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[GAM] 1%대 물가상승 회복…물가채 전망 '맑음'

기사입력 : 2015년12월09일 10:03

최종수정 : 2015년12월13일 11:31

[12월 글로벌포트폴리오 전략] <3> 유가 기저효과로 물가상승률 회복세

[편집자] 이 기사는 12월 7일 오후 5시 4분 프리미엄 뉴스서비스‘ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[뉴스핌=우수연 기자] 국내 물가상승률이 1년만에 1%대로 회복하면서 물가연동국채에 대한 전망도 개선됐다.

6일 뉴스핌이 은행·증권·보험 등 15개 금융기관을 대상으로 실시한 설문 결과, 가장 많은 응답자(28%)들이 투자유망 국내채권으로 물가연동국채(이하 물가채)를 꼽았다.

그 뒤를 이어 카드·캐피탈사가 발행한 여전채, 만기 3개월 이내의 전자단기사채가 각각 18%를 차지했다. 시중은행 코코본드나 달러표시 공사채(KP물) 그리고 국내 금리인하에 대한 기대로 장기국공채 펀드를 추천한 응답자도 있었다.

◆ 유가 기저효과로 1%대 물가상승률 회복…물가채 好好

전문가들은 지난해 4분기부터 유가가 본격적으로 하락했기 때문에, 올해 4분기 이후부터는 기저효과로 물가도 상승세를 탈 것으로 내다봤다. 실제로 올해 11월 전년대비 소비자물가 상승률이 1년만에 0%대를 벗어나 1%대를 기록했다.

기저효과란 기준시점과 비교시점 차이에 의해 결과가 왜곡되는 현상을 말한다. 즉, 지난 3분기까지만해도 유가가 배럴당 90달러 수준이었기 때문에 전년대비 올해 3분기의 유가 하락폭은 커질 수밖에 없다. 반면 지난해 4분기부터 유가가 떨어지기 시작하면서 작년 12월 경에는 50달러대까지 떨어졌다. 따라서 올해 4분기 전년비 유가하락폭은 3분기에 비해 상대적으로 줄어들게된다.

또한 그동안 낮아진 물가 탓에 물가채 가격은 시장에서 상대적으로 저평가된 상태다. 장기간 물가 하락이 지속되면서 기관투자자들이 물가채부터 먼저 정리했기 때문이다.

이명열 한화생명 FA추진 팀장은 "저조한 물가상승률로 인해 물가채 가격이 많이 내려가 있다"며 "내년에도 저유가 기저효과를 감안하면 물가상승률이 반등할 가능성이 크다"고 말했다.

김상우 신한은행 IPS본부장도 "내년 하반기에는 국내 물가의 완만한 상승을 전망한다"며 "현재 물가채 가격이 상대적으로 저평가돼있다"고 덧붙였다.

박종연 NH투자증권 연구원도 "기저효과를 감안하면 적어도 내년 2분기 초까지는 물가 상승률이 1% 중반 또는 후반까지도 갈 수 있다고 본다"며 "내년 1월에는 작년처럼 담뱃값 인상 효과가 없더라도 계절적인 효과로 물가가 평년대로 상승세를 이어갈 전망"이라고 말했다.

◆ 세금혜택 따지면 11-4 최선호, 그 다음은 13-4

아울러 전문가들은 미국이 금리를 인상한다고 해도 한국은행이 따라 기준금리를 올리기는 어려울 것으로 전망했다. 따라서 국내 채권에 대한 수요는 한동안 이어질 것이란 예상이다.

설문 결과, 내년 우리나라 통화정책이 '동결' 또는 '1회 인하'될 것으로 내다보는 응답자들이 가장 많은 비중(각각 36%)을 차지했다. 미국이 올해말 또는 내년 초 금리를 올린다고 해도 우리나라가 선뜻 따라서 금리를 올리기에는 무리가 있다는 분석이다.

물가채에 매기는 세금은 원금상승분과 이자로 나눠진다. 세금 측면에서 개인들에게 가장 유리한 물가채는 11-4호다. 이 종목은 물가상승에 따른 원금 증가분은 비과세, 이자는 분리과세 혜택을 받을 수 있다.

하지만 2013년 이후 발행된 13-4호는 원금상승분에 대해서는 비과세, 이자는 3년 이상 보유해야 분리과세 혜택이 주어진다. 올해 발행분(15-5호)부터는 조건이 더 까다로워졌다. 원금상승분에 대해서도 과세를 하고 이자에 대해서는 3년 이상 보유해야 분리과세를 신청할 수 있다.

또 2010년 6월 이후 발행분은 물가가 떨어지더라도 물가채 원금은 보장된다. 이전 발행분(7-2호)은 디플레이션(물가하락)이 발생하면 원금 손실이 날 수 있는 구조였다.

앞선 박 연구원은 "현재 가격이 가장 싼 종목은 15-5호 이지만, 개인들의 세제 혜택 등을 감안하면 11-4호가 가장 유리하다고 본다"며 "다만 11-4호는 물량을 구하기가 쉽지가 않아서 3년이상 투자 목적이라면 13-4호도 추천할만하다"고 말했다.

 

[뉴스핌 Newspim] 우수연 기자 (yesim@newspim.com)

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