높은 기업 가치가 발목...최근 오가논 주가 급락하면서 협상 속도 빨라져
선 파마, 기업 인수 경험 有...오가논 인수로 바이오시밀러 시장 진출 노려
이 기사는 인공지능(AI) 번역에 기반하여 작성됐으며, 원문은 이코노믹 타임스 19일자 기사입니다.
[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 시가총액 및 매출 기준 인도 최대 제약사인 선 파마슈티컬 인더스트리즈(Sun Pharmaceutical Industries Ltd, 선 파마)가 미국 여성 건강 전문 제약사이자 급성장하는 바이오시밀러 시장에서 입지를 넓히고 있는 오가논(Organon) 인수를 검토 중이라고 소식통들이 이코노믹 타임스(ET)에 전했다. 선 파마의 기업 인수는 란박시(Ranbaxy) 인수 뒤 약 10년 만이다.
부채를 포함해 약 100억 달러(약 14조 7370억 원)에 달할 것으로 예상되는 이번 인수는 탁월한 경영 수완으로 정평이 나 있는 선 파마 창립자 딜립 샹비(70세) 회장의 가장 대담한 인수 시도로 평가받고 있다. 인수가 성사될 경우, 이는 인도 제약 업계 역사상 최대 규모의 해외 인수 사례가 될 뿐만 아니라 선 파마의 미국 시장 영향력을 크게 확대할 것으로 보인다. 한 소식통은 이번 인수가 선 파마에 "획기적인 변화"를 가져올 것이라고 말했다.
선 파마의 자문단에는 유럽의 한 은행이 포함되어 있다. 이 은행은 오가논 이사회에 제출할 포괄적인 금융 패키지를 준비하고 있다.
오가논은 2021년 MSD(머크 샤프 앤 도메)에서 분사하며 95억 달러의 부채를 떠안았다. 이후 2024년 9월 로이반트(Roivant)의 면역피부과 자회사인 더마반트(Dermavant)를 12억 달러에 인수하는 등 비유기적 성장을 지속하며 부채를 더욱 늘렸다.
2025년 2분기 말 기준 부채가 89억 달러에 달한 가운데, 오가논은 부채 감축을 위해 사업 부문 매각을 추진해 왔다.
뉴욕 증권거래소(NYSE)에 상장 중인 오가논의 시가총액은 약 22억 8000만 달러이며, 주가는 금요일(16일) 종가 기준 8.76달러를 기록했다. 주가는 2024년 11월 최고치인 17~18달러에서 크게 하락한 것이다.
오가논 주가는 지난 한 달 동안 매각 협상의 성공적인 결과를 기대하며 28.1% 급등했다. 이에 따라 10월 27일 영업 부정행위 의혹 제기 이후 20.9% 급락했던 손실분이 대부분 만회됐다.
당시 최고경영자(CEO)였던 케빈 알리는 그 직후 사임했다. 제조 및 공급 부문 총괄 부사장인 조셉 모리세이가 임시 CEO를 맡았고, 오가논은 새 CEO 물색에 나섰다.
2025년 3분기 오가논의 총 매출은 16억 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했다. 연간 매출 전망치는 62억 달러로 소폭 하향 조정되었으며, 조정 EBITDA 마진 전망치도 약 31.0%로 하락했다. 오가논은 2023/24 회계연도에 64억 달러의 매출과 19억 5천만 달러의 EBITDA를 기록했다.
현재 시가총액 450억 달러인 선 파마는 2024/25 회계연도(2024년 4월~2025년 3월)에 5204억 1000만 루피(약 8조 406억 원, 약 58억 원)의 매출과 전년 대비 17.3% 증가한 1530억 루피의 EBITDA를 기록했다.
소식통에 따르면, 선 파마는 오가논이 자산 매각을 추진하기 시작하면서부터 오가논 측과 지속적으로 협상을 진행해 왔다. 오가논은 지난해 11월 여성 건강 기기 사업에서 여성 건강 바이오 의약품 사업으로의 전환을 모색하는 과정에서 산후 출혈(PPH) 치료 시스템인 자다(JADA)를 라보리 메디컬(Laborie Medical)에 최대 4억 6,500만 달러에 매각하기로 결정했다. 텍스플라논(Nexplanon)은 오가논의 주력 판매 상품으로, 2025 회계연도 2분기에 약 1억 7900만 달러의 매출을 올렸다.
이전에는 높은 기업 가치 때문에 협상이 진전되지 않았지만, 오가논의 주가가 반토막 나면서 선 파마가 다시 협상에 나선 것으로 풀이된다. 다만 선 파마가 인수액을 전액 현금으로 지불할지, 아니면 현금과 주식을 혼합한 방식을 택할지는 아직 불분명하다. 인수 경쟁이 치열해지면서 선 파마의 오가논 인수가 최종적으로 결렬될 것이라는 관측도 있다.
선 파마는 추측성 보도에 대해 언급하지 않겠다고 밝혔고, 오가논은 문의에 답변하지 않았다.
전문가들은 기업 회생에 탁월한 선 파마가 오가논에 적합한 인수 대상이라고 평가한다. 선 파마는 타로(Taro)와 란박시처럼 재무 관리 문제를 겪는 기업을 인수하여 효율성을 높인 실적을 보유하고 있다.
한 관계자는 거래가 성사될 경우 샹비 회장의 아들 알록(Aalok)이 미국으로 이주할 가능성이 있다고 전했다.
소식통 중 한 명은 "합병 후 예상 순부채 대비 영업이익(Net Debt to EBITDA) 2.5배가 될 것"이라며 "이는 약 2000억 루피에 달하는 선 파마의 현금 보유액으로 조정될 것"이라고 덧붙였다.
선 파마의 2024/25 회계연도 연례 보고서에 따르면 총 부채는 2362억 루피로 매우 적은 수준이다.
◆ 바이오시밀러 시장의 성장세
현재 세계 바이오시밀러 시장은 스위스의 산도즈(Sandoz), 미국의 화이자(Pfizer), 바이오젠(Biogen), 암젠(Amgen), 한국의 셀트리온과 삼성바이오에피스, 그리고 인도의 바이오콘(Biocon) 등 상위 8개 기업이 약 70%의 매출을 차지하는 과점 시장이다.
작년 말, 삼성바이오에피스의 바이오시밀러 생산 파트너사인 오가논 인수설이 제기되었으나 삼성바이오에피스는 이를 부인한 바 있다.
선 파마는 약 12개의 브랜드 제품을 보유하고 있으며, 미국 시장에서 탄탄한 영업 기반을 구축해 추가 제품 출시를 모색하고 있다. 현재 체중 감량제를 포함한 최소 6개의 신약 후보 물질에 대한 임상 개발 후기 단계가 진행 중이다.
피부과·피부암·안과 분야에서 입지를 다져온 선 파마가 오가논 인수를 통해 수익성이 높고 경쟁이 덜한 분야로 사업을 확장할 수 있을 것으로 미국 제약업계 전문가들은 분석한다.
선 파마는 주력 제품인 건선 치료제 일루미야(Ilumya)의 성장을 바탕으로 2024/25 회계연도에 미국 내 혁신 신약 포트폴리오 매출을 12억 1000만 달러로 끌어올렸다. 주요 제품으로는 렉셀비(Leqselvi), 세자비(Sezaby), 윈레비(Winlevi), 오돔조(Odomzo), 세콰(Cequa), 브롬사이트(Bromsite), 젤프로스(Xelpros), 욘사(Yonsa) 등이 있다.
반면 오가논 매출은 넥스플라논, 누바링(Nuvaring), 마블론(Marvelon), 폴리스팀(Follistim), 가니렐릭스(Gainrelix) 등 여성 피임 및 불임 치료제 브랜드가 주도하고 있다. 또한, 렌플렉시스(Renflexis, 자가면역 질환), Ontrusant(온트루전트, 유방암 치료제), 브렌시스(Brenzys, 류마티스 관절염 등 자가면역 질환), 에이빈티오(Aybintio, 다양한 암 치료제), 핫리마(Hadlima, 크론병 등 자가면역 질환)와 같은 바이오시밀러 제품을 보유하고 있으며, 이는 작년 연결 매출에 약 6억 6000만 달러를 추가했다.
오르가논의 기존 제품은 심혈관계, 호흡기계 및 비마약성 진통제를 포함하여 약 10억 달러의 매출을 올리고 있다.
한 관계자는 "이번 인수는 선 파마의 입지를 강화하고 브랜드 의약품 및 혁신 의약품 제조업체로서의 위상을 높이는 데 크게 기여할 것"이라며 "여성 건강 관리 전문 제품과 바이오시밀러는 선 파마의 미국 포트폴리오에서 부족했던 부분"이라고 말했다.
오가논은 전략 로드맵의 일환으로 2026년 이후 핵심 EBITDA 확대, 전략적 성장 동력 가속화, 인수합병 추진 속도 유지, 그리고 연구개발 라인 구축을 지속할 계획이라고 투자자들에게 밝혔다.
오가논은 특히 신약 개발 분야에서 긴 역사를 자랑한다. 머크의 블록버스터 면역항암제 키트루다(펨브롤리주맙)는 오가논의 유럽 연구소에서 개발되었다.
오가논은 2007년 네덜란드에 본사를 둔 아크조 노벨로부터 쉐링 플라우에 인수됐다. 이후 머크가 2009년 쉐링 플라우를 인수하고 키트루다 연구를 재개했는데, 이 약은 현재 약 300억 달러의 매출을 올리고 있다.
선 파마는 지난해 체크포인트 테라퓨틱스를 총 4억 1600만 달러에 인수하여 암 표적 치료에 사용되는 다양한 첨단 면역 치료제에 대한 접근권을 확보했다. 최근에는 언록시트를 출시하여 미국 내 피부암 제품군을 강화했다.
선 파마는 2023년 콘서트 파마를 5억 7600만 달러에 인수하여 원형탈모증 치료제인 데우룩솔리티닙(렉셀비)에 대한 권리를 확보했다.
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