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질문 : 미국과 이란 전쟁 이후 글로벌 자금의 흐름을 생생하게 스케치해줘.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국과 이란의 충돌에 미사일과 드론만큼 분주하게 움직이는 것은 글로벌 자금이다.

미국과 이스라엘의 이란 공습 소식이 처음 전해진 지난 주말 브렌트유 선물은 배럴당 72달러대에서 79달러 안팎까지 하루 새 8~9% 치솟았고, 아시아 LNG(액화천연가스) 현물 가격은 백만BTU당 10달러대 중반에서 단숨에 20달러 선을 넘긴 뒤 25.40달러까지 두 배 이상 치솟았다. 이는 2023년 이후 최고치다.

◆ 에너지·인플레 쇼크에 먼저 반응한 숫자들 = 이번 충격의 1차 무대는 에너지였다. 브렌트유는 미·이스라엘의 이란 첫 공습 전날 배럴당 72달러대에서 거래됐지만 공격 이후 첫 거래일에 78달러를 넘겼고, 전쟁이 확전 조짐을 보이면서 장중 79달러를 넘어 52주 신고가 구간으로 진입했다. 미국 서부텍사스유(WTI) 역시 72달러 안팎까지 급등해 단기간에 7~9% 상승 폭을 기록했다.

가스 쪽 충격은 더 직접적이었다. 세계 최대 LNG 수출 허브인 카타르의 플랜트가 이란의 드론 공격 이후 생산 중단을 선언하고, 호르무즈 해협을 지나는 선박 운항이 사실상 마비되자 유럽 기준인 네덜란드 TTF 가스 가격은 메가와트시(MWh)당 30유로대에서 40유로에 근접하는 수준까지 하루 새 30~50% 급등했다.

아시아 벤치마크인 JKM 현물 가격은 이미 15달러 안팎까지 뛰어 있던 상황에서 카타르의 LNG 플랜트 중단 소식과 함께 40% 이상 폭등해 유로 기준 MWh당 40유로대 중반, 달러 기준으로는 백만BTU당 20달러 중후반대까지 올라섰다는 분석이 잇따랐다.

IB와 싱크탱크 보고서들은 공통적으로 "아직 1970년대식 오일 쇼크는 아니지만 공급 차질이 3주 이상 지속되고 호르무즈 리스크가 현실화될 경우 브렌트 100달러, 가스시장의 2022년급 재점화 시나리오도 배제할 수 없다"고 경고한다.

JP모건은 최근 노트에서 미·이란 전면전으로 중동 공급의 1500만배럴 이상이 막힐 경우 과거 걸프전·우크라이나 침공 때와 유사한 글로벌 증시 10% 이상 조정이 재연될 수 있다고 지적했다. 에너지 가격이 저자극 인플레 환경을 전제로 구축된 '골디락스 서사'를 뒤흔들면서 채권과 통화, 주식 전반의 밸류에이션 전제를 동시에 다시 쓰게 만든 셈이다.

◆ AI·그로스에서 빠지는 뭉칫돈 = 표면적으로는 '이란 전쟁 쇼크에 AI 랠리가 꺾였다'는 스토리가 눈에 띄지만 실제로는 2월 중순 이후 이미 북미 대형 테크와 반도체, AI 테마 ETF(상장지수펀드)에서 자금 유출이 서서히 시작된 상태였다.

파생상품 포지션을 추적하는 데이터에 따르면 일부 헤지펀드는 나스닥 100, 엔비디아 및 메가캡 AI 관련주에서 레버리지 롱을 점차 줄이며 현금 비중을 높이고 있었고, 전쟁 뉴스는 매도 의지를 한 번에 분출시키는 기폭제 역할을 했을 뿐이라는 평가가 우세하다.

AI 인프라와 직접 연관된 반도체, 클라우드, 대형 IT는 장중 변동성이 5~7%를 넘나들었고, 특정 AI 대표주의 경우 하루 낙폭이 두 자릿수에 육박하는 종목도 나왔다. 반면 같은 날 미국 내 할인 소매, 생활용품, 샴푸·퍼스널케어 대형주들은 오히려 신고가를 찍거나 52주 고점 근처까지 올라섰다.

최근 한 글로벌 IB는 보고서에서 "AI 피크아웃 우려와 지정학 충격이 겹치면서 지난 1년간 시장을 이끌었던 AI 모멘텀 트레이드의 '언와인드'가 가속화되고 있다"고 지적했다.

마켓워치는 "AI 긴장감이 할인 유통과 샴푸 메이커를 시장의 '핫트레이드'로 만들어놓았다"고 표현했는데, 이는 투자자들이 성장 서사를 버리는 것이 아니라 에너지·인플레 리스크가 덜한 방어적 성장과 필수 소비로 옮겨 가고 있다는 의미다.

◆ 에너지·방산·방어·달러로 로테이션 = 미·이스라엘의 이란 타격 직후 에너지 섹터 ETF와 메이저 오일·가스 기업 주가는 일제히 뛰었고, 브렌트와 가스 가격 상승 폭을 상회하는 주가 랠리를 보이는 종목도 적지 않았다. LNG 운송선사와 선박 소유주 주식에는 카타르 공급 공백과 호르무즈 리스크를 반영한 '운임 랠리' 기대감이 반영되면서 단기 과열 조짐까지 드러난다.

방산주는 예상 가능한 움직임을 반복했다. 미국과 유럽의 주요 방산 대형주들은 첫 거래일에 3~7%대 상승률을 기록하며 지수 대비 아웃퍼폼했고, 이후에도 지정학 긴장이 완화될 때까지 방산·사이버보안 ETF로의 자금 유입이 이어질 것이라는 전망이 나온다.

동시에 투자자들은 전통적 디펜시브에서도 피난처를 찾고 있다. 미국·유럽 필수소비재, 디스카운트 리테일, 대형 유통사, 생활용품 업체 주가는 전쟁 뉴스와 AI 변동성이 겹친 기간 동안 상대적인 강세를 보였다. 고금리·고물가 환경에서 이미 검증된 '저가·필수재' 스토리가 다시 부각되는 셈이다.

통화·채권 시장에서는 달러와 단기 국채로의 회귀가 눈에 띈다. 미·이란 긴장 직후 미 국채 10년물 금리는 안전자산 선호 탓에 단기적으로 하락했다가 에너지발 인플레이션 재점화 우려가 부각되면서 다시 반등하는 혼조세를 보였다.

전형적인 '전쟁=채권 강세' 공식이 그대로 작동했다고 보기 어렵다는 의미다. 반면 달러 인덱스는 위험 회피 심리가 강해지면서 강세로 돌아섰고, 엔·유로 등 주요 통화 대비 달러 강세가 신흥국 통화 전반에 이중 압박을 가하는 모습이 확인된다.

IB들은 "이번 충격의 특이점은 전쟁이 촉발한 에너지·인플레 우려와 동시에 이미 높은 금리와 빡빡한 유동성 환경이라는 사전 조건이 존재한다는 것"이라고 짚는다. 안전자산 선호가 채권 금리를 무조건 끌어내리던 과거와 달리 이번에는 인플레 경로와 통화정책 불확실성이 채권시장을 제약하고 있다는 이야기다.

◆ 이머징·원자재 바스켓, 통째로 다시 짠다 = 자금의 대이동은 지역·자산군 레벨에서도 뚜렷하다. 파이낸셜타임스는 미·이스라엘의 이란 공습 이후 이머징마켓 주식에 베팅해 온 헤지펀드들이 포지션을 재점검하면서 에너지 수입국 중심의 노출을 줄이고 있다고 보도했다.

인도·터키·남유럽 일부처럼 에너지 가격에 민감하고 경상수지·재정이 취약한 국가에는 '역풍'이 예상되는 반면 석유·가스 수출국이나 원자재 강국 일부는 유가·가스 랠리의 상대적 수혜를 볼 수 있다는 분석이다.

원자재 바스켓 내에서도 미묘한 분화가 나타난다. 에너지와 일부 귀금속(금)은 전형적인 지정학 수혜 자산으로 강세를 보이는 반면, 경기 민감도가 높은 산업용 금속의 경우 중국 수요 둔화 우려와 맞물려 혼조세를 보인다. 

중동·유럽 주변 이머징 시장에서는 이미 주식·채권·통화 세 가지 채널 모두에서 자금 유출 압력이 감지되고 있다.

강달러·고유가 조합은 이들 국가의 경상수지와 외환보유고, 인플레이션 및 통화정책에 동시에 부담을 주는 악재이기 때문이다.

다수의 리서치 하우스는 "이번 충격이 장기화될 경우, 일부 신흥국 중앙은행은 금리 인하 계획을 늦추거나 되돌릴 수밖에 없을 것"이라고 경고한다.

higrace5@newspim.com