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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국의 전력 변환 솔루션 전문 기업 비코 코퍼레이션(종목코드: VICR)이 시장 예상을 뛰어넘는 2026년 1분기 실적을 발표하며, 21일(현지시간) 주가가 뉴욕증시 장중 256.37달러까지 치솟아 사상 최고가를 경신했다. 인공지능(AI) 인프라 확대에 따른 폭발적 수요 증가와 지식재산권(IP) 전략의 가시적 성과가 맞물리며, 시장은 이 전력 반도체 기업의 구조적 성장 스토리에 다시 한번 뜨거운 시선을 보내고 있다.

◆ 어닝 서프라이즈...매출·이익 모두 예상치 상회

비코는 21일 장 개시 전, 2026년 3월 31일 마감 기준 1분기 실적을 공개했다. 결과는 시장의 기대를 모든 면에서 넘어섰다. 애널리스트들이 매출 약 1억 900만 달러, 주당순이익(EPS) 0.37달러를 전망하는 가운데 비코는 매출 1억 1,300만 달러에 EPS 0.44달러를 달성하며 컨센서스를 큰 폭으로 웃돌았다.

매출은 전년 동기 9,400만 달러 대비 20.2% 증가했고, 직전 분기(2025년 4분기) 1억 730만 달러 대비로도 5.3% 성장했다. 이보다 더 인상적인 것은 수익성의 비약적 개선이다. 순이익은 2,070만 달러(희석 주당 0.44달러)로 전년 동기의 250만 달러(희석 주당 0.06달러)에서 8배 이상 급증하며 실적 반등을 극적으로 보여주었다.

매출총이익률은 55.2%를 기록했다. 전년 동기(47.2%) 대비 8.0%포인트 상승한 수치로, 외형 성장과 함께 수익 구조 역시 질적으로 뚜렷하게 개선되고 있음을 방증한다. 직전 분기(55.4%)와 비교하면 소폭(0.2%포인트) 하락했으나, 경영진은 이를 제품 믹스 변화에 따른 일시적 요인으로 설명하며 구조적 문제가 없다고 강조했다.

재무 건전성도 주목할 만하다. 분기말 기준 현금 및 현금성 자산은 4억 420만 달러로 전 분기 말 대비 140만 달러 증가했다. 영업활동 현금흐름은 390만 달러의 순유출을 기록했지만, 이는 과거 소송과 관련한 합의금 2,860만 달러의 일시 지급에 따른 것이다. 해당 일회성 요인을 제거하면 기초 영업 현금흐름은 정상 궤도를 유지하고 있다는 것이 경영진의 설명이다.

◆ 수주잔고 75% 폭증...향후 성장의 강력한 신호

이번 실적 발표에서 투자자들의 이목을 집중시킨 핵심 지표는 단연 수주잔고였다. 1분기 12개월 기준 수주잔고는 3억 60만 달러로, 전년 동기(1억 7,200만 달러) 대비 75%, 직전 분기말(1억 7,700만 달러) 대비 70% 급증했다. 수주 대비 출하 비율(Book-to-Bill Ratio)은 2.0을 상회하며 이례적으로 강한 전방 수요를 확인시켜 주었다.

글로벌 영업마케팅 담당 부사장 필립 데이비스는 이 수치가 "향후 12개월 이내 매출로 전환될 예정"이라고 밝혔다. 수주잔고의 폭발적 증가는 단순한 계절적 요인이나 일시적 수요 특수가 아니라 고성능 컴퓨팅·산업·항공우주 및 방위 시장 전반에 걸친 구조적 수요 확대를 반영하고 있다는 것이 경영진의 설명이다.

파트리치오 빈치아렐리 최고경영자(CEO)는 이번 성장세의 배경으로 "고성능 컴퓨팅, 자동화 시험 장비, 산업·항공우주·방산 분야 전반에 걸친 수요 증가"를 지목했다. 성장 동력이 특정 고객군이나 단일 시장에 편중되지 않고 광범위하게 분산되어 있다는 점은 비코의 성장 모멘텀이 단기에 그치지 않을 것이라는 기대를 한층 높여준다.

제품군별로 살펴보면, 고부가가치 어드밴스드 제품 매출은 전 분기 대비 3.7% 증가한 6,490만 달러를 기록했고, 브릭 제품 매출은 7.7% 늘어난 4,800만 달러를 달성했다. 어드밴스드 제품은 전체 매출의 57.5%를 차지하며 비코의 핵심 성장 동력이 신기술에 있음을 재확인시켜 주었다. 경영진은 2분기에도 수주 강세가 지속되고 있다고 밝히며 향후 성장 전망에 대한 자신감을 내비쳤다.

◆ 2세대 VPD, 경쟁사가 넘지 못하는 장벽

비코의 고성장 스토리를 뒷받침하는 기술적 토대는 수직 전력 전달(Vertical Power Delivery, VPD) 솔루션이다. 전통적인 횡방향 전력 공급(Lateral Power Delivery, LPD) 방식은 전류 용량 확장에 물리적 한계가 있다. 비코의 VPD는 프로세서 아래에 전력 컨버터를 수직으로 적층하고, 프로세서에 특화된 핀 맵에 따라 조정된 커패시터 네트워크를 통해 전류를 공급하는 혁신적인 구조로 이 한계를 돌파한다.

경영진은 이번 실적 발표에서 2세대 VPD 솔루션의 기술적 우위를 거듭 강조했다. 비코의 2세대 VPD 모듈은 두께 1.5mm 패키지 안에 제곱밀리미터당 3암페어의 전류 밀도와 최대 40배의 전류 증폭 계수를 동시에 구현한다. 이는 엔비디아(NVDA), 구글(GOOG) 등 주요 빅테크 기업이 요구하는 3mm 기준을 훨씬 밑도는 수준이다. 경영진은 "얇은 두께와 40배의 전류 증폭 기능을 동시에 구현한 것은 자사가 유일하다"고 자신했다.

데이비스 부사장은 컴퓨팅 분야의 주요 고객사가 "최고 수준의 AI 추론 성능을 갖춘 웨이퍼 스케일 엔진의 가파른 양산 확대"를 지속하고 있다고 전하며, "웨이퍼 스케일 엔진과 미래형 고급 패키지는 VPD 방식에서만 구현 가능하다"고 주장했다. 경쟁사들이 초기 1세대 설계를 모방하는 수준에 그쳐 전류 밀도 부족과 열 관리 문제라는 구조적 약점을 안고 있는 것과는 대조적이다.

빈치아렐리 CEO는 데이터센터에서 800볼트에서 6볼트로의 전환 아키텍처에 대해 "그토록 낮은 전압에서 전력을 분배하는 것은 극도로 비효율적이며, 잘못 설계된 방식"이라고 강하게 비판하며, "업계의 진정한 과제는 부하 지점에 있으며, 이를 효과적으로 해결할 수 있는 것은 수직 전력 전달 방식뿐"이라고 주장했다. 기술 패러다임의 전환을 선도하겠다는 비코의 의지가 뚜렷하게 드러나는 대목이다.

◆ 생산 능력 확충...팹 1을 넘어선 투트랙 전략

강력한 수요에 부응하기 위한 생산 능력 확장 전략도 구체화되고 있다. 빈치아렐리 CEO는 매사추세츠주 앤도버에 위치한 기존 팹 1의 연간 생산 가능 매출 목표를 기존 약 10억 달러에서 "최소 15억 달러"까지 끌어올릴 방안을 마련했다고 밝혔다. 공정 단계별 사이클 타임 단축, 병목 공정 내 생산 능력 증가, 인근 건물 활용 등을 통해 이를 달성하겠다는 구상이다. 이 접근 방식은 신규 장비 투자와 감가상각 부담을 최소화하면서 이익률 개선에도 기여할 수 있다는 점에서 전략적으로 유리하다.

여기에 더해, 경영진은 임차 중인 앤도버 공장 내에서 탄력적으로 활용 가능한 추가 공간을 확인했으며, 이를 통해 당초 계획 대비 최대 50%의 추가 생산 능력을 확보할 수 있다고 설명했다. 비핵심 공정을 인근 건물로 이전해 공간을 확보하는 이 전략은 신규 제2 공장을 부지부터 건설하는 것보다 훨씬 유연하고 빠른 대응을 가능케 한다.

단기 생산 능력 확충과 병행하여 2026년 3분기 또는 4분기 중에는 "제2의 3Di(3차원 상호연결) 라인"을 설치할 예정이다. 2세대 VPD 기술의 대체 공급원 확보를 위한 외부 논의도 진행 중이라고 CEO는 덧붙였다. 1분기 자본적 지출은 1,240만 달러로, 전년 동기(460만 달러)와 직전 분기(550만 달러) 대비 크게 늘어 생산 능력 확장을 향한 적극적 투자 기조를 반영하고 있다.

다만 이러한 적극적인 증설 계획에도 불구하고 경영진은 "상당 기간 생산 능력의 제약이 지속될 것"으로 보고 있으며, 이에 따라 신규 고객 확보에는 전략적 중요도에 따른 선별적 접근 방침을 유지하겠다고 밝혔다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com