 잇따라 대규모 가격 인하에 나섰다. 파이낸셜타임스(FT)는 14일(현지시간) 데이터 분석 업체 실리콘 데이터(Silicon Data)의 토큰 가격 지수를 인용해, 7월 중순 이후 미국 주요 AI 기업들이 고객에게 부과하는 모델 이용 가격이 25% 가까이 급락했다고 보도했다. 이 같은 '가격 전쟁'은 문샷, 딥시크 등 중국 AI 개발사들이 저렴하고 성능이 뛰어난 모델을 앞세워 실리콘밸리부터 유럽에 이르기까지 시장 점유율을 빠르게 확대하는 가운데 발생했다. 클로드 페이블 로고 [사진=블룸버그] 최근 오픈AI는 자사 모델 중 "가장 빠르고 경제적인" 'GPT-5.6 루나(Luna)'의 이용 가격을 80% 전격 인하했다. 입력 토큰당 가격은 100만 개당 1달러에서 0.20달러로, 출력 토큰은 6달러에서 1.20달러로 크게 낮췄다. 앤스로픽 역시 최상위 모델인 '페이블(Fable) 5'의 절반 가격에 이용할 수 있는 '클로드 오퍼스(Opus) 5'를 출시했다. 입력 100만 토큰당 5달러, 출력 25달러 수준이다. 앤스로픽은 당초 오는 9월 예정됐던 '소넷 (Sonnet) 5' 모델의 가격 인상 계획도 철회했다. 미국 빅테크의 이 같은 행보는 최고 성능 중심의 독점형(proprietary) AI 경쟁에서 '가격 대 성능비' 중심의 시장 방어로 전략이 수정되고 있음을 보여준다. 특히 오픈AI와 앤스로픽이 기업 고객의 요금제를 기존 '정액제'에서 실제 컴퓨팅 자원 소비량에 따라 부과하는 '사용량 기반 요금제'로 전환하면서 기업들의 AI 비용 부담이 급증한 점이 원인이 됐다. 이에 도어대시, 에어비앤비 등 주요 기업들은 AI 지출 한도를 설정하거나, 비용 절감을 위해 오픈소스로 공개된 중국산 AI 모델을 적극 도입하기 시작했다. 중국산 오픈 모델들은 자유롭게 다운로드해 수정할 수 있어 비용 효율성이 높다. 시장에서는 조 단위 달러 가치로 기업공개(IPO)를 준비 중인 미국 AI 기업들이 천문학적인 투자 비용 대비 수익성을 증명해야 하는 상황에서, 고객 이탈을 막기 위해 수익성 악화를 감수하고 가격을 내린 것으로 보고 있다. 웹 호스팅 제공업체 호스팅어(Hostinger)의 만타스 루카우스카스 AI 기술 책임자는 "미국 AI 기업들이 최상위 프리미엄 모델의 가격은 유지한 채, 허리가 되는 중급 모델의 가격을 낮춰 시장을 방어하고 있다"며 이번 가격 변동은 미 빅테크들이 자사의 가장 선도적인 모델 가격을 지켜낼 수 있는지 시험하는 "첫 번째 진짜 시험대"라고 분석했다. wonjc6@newspim.com 2026-08-14 14:27

사진

靑 "용산공원, 서울시와 논의 중" [서울=뉴스핌] 박찬제 기자 = 하준경 청와대 경제성장수석은 서울 용산공원 부지 주택 공급을 서울시와 긴밀히 논의 중이며 이재명 정부 임기 안에 주택 150만 가구 착공이 가능하다고 강조했다. 하 수석은 13일 시비에스(CBS) 라디오 '박재홍의 한판승부'에서 오세훈 서울시장이 활용을 반대하는 용산공원 부지에 대해 "관련 부처가 (오 시장을 설득하기 위해) 서울시와 굉장히 긴밀하게 협의 중"이라고 밝혔다. 하 수석은 "이견이 있는 부분도 물론 있겠지만 잘 조정해 나가기를 기대하고 있다"고 희망했다. 하 수석은 용산공원 부지에 대해 "굉장히 넓은 땅인데 이용하는 사람이 너무 없다"며 "이렇게 계속 비워두고 있는 것이 좋은지 사회적으로 한 번 논의해 볼 필요가 있다"고 말했다. 하 수석은 "이 위치에 이 정도 땅이 있는 걸 어떻게 쓰는 게 좋은지 논의해 볼 필요가 있다"며 "주택을 공급하는 것도 굉장히 필요한 일"이라고 강조했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 하준경 경제성장수석비서관이 6일 오전 서울 여의도 국회에서 열린 운영위원회의 대통령비서실 등에 대한 국정감사에서 업무보고를 하고 있다. 2025.11.06 pangbin@newspim.com ◆"2028년 이후 연평균 3000호 이상 분양" 하 수석은 이재명 정부 임기 안에 150만호 착공이 가능하다고 자신했다. 하 수석은 "신규 택지가 약 10만호 정도고 (8·13 대책으로) 구체적으로 발표한 게 2만7000호 정도"라며 "관계 기관들과 협의를 거의 다 해뒀고 연내 추가적으로 발표할 수 있는 물량들이 있다"고 설명했다. 하 수석은 "비교적 빨리 착공할 수 있는 게 한 12만호 이상이 있다"며 "지난해 9·7 대책 때 135만호 정도 발표했다"고 말했다. 하 수석은 "그 다음에 올해 1·29 대책도 있는데 이걸 다 합치면 한 150만호 정도를 이재명 정부 임기 안에 착공할 수 있을 것"이라고 강조했다. 구체적으로 입주를 앞당길 수 있는 물량에 대해 하 수석은 "2·3기 신도시가 더 빨리 분양될 수 있도록 추진 중"이라며 "2기 신도시는 2028년 이후 이번 정부 안에 연평균 3000호 이상, 3기 신도시는 1만호 이상 분양될 수 있도록 하겠다"고 밝혔다. 이재명 대통령이 지난 7월 23일 서울 여의도 한국방송(KBS) 별관 스튜디오에서 열린 '부동산정책 국민 대토론회'를 주재하고 있다. [사진=청와대] ◆"청년, 비아파트 샀다고 청약 불이익 받지 않게" 하 수석은 정부의 세제 개편안으로 주거 사다리로 이용됐던 전세의 소멸 우려에 대해 "이번에 종합부동산세 기준을 올렸다"며 "시가로 따지면 한 21억원 이하 집들은 영향을 받지 않는다"고 설명했다. 하 수석은 "시장 상황을 보면 강남과 서초는 (전세 가격) 증가율이 떨어지고 있다"면서도 "그런데 물량 측면에서는 좀 불안감을 야기할 수 있는 부분이 있어 잘 살펴보고 할 수 있는 것들이 있는지 찾아볼 생각"이라고 밝혔다. 이번 청년 지원 대책이 '비아파트'에 집중됐다는 지적에 하 수석은 "비아파트를 샀다고 해서 청약에서 불이익을 받지 않도록 설계하고 있다"고 설명했다. 하 수석은 "아파트의 경우 보금자리론과 신생아 특례 대출 등 많은 정책자금 대출이 있다"며 "청년들이 비교적 저렴한 주택을 구입해 살다가 어느 정도 여유가 생기면 더 좋은 데로 가는 것을 생각하고 있다"고 강조했다. pcjay@newspim.com 2026-08-14 09:41