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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 디어 앤드 컴퍼니(DE)가 AGCO와 CNH인더스트리얼, 구보다 등 농기계 경쟁사들과 차별화되는 가장 핵심적인 지점은 단순한 기계 판매를 넘어선 통합 디지털 생태계다.

경쟁사들도 정밀농업 기술에 투자하고 있지만 디어만큼 방대한 경작 데이터와 기계 연결 네트워크를 구축한 곳은 없다는 평가다. 5억에이커에 달하는 연결 농지에서 매일 축적되는 실시간 데이터는 AI 모델 훈련과 서비스 고도화에 활용되는 독점적 자산으로, 이를 복제하는 데는 수십 년이 걸릴 것이라는 분석이 지배적이다.

건설장비 시장에서 캐터필러(CAT)와의 경쟁은 다른 차원에서 전개된다. 캐터필러가 대형 광산 및 인프라 프로젝트에서 압도적인 지위를 점하는 반면 디어는 소형에서 중형 건설장비와 비르트겐의 도로 건설 장비 분야에서 특화된 강점을 보유하고 있다.

디어의 건설장비도 오퍼레이션스 센터와 연동돼 원격 모니터링과 예방 정비 자동 알림 서비스를 제공하며, 존 디어 파이낸셜이 제공하는 종합 금융 패키지 역시 경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 차별화 요소로 꼽힌다. 결국 디어의 경쟁 우위는 브랜드 인지도와 딜러 서비스, 부품 공급망, 연결형 데이터 플랫폼, 금융 지원이 유기적으로 통합된 시스템에서 나온다.

디어가 AI 수혜주로 재조명받는 메커니즘은 두 개의 경로로 설명된다. 첫 번째이자 즉각적인 경로는 AI 데이터센터 건설 붐이 촉발한 중장비 수요 급증이다.

아마존(AMZN)과 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOGL), 메타 플랫폼스(META) 등 하이퍼스케일러들이 AI 인프라 구축에 천문학적인 자본을 쏟아붓고 있으며, 이는 데이터센터 건물을 세우기 위한 부지 조성과 토목 공사 수요를 폭발적으로 키우고 있다.

시장조사업체 델오로 그룹(Dell'Oro Group)에 따르면 미국 4대 클라우드 사업자의 데이터센터 자본지출은 2025년에만 76% 급증했고, 오라클(ORCL)의 스타게이트(Stargate) 프로젝트도 자본 지출을 세 배 이상으로 늘렸다. 이 대규모 건설 공사 초기 단계에 반드시 투입되는 굴착기와 휠 로더, 모터 그레이더가 디어 C&F 부문의 핵심 제품군이다.

두 번째 경로는 AI가 디어 제품과 서비스를 고도화하는 방식이다. 씨앤드스프레이와 같은 AI 기반 정밀농업 솔루션, 자율 트랙터에 탑재된 컴퓨터 비전 기술, 오퍼레이션스 센터의 빅데이터 분석 기능은 모두 AI 역량 강화와 직결된다.

이는 장기적으로 디어를 단순한 기계 판매 업체에서 농업 플랫폼 기업으로 전환시키는 핵심 동력이 된다. AI로 인해 대체될 가능성이 낮은 물리적 농업·건설 장비의 특성 덕분에 빅테크가 조정을 받는 국면에서도 주가가 상대적인 안정성을 보인다는 분석도 나온다.

이들 두 가지 경로가 동시에 작동한다는 점이 디어 투자 케이스의 핵심이다. 하이퍼스케일러의 AI 투자가 디어의 건설장비 수요를 직접 끌어올리는 동시에 디어 스스로도 AI를 내재화해 제품과 서비스의 부가가치를 높이는 움직임이다. 이러한 이중적 AI 수혜 구조는 투자자들이 디어를 전통적인 경기민감주(cyclical)가 아닌 기술 성장주(tech growth)로 재평가하는 근거가 되고 있다.

AI 데이터센터 건설 수요는 디어의 실제 매출 성장으로 이어지고 있다. 2026년 2월 19일 디어가 발표한 2026 회계연도 1분기(2025년 11월~2026년 1월) 실적이 이를 명확하게 보여준다. C&F 부문 순매출은 전년 동기 대비 34% 증가한 26억7000만달러를 기록했고, C&F 부문의 영업이익은 전년 대비 두 배로 뛰었다.

같은 기간 C&F 수주 잔고(order backlog)는 직전 분기 대비 50% 이상 급증하며 2024년 5월 이후 최고 수준으로 올라섰다. 건설 및 소형 건설장비의 소매 성약(retail settlements)도 전년 동기 대비 10% 중반대 성장을 기록했다.

1분기 전체 실적을 보면, 총 매출은 96억1000만 달러로 전년 동기 대비 12.9% 성장했다. 이는 월가 컨센서스 추정치인 76억 달러를 무려 20억달러 상회하는 '어닝 서프라이즈'였다. 순이익은 전년의 8억6900만달러에서 6억5600만 달러(주당 2.42달러)로 감소했는데, 이는 관세 비용과 제품 믹스 불리, 보증(warranty) 비용 증가가 겹친 결과다.

미국의 관세 정책에 따른 연간 비용 영향은 약 12억달러로 추산되며, 이 중 상당 부분이 1분기 C&F 부문의 영업이익률을 5.1%로 압박하는 원인이 됐다.

정밀농업 기술 부문에서도 AI 관련 매출의 가시화가 진행 중이다. 오퍼레이션스 센터에 연결된 경작지가 5억에이커를 돌파하면서 에이커당 사용료와 소프트웨어 구독 수익이 축적될 뿐 아니라 씨앤드스프레이 프리미엄 구독 서비스를 비롯한 SaaS(서비스로서의 소프트웨어)형 매출도 점진적으로 늘고 있다. 다만 전통적인 하드웨어 매출 대비 소프트웨어·서비스 매출의 절대적 비중은 아직 낮은 편으로, 2030년 목표인 50억달러 달성까지는 아직 갈 길이 멀다는 지적이다.

디어는 1분기 어닝 서프라이즈에 이어 2026 회계연도 전체 순이익 가이던스를 기존 40억~47억5000만 달러에서 45억~50억 달러로 상향 조정했고, 영업 현금흐름 전망치도 5억달러 올렸다. 장비 사업 전체의 순매출 성장률은 연간 기준 한 자리수 중반대(mid-single-digit)를 제시하고 있으며, 관세 영향으로 압박받은 C&F 부문 영업이익률이 1분기의 5.1%에서 연간 기준 9~11%로 회복될 것이라는 전망이 함께 나왔다.

농업 사이클 측면에서 경영진은 2026년이 바닥이라는 의견을 공식 확인했다. 딜러 재고 소화를 위한 '풀 펀드(pool fund)' 인센티브 지원이 효과를 발휘하면서 중고 콤바인 재고가 정상 수준으로 돌아오고 있다는 설명이다. 아울러 대형 트랙터 신규 주문 장부가 2026년 4분기까지 채워지기 시작했다.

2022년 정점 이후 40% 이상 급락했던 고출력 8R 트랙터(2022·2023년식 모델)의 중고 가격은 1분기에 추가로 20% 하락하며 바닥 탐색이 이어졌지만 이는 역설적으로 시장이 과잉 재고 소화의 마지막 단계에 접어들고 있다는 신호로 읽히기도 한다.

외부 컨센서스 기준 2026 회계연도 전체 매출은 423억 달러로 전년 대비 7.3% 감소가 전망되지만 이는 농업 사이클 저점의 영향이 반영된 수치다. 진정한 회복력은 2027년부터 본격화될 것으로 예상되며, 2027년 매출은 464억7000만 달러로 9.9% 반등이 전망된다. 당장의 핵심 변수는 대형 농기계 부문의 바닥 통과 시점과 AI 데이터센터 건설 붐으로 인한 C&F 부문 강세의 지속 여부다.

1분기 어닝 서프라이즈 이후 월가의 목표주가 상향 조정이 줄을 이었다. 모건스탠리는 보고서를 내고 디어의 목표주가를 560달러에서 730달러로 대폭 올리며 '비중확대' 의견을 재확인했다. 모건스탠리는 디어의 가격 결정력과 프리미엄 제품 믹스, 원가 관리 능력이 농업 경기 둔화 국면에서도 마진 탄력성을 지지할 것으로 평가하며, 정밀농업·자동화·연결형 기계 등이 반복 수익 기회 확대와 경쟁 우위 강화로 이어질 것이라는 논거를 제시했다.

샌포드 C. 번스타인(Sanford C. Bernstein)은 2026년 4월 초 목표주가를 521달러에서 615달러로 상향했다.

업체의 주가는 4월10일(현지시각) 605.00달러에 거래를 마감해 연초 이후 약 30% 상승했다. 선행 주가수익률(PER)은 33배로, 5년 평균치인 17배를 두 배 가량 웃돈다.

shhwang@newspim.com