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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 시타델 시큐리티스의 스콧 루브너는 최근 수주간 미국 주식을 사상 최고치로 끌어올린 강력한 자금 유입이 되돌려질 위험이 커지고 있다고 경고했다.

S&P 500 지수는 3월 저점 대비 약 16% 급등했으며, 견조한 실적과 기업 자사주 매입, 개인 투자자들의 적극적인 매수가 상승세를 뒷받침했다. 다만 루브너는 고객 서한에서 펀더멘털이 여전히 탄탄하다면서도 과열 징후가 쌓이고 채권 수익률이 상승하고 있다고 지적했다. 그는 주식·주식 파생상품 전략 부문 총괄을 맡고 있다.

루브너는 "단기 환경은 이제 전술적으로 더 신중한 접근을 요구한다"며 "이번 랠리를 이끌었던 자금 흐름 상당수가 이미 현저히 성숙 단계에 진입한 것으로 보인다. 장기 금리 상승이 주식에 대한 대안으로 다시 부각되고 있다"고 밝혔다.

S&P 500은 7주 연속 상승했다. 이 기간 투자자들은 중동 전쟁으로 국제 유가가 배럴당 100달러를 넘어선 가운데 인플레이션 우려와 연방준비제도의 추가 금리 인상 가능성을 대체로 무시했다.

루브너가 제시한 경계 근거는 여럿이다. 개인 및 기관 투자자 모두 주식 매수에 나선 가운데 불과 6주 전과 비교해도 시장 쏠림이 상당히 심화됐다고 그는 짚었다. 30년 만기 미국 국채 수익률이 약 3년 만에 최고 수준에 근접하면서 주식의 상대적 매력도 역시 낮아지고 있다.

랠리의 폭이 좁다는 점도 주목할 부분이다. 루브너에 따르면 지난 30거래일 동안 S&P 500 구성 종목 가운데 지수 대비 초과 성과를 낸 종목은 전체의 27%에 불과하며, 상승분의 대부분이 소수의 메가캡 기술주에 집중됐다.

아울러 그는 "투자자들이 수주 전보다 하방 리스크에 대한 헤지를 줄인 탓에 시장이 단기 변동성 이벤트에 사실상 더 무방비 상태가 됐다"고 진단했다. 루브너는 "패시브 자금 유입, 자사주 매입, 개인 투자자 참여, 레버리지 ETF(상장지수펀드) 익스포저가 랠리와 나란히 가속됐지만 이와 동일한 흐름들이 이제는 모멘텀이 꺾일 경우 단기 되돌림에 대한 시장의 취약성을 키우고 있다"고 말했다.

bernard0202@newspim.com