[뉴스핌=권지언 기자] 연준의 양적완화 점진적 종료(테이퍼링) 계획으로 신흥국을 중심으로 금융위기 불안감이 빠르게 확산되고 있는 가운데, 동유럽과 프론티어 마켓 일부가 굳건한 모습을 보이고 있어 이들 시장의 탈동조화 배경에 관심이 쏠리고 있다.

테이퍼링 이슈가 부각되면서 인도 금융시장에 빨간불이 들어오기 시작하더니, 뒤이어 인도네시아와 태국, 터키, 필리핀 등 줄줄이 시장 혼란 상황이 연출됐다. 브라질과 남아공 등도 헤알화와 랜드화가 맥없이 무너지며 연초 이후 15~18%에 이르는 급락세를 보이고 있다.

반면 같은 기간 폴란드의 즈워티화와 헝가리 포린트화 등 동유럽 통화들은 꿋꿋이 버티는 모습을 보였고, 루마니아와 체코, 폴란드 증시는 오히려 4~9%에 달하는 상승세를 나타내기도 했다. 또 스리랑카와 파키스탄 등으로 지난 수 주간 자금이 유입되는 등 아시아를 필두로 한 프론티어 마켓 역시 저력을 보이고 있는 상황.

주황색: 프론티어마켓지수/ 녹색: G7 지수/ 파란색: 이머징마켓지수 [출처:MSCI홈페이지]

전문가들은 신흥국 금융위기 불안감이 고조되고 있는 상황에서도 동유럽과 프론티어 등 일부 국가들이 향방을 달리할 수 있었던 데는 외자 유출에 크게 영향을 받지 않는 탄력성과 견실한 펀더멘털이 바탕이 됐다고 입을 모은다.


◆ 동유럽-프론티어, 위기 ‘둔감’ 요인 뭔가

이번 신흥국 위기에서 동유럽이 안정세를 보인 것은 연준이 마구 뿌려댔던 유동성이 부채위기 그늘에 가려있던 동유럽에는 상대적으로 덜 유입된 데다가, 이제 유럽 경제가 기지개를 켜자 동유럽도 동반 회복 기대감을 보이고 있기 때문이라는 분석이다.

국가별로 살펴보면 지난 2분기 국내총생산(GDO)이 전분기 대비 0.7% 성장하며 18개월 동안 지속된 침체 고리를 끊은 체코는 산업구조 고도화 정책을 추진 중으로, 안정적인 금융시스템을 비롯해 IT와 바이오, 에너지 부문에서 상당한 경쟁력을 보유하고 있는 것으로 평가되고 있다.

헝가리 역시 지난 분기에 침체상황을 탈출한 상태로 재정수지 흑자를 기록하고 있고, 루마니아 역시 2분기 중 시장 예상치를 웃도는 성장률을 기록했다.

또 지난 2008년 글로벌 금융위기와 지난해 유럽 부채위기 속에서도 플러스 성장을 기록해온 폴란드의 경우 경상수지 적자 규모가 지난 3년 사이 GDP의 5%에서 2% 아래로 줄어든 상황.

중유럽 및 동유럽 경제전반 비교[출처:에르스테그룹리서치]

앞서 국제통화기금(IMF)은 세계경제전망 보고 당시 아프리카와 중동에 걸친 프론티어 마켓의 성장률의 경우 올해 3.1%를 찍은 뒤 내년에 3.7%로 올라서는 등 개선을 점친 바 있다.

아시안프론티어인베스트먼트 CEO 토마스 허거는 “특히 아시아 프론티어 마켓들은 외부와의 연관성이 덜하다”면서 “이들에 대한 외국인의 영향력이 적다”는 점을 강조했다. 그는 또 프론티어마켓의 평균 국내총생산(GDP) 성장률이 지난해 평균 6.9%를 기록했고 올해는 7.2%로 더 강화될 것으로 내다봤다.

물론 선진국과 신흥국이 모두 고전하고 있는 상황에서 강력한 모습을 유지하고 있는 동유럽과 프론티어마켓에 군침을 흘리는 투자자들이 많지만, 고유한 위험을 파악하지 못한채 뛰어들면 안 된다는 지적도 제기된다.

MSCI의 세바스티언 리블리치 조사담당 이사는 CNBC뉴스와 대담에서 "프론티어시장은 주로 내수 위주이고 세계 경기나 금융시장의 영향을 받는 편이라는 점이 올해 선전한 배경"이라고 분석했다.

하지만 그는 상당수 잘나가는 프론티어마켓들 중에 중동의 강소국과 아프리카의 산유국인 카타르, UAE, 쿠웨이트, 나이지리아 등은 핵심 산업인 석유생산과 수출이 국가가 장악하고 있어 민간투자는 불가능하고 대신 금융이나 통신업종이 증시의 주요부분을 차지한다는 점을 확기했다. 또 프론티어마켓은 외국인 비중이 작고 국내투자자들 중심인 데다, 투자 테마가 매우 특수한 경우가 많다는 지적이다.


◆ 한국은 상대적으로 안전, 매력 부각돼

연준의 테이퍼링과 이로 인한 신흥국 위기 상황에서 한국은 일단 비교적 안정적인 상황이라는 게 안팎의 공통된 평가다.

코스피가 다소 하락하긴 했지만 낙폭이 여타 신흥국에 비해 작고, 원화 환율 역시 박스권에 머물며 안정적인 상태를 이어가고 있다.

당국 역시 한국의 펀더멘털이 양호하다는 점을 강조하며 안심해도 된다며 불안감을 달래는 모습.

현오석 경제부총리는 최근 CNBC와의 대담에서 한국 경제가 테이퍼링 여파를 견뎌낼 만큼 탄력적이라면서, 재정 건전성과 경상수지 흑자, 단기부채 수준 등이 경제를 뒷받침하고 있다고 강조했다. 산업통산자원부 역시 신흥국 통화가치 약세로 환시가 불안하긴 하지만 국내 수출이 받을 타격은 제한적일 것이라고 밝혔다.

HSBC글로벌자산운용 CIO 빌 말도나도 역시 중국과 함께 한국 증시를 매력적인 투자처로 꼽았고, 국제신용평가사 피치 역시 펀더멘털이 견조하다는 이유로 한국의 신용등급을 기존과 같은 ‘AA-‘로 유지하며 등급전망 역시 ‘안정적’이라고 평가하기도 했다.

블룸버그통신은 8월 들어 한국 증시로 10억 4000만 달러가 유입됐다면서, HSBC 등 일부 외국계 펀드매니저들이 한국 증시 밸류레이션이 너무 낮아 매력적이며 6개월 내이 10~20% 가량 상승 여력이 있다는 주장을 내놓았다고 보도했다.

채권시장 역시 신흥국 채권 매도세와는 반대로 한국채권에는 자금이 오히려 몰린 것으로 나타났다. 블룸버그통신은 앞서 월가 주요 기관투자자들이 6개월째 한국 채권을 매입하고 있으며, 이 기간 중 이들의 한국 채권 보유규모가 115억 달러 확대됐다고 보도한 바 있다. 

또 씨티그룹의 분석가들은 경상수지 적자가 마치 내수경제의 활성화 신호로 읽히던 인도나 인도네시아 등이 최근 타격을 입으면서, 한국이나 중국 등과 같이 경기 회복에 민감한 성장과 경기순환 민감시장으로 관심이 이동할 수 있다고 주장했다.


[뉴스핌 Newspim] 권지언 기자 (kwonjiun@newspim.com)