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[GAM] 비싸도 비싼 게 아니다? 美 주식 끝없는 낙관론

기사입력 : 2021년08월16일 10:00

최종수정 : 2021년08월16일 10:00

[편집자] 이 기사는 8월 14일 오전 01시38분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 미국 주식시장에 대한 낙관론이 끊이지 않고 있다. 스탠더드앤드푸어스(S&P)500지수가 최근 4거래일 연속 최고치를 경신하고 있지만, 전문가들은 강력한 경제 성장과 기업 실적이 높은 밸류에이션을 무시하고 미국 주식을 계속해서 띄울 것으로 기대한다.

파이낸셜타임스(FT)는 13일(현지시간) 미국 주식에 대한 월가의 낙관론을 집중적으로 소개했다.

올해 들어 S&P500지수는 18% 이상 급등했으며 2020년 3월 저점 대비로는 2배 이상 뛰었다.

블랙록의 러스 코스터리치 포트폴리오 매니저는 FT에 "경제 성장은 수십 년간 우리가 본 것 중 최고이고 이것은 (기업) 이익에 강력한 순풍이 되고 있다"고 지적했다.

최근 골드만삭스와 크레디스위스(CS)는 S&P500지수의 12개월 목표치를 상향 조정했다. 시장 조사기관 팩트셋(FactSet)에 따르면 월가의 12개월 후 S&P500지수 목표치는 4949로 현 수준 대비 11%나 높다.

골드만의 샤런 벨 주식 전략가는 "우리는 한동안 전 세계 주식의 비중 확대를 주장하며 강세론을 펼쳐왔는데 우리는 실적 강세에 놀랐고 그것을 반영할 필요가 있었다"며 목표가 조정 배경을 설명했다.

다만 FT는 주식시장이 이미 이 같은 낙관론을 상당 부분 반영했으며 밸류에이션이 역사적으로 높은 수준을 이어가면서 이 같은 낙관론이 투자자들에게 도전을 제기한다고 설명했다.

뉴욕증권거래소를 바라보는 두려움 없는 소녀상 [사진=로이터 뉴스핌]

JP모간 에셋 매니지먼트의 데이비드 켈리 수석 글로벌 전략가는 "S&P에 엄청난 분기였으며 이제 질문은 우리가 이곳에서 어디로 가느냐"라면서 "기업들이 이처럼 높은 수위 표를 유지하기는 어려울 것이고 미국의 밸류에이션은 다른 세계에 비해 높아 보인다"고 진단했다.

다만 연초보다 오히려 밸류에이션이 낮아졌다는 분석도 있다. FT에 따르면 S&P500지수는 12개월 이익 전망치 대비 22.7배에 거래되고 있었지만, 기업의 이익 증가율이 예상을 뛰어넘으면서 밸류에이션은 현재 21.1배로 다소 낮아졌다. 이 역시 최근 5년간 평균치 18.1배를 웃도는 수치이기는 하다.

자산운용사 티 로 프라이스의 팀 머레이 자본시장 전략가는 기대 이익 증가율이 높아진 미국 주식 밸류에이션과 균형이 맞아야 한다고 강조한다. 그러면서 머레이 전략가는 "이것은 실적이 기대를 웃돌아도 (주가) 상승 여력이 없음을 의미하며 실적이 실망스러울 때는 하방 위험이 더 있다는 것"이라고 설명했다.

월가 분석가들은 지난 2분기 역대 최고치로 오른 이익 마진의 변화를 주시하고 있다.

코스터리치 매니저는 "(기업들의) 이익 마진은 2분기 중 높게 유지됐다"면서 기업들이 원자재 비용과 임금 상승을 소비자에 전가하지 못할 경우 이익 마진이 압박을 받을 가능성을 언급했다.

그러면서 코스터리치 매니저는 "일시적인 임금 상승은 없다"면서 이 같은 임금 인상이 기업 이익에 압박이 될 수 있다고 설명했다.

조 바이든 미국 행정부의 법인세율 인상 가능성도 기업 이익에 마이너스(-) 효과를 낼 수 있다.

BNY 멜론 인베스트먼트 매니지먼트의 레일 아코너 선임 시장 전략가는 "이익은 아마도 고점을 찍은 듯하다"면서 "시장이 높은 세율을 가격을 반영하면서 앞으로 몇 달간 둔화하는 것을 볼 것"이라고 예상했다.

mj72284@newspim.com

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