[뉴스핌=이승환 기자] 2016년 중국 증시가 상하방 압력이 혼재한 가운데 점진적으로 상승 추세를 나타낼 전망이다. 중국 경제의 불확실성이 지속되겠지만 풍부한 시중 자금이 증시로 쏠리며 주가를 지지할 수 있다는 판단이다.

중국 창청증권(長城證券)은 최근 보고서를 통해 "유동성이 상대적으로 풍부한데 반해 투자 포트폴리오는 부실한 상태가 지속되고 있다"며 "안전자산의 투자 수익률이 저조한 흐름을 이어가고 있어 결국 증시로 돈이 쏠리게 될 것"이라고 설명했다.

중국 증권시보에 따르면 오는 2016년 중국 은행권은 투자수요는 2조위안에 육박할 전망이다. 여기에 보험, 사회보험, 양로기금 등의 투자 자금 6300억위안과 개인 저축자금의 잠재 투자수요 2조7000억위안, 최대 1700억 위안 규모의 해외자금까지 증시에 유입될 가능성도 점쳐지고 있다.

특히 이 같은 잠재 투자자금이 IPO 등록제(주식발행 등록제) 시행으로 인한 공급 충격을 일정부분 만회할 수 있다는 진단이다. 중국 증권업계는 증시 상장 절차 완화로 인해 내년 A주를 통한 자금조달 규모가 2300억위안~2600억위안에 달할 것으로 내다보고 있다.

중국 당국의 정책기조도 증시에 우호적이다. 지난해 위안화의 국제통화기금(IMF) 특별인출권(SDR) 편입에 이어 올해에는 A주 MSCI 신흥국지수 편입, 선강퉁(深港通,선전·홍콩거래소 간 교차 거래) 후룬퉁(滬倫通, 상하이·런던거래소 간 교차거래) 출범 등이 시장의 상승 모멘텀으로 반영될 전망이다.

중국 21세기경제보도는 최근 중국 증권사 관계자를 인용 "중국 정부의 정책 기조가 성장보다는 불확실성 해소를 통한 경제 연착륙에 방점이 찍혀있는 상태"라며"소비가 고정자산 투자를 역전하는 등 경기 구조개혁이 본격화되면 중장기적으로 긍정적인 영향이 미칠 것"이라고 전망했다.

산업 구조조정을 중점으로 한 공급 사이드 개혁과 신흥산업 지원 정책이 시장의 예상보다 빠르게 진전을 나타낼 경우 시장에 대한 투자자들의 신뢰가 커져 매수심리가 확대될 수 있다는 것.

다만 경제 구조개혁 과정에서 수반되는 한계 기업 청산은 불안 요소다. 이 과정에서 부도를 맞는 기업들의 부채 문제가 금융 전반의 신용 리스크로 확대될 수 있기 때문이다.

실제로 국제결제은행(BIS)에 따르면 중국의 국내총생산(GDP) 대비 비금융기업부채는 2분기에 163%로 홍콩(226%)과 19개 신흥국 중 최상위권을 차지하고 있다.

동시에 글로벌 경기 침체로 인한 제조, 원자재 등 기업들의 실적악화로 인한 단기적인 충격도 배제할 수 없는 상황.

이와 관련해 중국 경제계의 한 전문가는 “내년 중국 증시는 사실상 당국의 정책이 얼마나 효과를 발휘하느냐와 글로벌 경기가 얼마나 더 나빠지는 가의 대결로 요약할 수 있다”고 진단했다.

전문가들은 이외에도 ▲위안화 가치 하락 ▲ 지방정부 채무문제 ▲ 대주주 매도 제한 해소에 따른 대규모 매도 등을 2016년 증시의 잠재 리스크로 꼽았다.

◆2016년 A주 투자자가 꼭 알아야 할 정책변화

지난 한해 중국 증시의 변동성이 컸던 만큼 시장 안정화를 위한 당국의 역할도 확대됐다. 이로 인해 중국 정부가 A주에 새롭게 도입한 제도들이 올 한해 본격적으로 시행되며 투자 환경 전반에 영향을 미칠 전망이다.

먼저 오는 3월부터는 중국 기업의 주식발행(기업공개, IPO) 방식이 기존의 인가제에서 등록제로 바뀐다. 주식발행에 대한 제반 절차와 시간이 단축됨에 따라 기업들의 자금조달이 한결 수월해질 전망이다. 

주식발행등록제란 기업이 IPO(기업공개)를 추진할 때 중국증권감독관리위원회(증감회)가 상장 대상 기업을 엄격하게 심사하는 지금과 달리 상장 신청 기업의 서류 구비 요건 충족 여부만 확인하는 제도를 말한다. 상장 희망 기업은 증감회가 규정한 서류만 제대로 갖춰 신청하면 오랜 시간 기다릴 필요 없이 증시에 상장할 수 있게 된다.

전문가들은 주식발행 등록제 시행으로 ▲우회상장 수요 감소와 '좀비 기업'의 시장 퇴출 ▲ 중소형 주식 가치 하락과 시장 거품 축소 ▲ 투기행위 감소와 가치 투자 풍토 조성 등의 효과가 나타날 것으로 전망하고 있다.

다만 이로 인한 주식 공급 확대는 부담 요인이다. 중국 증권업계는 상장절차 완화로 인해 내년 A주를 통한 자금조달 규모가 2300억위안~2600억위안까지 늘어날 것으로 내다보고 있다.

선전·홍콩 거래소간 교차 거래를 골자로 한 선강퉁(深港通)도 오는 상반기 출범을 앞두고 있다. 사실상 외국투자자들의 선전증시 투자 허용을 의미하고 있어 중국 증시에 호재로 반영될 전망이다. 실제로 지난 2014년 말 출범한 후강퉁(滬港通)이 지난해 6월까지 이어진 A주 불마켓의 기폭제가 됐었다.

선강퉁이 시행되면 선전시장에서 저평가된 우량주에 대한 재평가가 이뤄질 전망이다. 특히 중국 경제의 신 성장동력으로 자리잡은 IT, 헬스케어, 신소비 관련 상장사와 민영 중소기업들의 가치가 확대되며 자금 쏠림 현상이 나타날 가능성도 관측되고 있다.

이와 함께 ▲양로보험 기금 증시 투자 허용 ▲ 서킷브레이크 제도 ▲신흥산업 분야 기업 전용 시장인 전략신흥산업판 출범 ▲B주 개혁 등이 올해 시행되며 중국 증시에 활기를 불어넣을 것으로 보인다.

증시에 악재로 반영될 정책도 있다. 증시 안정화 정책의 일환으로 시행됐던 주요 대주주의 지분 매도 제한 조치도 오는 1월8일 종료된다. 이로 인해 1월 시중에 대규모 물량이 쏟아져 나올 수 있다는 우려가 확대되는 추세다.

지난 7월 8일 A주 증시의 폭락세가 심화되자 중국 증권감독관리위원회는 18호 문건을 발표, 이날부터 6개월간 상장사 최대주주 및 지분을 5%이상 보유한 상장사 관계자들의 지분 매도를 금지한 바 있다. 중국 금융정보업체 윈드(Wind)의 통계에 따르면 지난 7월8일부터 12월31일까지 총 524개 상장사의 주요 대주주 지분매도가 금지됐고, 이로 인해 매매가 동결된 주식 규모도 1조2900억위안에 달한다.

이와 관련해 중국 사모펀드의 한 관계자는 중국 제일재경과의 인터뷰에서 “일부 상장사 대주주들의 대규모 매도 움직임이 감지되고 있다”며 “지난 6개월 동안 참아온 대주주들의 차익실현 욕구가 확산되면서 상하이지수가 3000포인트 밑으로 추락할 수도 있다”고 진단했다.

◆2016년에는 신흥시장·고배당주 매입해라

중국 증시 전문가들은 올해 가장 높은 수익이 예상되는 투자 테마로 신흥산업과 고배당 종목을 꼽았다.

IT, 헬스케어, 미디어 등 신흥산업에 대한 당국의 대대적인 지원이 예상되는 가운데, 중국인들의 소비력이 향상되면서 이들 기업의 수익 능력도 더 확대될 것이라는 분석이다. 기존 전통산업 기업들 보다 실적이 호조를 나타내고 있는 점도 강세 요인으로 꼽혔다.

중국 제일재경에 따르면 지난 2일 기준 실적을 예고한 23개 미디어 기업 중 19개 기업의 영업이익이 전년대비 증가세를 기록했다. 이중 30%에 해당하는 6개 기업의 2015년 연간 매출이 60% 넘게 증가했다. 바이오 업종에서도 61개 상장사 중 45곳의 실적이 호조를 나타냈다.

이와 관련해 차오용위안 중국 궈타이쥔안(國泰君安) 증권 연구원은 "2016년 증시 투자의 핵심은 고성장이다"이라며 "안정적인 대형 블루칩 종목보다는 리스크가 큰 만큼 높은 수익을 제공하는 IT, 신소비, 첨단 기술등 분야로 돈이 몰릴 것"으로 전망했다.

하이퉁증권(海通證券)도 최근 보고서를 통해 "중국의 13차 5개년 경제 계획(2016~2020년)은 사실상 혁신을 지원하고 신흥산업 중심으로 경제구조를 재편하기 위한 정책"이라며 "첨단 제조, 신소비, 멀티미디어 관련 업종의 고성장 종목이 새로운 블루칩 종목으로 부상할 것"이라고 설명했다.

이와 관련해 중국 주요 증권사들은 ▲인터넷 ▲스포츠 ▲헬스케어 ▲미디어 ▲신에너지 ▲가상현실 등 업종이 강세를 나타낼 것으로 전망했다.

전문가들은 고배당 블루칩 종목에도 주목했다. 중국 투자시장 전반의 저수익, 저금리 추세가 심화되면서 고배당 종목에 대한 기관들의 수요가 확대될 것이라는 판단이다.

이와 관련해 UBS 중국의 가오팅 수석연구원은 "중국 경제의 성장률 둔화와 완화적 통화정책 기조로 인한 수익률 하락으로 인해 배당률이 높고 펀더멘탈이 우수하고 종목으로 투자가 몰릴 것"이라고 진단했다.

왕셩 션완홍위안(申萬宏源) 증권 연구원도 "시중자금은 풍부하지만 마땅히 투자할 데가 없다는 게 중국 자본시장의 전반적인 시각"이라며 "기관들의 리스크 테이킹이 심화되면 고배당 종목이 주목을 받을 수 밖에 없다”고 설명했다.

실제로 지난해 6월을 기점으로 수천억위안의 보험 자금이 고배당 종목으로 유입된 상태다. 중국 매일재경신문에 따르면 지난 6월 이후 푸더생명보험(富德生命人壽)이 현금 배당률 4.05%의 푸파은행(浦發銀行)에 600억위안을 투자했고, 첸하이보험(前海人壽)도 배당률 2.6%의 완커A(萬科A)의 지분을 5% 넘게 매입한 것으로 나타났다.

중국증시의 대표적인 고배당 종목으로는 ▲거리전자(格力電器,000651）▲상하이자동차(上汽集團,600104）▲농업은행(農業銀行,601288）▲공상은행(工商銀行,601398）▲대진철로(大秦鐵路,601006）▲建設銀行（601939）▲복요유리 (福耀玻璃,600660）▲중국신화(中國神華, 601088）등이 있다.

[뉴스핌 Newspim] 이승환 기자 (lsh89@newspim.com)