외환ㆍ금융시장 분석ㆍ예측 전문뉴스 뉴스핌(Newspim)의 《FX리스크 해법》 주간 리포트가 폭과 깊이를 더해 독자 회원분들께 다가갑니다. 새해 들어서는 대외적 외환리스크 관리기법을 시작으로 앞으로 리포팅, 환리스크 관리의 구성요소, Var 등 위험평가 모형, 기업 환리스크 관리제도, 성공사례 등 연재의 폭과 깊이를 더해 나갈 계획입니다. 지난해 외환리스크를 제대로 알고 대응하자는 취지에서 시작한 FX리스크 해법 연재는 제 1부로 환율과 환율의 변동요인, 외환제도의 변천, 외환보유액과 환시장 개입방식, 환율 전쟁, 그리고 국내외 외환시장과 역외 NDF시장에 대해서도 일별했습니다. 이어 제 2부 외환리스크와 관리 방법에서 외환리스크(FX Risk)에 대한 개념 정의, 외환리스크 관리절차, 외환리스크 헤징(Hedging), 대내적 외환리스크 관리 기법을 연재한 바 있습니다. 이석재 본부장의 외환리스크 리포트 연재물은 FX리스크 해법(www.newspim.com) 페이지로 새롭게 이전 글들과 만나실 수 있습니다. 회원 독자 여러분들의 많은 관심과 참여 기대합니다. | ◆ 외환리스크관리 방법 II ◇ 대외적 관리방법(External-Methods) 기업 환경이 다양해지고 환리스크 노출구조가 점차 복잡해지면서 기업들도 내부적인 리스크 관리기법만으로는 환율변동에 대처할 수 없게 되었다. 따라서 외부의 금융시장(자금시장, 외환시장, 파생금융상품시장)을 활용하여 적극적인 리스크 관리를 하고 있는데 이것을 대외적 관리기법이라고 한다.
(1) 자금거래를 이용한 관리기법 단기자금시장(money market*)을 활용하여 환리스크를 관리하는 방법은 두 국가간의 금리차이를 이용하게 된다. 예를 들어 국내기업이 3개월 후에 수출대금으로 수령하게 될 미국달러의 환율변동에 따른 리스크를 hedge하기 위하여 3개월 후에 받게 될 수출금액을 달러금리로 할인한 현재가치(present value) 만큼을 차입한 뒤, 현재의 달러?원 환율을 적용하여 교환한 원화금액을 국내 자금시장에 투자함으로써 원화 운용수익을 확정할 수 있다. 이때 3개월 후에 차입금을 상환할 자금은 3개월 후에 받는 수출대금으로 충당하게 된다. 따라서 단기자금시장만을 이용하고도 수출업자의 입장에서는 전혀 환리스크를 부담하지 않을 수가 있다.
* 단기자금시장(money market) 자금흐름의 기간이 1년 이내로 한정되어 있는 시장을 말한다. 일반적으로 넓은 의미의 금융시장은 단기자금시장(money market), 자본시장(capital market) 그리고 외환시장(FX market)으로 구성된다. 이중 단기자금시장과 외환시장은 상호 아주 밀접한 관계가 있다. | (2) 선물환거래를 이용한 기법 미래에 발생할 수 있는 외화채권, 외화채무 거래에 대해 은행과 선물환거래를 통해 환율을 미리 확정지어 놓음으로써 향우 어떠한 환율변동에도 관계없이 원화의 자금흐름(cash-flow)을 사전에 확정지을 수 있다. 따라서 선물환거래를 이용하는 경우 거래를 이행할 수 있는 외화 또는 원화자금을 확보만 할 수 있다면 환리스크 발생시점에서 선물환계약을 체결함으로써 완전헤지가 가능하다고 말할 수 있다. 그러나 만기에 이행할 수 있는 자금이 확보되지 못했거나 앞으로 확보가 불가능할 경우에는 만기시점에 은행을 통하여 외환을 구입하는 커버링(covering)이나 원화자금차입 등이 발생하게 되어 불완전한 헤지(open or uncovered hedge)를 하게 됨을 명심해야 한다. ⊙ 선물환거래 종류 1. 확정일 인도방식 수출환어음매입, 수입대금결제 또는 외화대출상환 등의 외환거래 일자를 정확히 알 수 있는 경우 장래의 특정한 날을 계약의 만기일(Due Date)로 하여 만기일에 계약을 이행하는 방식으로 이에는 표준결제일 방식과 특정결제일 방식이 있다. ① 표준결제일 방식(Even Date) : 은행간거래 선물환거래 만기일이 1주일, 1개월, 3개월, 6개월, 1년 등과 같이 일정기간으로 정해진 경우를 말함 ② 특정결제일 방식(Odd Date) : 대고객거래 선물환거래 만기일이 2004년 4월 15일과 같이 특정일로 지정하는 결제방식을 말함 2. 일정기간 인도방식 미래의 외환거래 일자를 정확히 알 수 없는 경우 일정기간을 계약기간으로 하고 계약기간 중 원하는 날짜에 계약을 이행할 수 있는 거래방식이다. ⊙ 선물환율 산출 선물환율은 기본적으로 금리평가이론(interest rate parity theory)에 기초하여 양국 국가간의 금리차와 현물환율 수준에 따라 결정된다. 금리평가이론은 완전한 금융시장에서 양국 국가간의 금리차이는 선물환 프리미엄(premium) 또는 디스카운트(discount)와 동일하다는 이론으로 이를 달러/원 환율을 이용하여 관계식으로 표시하면 다음과 같다. |