[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = BNK투자증권에서 04일 한온시스템(018880)에 대해 '비용 구조 개선 진행 중'라며 투자의견 '보유'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 3,800원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 12.1%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한온시스템 리포트 주요내용
BNK투자증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '4Q25 영업이익 컨센서스 상회, 지배순이익은 하회. 재무 건전성 강화를 위한 빅배스(Big Bath)와 비용 구조 혁신. 2026년 영업이익률 4% 이상 목표와 현금흐름(FCF) 턴어라운드. 투자의견 보유, 목표주가 3,800원: 체질 개선을 통한 구조적 이익률 개선과 재무 리스크 완화는 긍정적이다. 고비용 지역 인력 구조조정과 R&D 거점 효율화가 진행 중이며, 이는 매출 성장이 이익 증가로 직결되는 영업 레버리지 효과를 극대화할 것이다. 다만 글로벌 완성차 업체들의 전동화 속도 조절로 인한 신규 수주 목표 미달성(2025년 목표 하회)과 미래 성장 동력인 xEV 매출 비중의 성장 속도 둔화 가능성이 있다. 또한, 현대위아 등 경쟁사의 열관리 시장 진입이 가시화되고 있다. 기술및 원가 경쟁력 격차를 근거로 단기 위협 가능성은 낮으나 중장기 위협이 될 가능성이 있다. 또한 연구개발비 자산화 비율 축소와 고객사로부터의 개발비 보상금 회수 규모와 시점이 2026년 순이익 개선의 중요한 변수가 될 것이다.'라고 분석했다.


◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 3,000원 -> 3,800원(+26.7%)
- BNK투자증권, 최근 1년 목표가 하락
BNK투자증권 이상현 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,800원은 2025년 09월 25일 발행된 BNK투자증권의 직전 목표가인 3,000원 대비 26.7% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 BNK투자증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 25년 02월 25일 5,000원을 제시한 이후 하락하여 25년 09월 25일 최저 목표가인 3,000원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 3,800원을 제시하였다.


◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 4,144원, BNK투자증권 보수적 평가
- 전체 증권사 의견, 지난 6개월과 비슷한 수준
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 BNK투자증권에서 제시한 목표가 3,800원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 4,144원 대비 -8.3% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 메리츠증권의 3,000원 보다는 26.7% 높다. 이는 BNK투자증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 4,144원은 직전 6개월 평균 목표가였던 4,127원과 비슷한 수준이다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 지난 반기와 크게 다르지 않음을 알 수 있다.

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