이 기사는 인공지능(AI) 번역으로 생산된 콘텐츠로, 원문은 5월 6일자 블룸버그 기사(Nvidia Stock Falls Behind as Big Tech Rivals Enter Its Territory)입니다.

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 인공지능(AI) 칩 시장을 사실상 독점해온 엔비디아(종목코드: NVDA)가 흔들리고 있다. 이번 실적 시즌은 AI 관련 투자자들에게 적잖은 호재를 안겨줬지만, 정작 투자자들은 엔비디아 주식을 사들이기는커녕 내다 팔고 있다.

AI 칩 시장을 장악해온 엔비디아의 주가는 지난 4월 27일 사상 최고가(216.83달러)를 기록한 이후 6거래일 연속 하락하며 9% 떨어졌다. 같은 기간 필라델피아 반도체 지수가 5% 이상 오른 것과 대조적으로, 엔비디아는 해당 지수 편입 종목 가운데 세 번째로 부진한 성적을 기록했다.

주가 약세의 배경에는 경쟁 심화에 대한 우려가 자리 잡고 있다. 빅테크 기업들이 잇달아 컴퓨팅 인프라에 대한 대규모 투자 계획을 발표하고 있음에도, AI 프로세서 시장에서 엔비디아의 지위가 다른 칩 제조사들과 주요 고객사들로부터 동시에 위협받고 있다는 인식이 커지고 있기 때문이다.

지난 5일 미국 매체 디인포메이션(The Information)은 구글 칩의 주요 고객이기도 한 앤스로픽(Anthropic)이 향후 5년간 알파벳(GOOG) 산하 구글에 약 2,000억 달러를 지출할 계획이라고 보도했다. 이는 알파벳이 자사의 텐서처리장치(TPU) 칩을 일부 고객사 데이터센터용으로 공급하겠다고 발표한 지 일주일 만에 나온 소식이다.

아마존(AMZN)은 자체 AI 칩인 '트레이니엄(Trainium)' 라인이 2,250억 달러 이상의 매출 약정을 확보했다고 밝혔으며, 최근에는 자체 AI 칩 도입을 준비 중인 메타(META)로부터 수십억 달러 규모의 투자 약속도 받아냈다. 인텔(INTC)도 AI 성장의 수혜를 입고 있으며, 퀄컴(QCOM) 역시 데이터센터 시장에서 입지를 넓혀가고 있다.

글렌뷰 트러스트 컴퍼니(Glenview Trust Company)의 최고투자책임자(CIO) 빌 스톤은 "사실상 100%에 달하는 시장 점유율을 가진 기업의 문제는 갈 수 있는 방향이 하나뿐이라는 것"이라며 "이들 기업이 충분히 강력한 경쟁자가 될 수 있어 보인다"고 말했다.

아직까지 엔비디아가 경쟁사에 의미 있는 시장을 빼앗겼다는 증거는 거의 없다. 블룸버그 인텔리전스가 집계한 데이터에 따르면 2025년 엔비디아의 AI 가속기 시장 점유율은 86%로 2024년과 동일하다. 그러나 경쟁 위협 자체가 장기 성장 전망에 대한 의구심을 키우고, 다른 종목들을 상대적으로 더 매력적으로 보이게 만들고 있다.

올해 엔비디아 주가는 약 5% 상승하며 S&P 500 지수와 비슷한 수준에 머물고 있지만, 다른 반도체 관련 기업들과 비교하면 초라한 성적이다. 필라델피아 반도체 지수가 55%나 급등한 가운데, 엔비디아는 2026년 들어 지수 편입 30개 종목 중 최하위 성과를 기록하고 있다.

180억 달러 규모 자산을 운용하는 스톤은 "엔비디아가 사업을 잃고 있다는 신호, 즉 경쟁사들이 시장 점유율이나 가격 결정력을 야금야금 빼앗고 있다는 느낌이 들기 시작하면 수익 모멘텀이 약화되고 주가도 이에 따라 떨어질 수 있다"고 경고했다.

엔비디아 측은 실적 발표를 앞둔 조용한 기간(quiet period)을 이유로 논평을 거부했다.

AI 컴퓨팅 장비에 대한 폭발적인 수요는 엔비디아를 시가총액 4조 8,000억 달러의 세계 최고가 기업으로 키워냈다. 그러나 알파벳에 1위 자리를 내줄 위기에 처했다. 알파벳은 인기 AI 챗봇 제미나이(Gemini)를 비롯한 AI 서비스와 클라우드 컴퓨팅, 칩 사업에 대한 기대감으로 지난 1년간 시가총액이 2조 5,000억 달러 이상 급증했으며, 5일 기준 약 4조 7,000억 달러를 기록했다.

물론 엔비디아의 매출 성장세는 여전히 가파르다. 내년 1월로 끝나는 현 회계연도 기준 70% 성장이 예상되며, 이는 다른 대형 기술주는 물론 지난해 65% 성장률을 뛰어넘는 수치다. 다만 2028 회계연도에는 32%로 둔화되고, 이후 2년간 더욱 낮아질 것으로 전망된다. 엔비디아는 오는 5월 20일 1분기 실적을 발표할 예정이다.

엔비디아 낙관론자들은 AI 프로세서 수요가 워낙 강해 성장 과실을 나눠 갖기에 충분하다고 주장한다. 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트는 올해 최대 7,250억 달러의 자본 지출을 계획하고 있으며, 2027년에는 이를 크게 웃돌 전망이다. 블룸버그가 수집한 공급망 데이터에 따르면 이 4개사가 엔비디아 매출의 약 45%를 차지한다.

그러나 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 애널리스트 비벡 아리야는 지난 4월 29일 리서치 노트에서 이들 기업 대부분이 "엔비디아 칩과 자체 제작 칩을 동시에 활용하는 이기종 혼합 배치 방식에 동등한 비중을 두고 있는 것으로 보인다"고 분석했다.

특히 알파벳의 TPU는 엔비디아 제품의 최대 대안 중 하나로 꼽히며, 머신러닝 작업을 가속화하도록 특별 설계된 덕분에 알파벳의 '비밀 무기'로 불린다. 시티즌스의 애널리스트 앤드루 분은 알파벳이 2026년 TPU 관련 인프라에서 약 30억 달러의 매출을 올리고, 2027년에는 이것이 250억 달러로 급증할 것으로 추산했다.

약 400억 달러 자산을 운용하는 프라임 캐피털 파이낸셜(Prime Capital Financial)의 포트폴리오 매니저 클레이튼 앨리슨은 "새로운 칩들이 엔비디아의 경쟁적 위치를 실질적으로 위협한다고는 보지 않지만, 엔비디아 주가의 흐름은 사람들이 시장 점유율과 경쟁 해자, 그리고 이익률에 의문을 품기 시작했음을 보여준다"고 말했다.

5일 늦게 AMD는 AI 서비스 운영에서 범용 칩인 중앙처리장치(CPU)의 역할이 커지면서 수요가 크게 늘어날 것으로 예상한다고 밝혔다.

이런 상황에서도 월스트리트 애널리스트들의 엔비디아에 대한 열기는 식지 않고 있다. 블룸버그가 추적하는 엔비디아 담당 애널리스트 80명 중 매도 의견은 단 1명, 중립 의견은 3명에 불과하다. 지난 분기 동안 2027 회계연도 엔비디아 주당순이익(EPS)과 매출 전망치는 각각 11% 상향 조정됐으며, 2028년 전망치는 더욱 크게 올라 장기 성장 궤도에 대한 시장의 자신감이 여전함을 보여준다.

글렌뷰의 스톤은 "엔비디아는 AI 분야의 확실한 선택지였지만 이제 그 자리에서 밀려나고 있는 반면, 알파벳이 새로운 AI 총아로 떠오르고 있다"며 "새로운 칩들이 엔비디아에 치명타를 입히지는 않겠지만, 모멘텀 회복을 더욱 어렵게 만들 것"이라고 말했다. 그는 "지금 팔지는 않겠지만, 그렇다고 하락한 주가를 저가 매수하지도 않을 것"이라고 덧붙였다.

kimhyun01@newspim.com